指數型基金的架構方式
指數型基金有三種建構方式，分別是完全複製(Full replication)，採樣(Sampling)，和二次規劃法(Quadratic programming)。
完全複製是最直接的方式。基金用所有的資產，購入全部的成份股(債)，個股所占的比例就等同於該股在指數中的權重。這樣可以確保這支指數基金可以緊追指數的表現，追蹤失誤值(tracking error)可以壓低。
第二個方法是採樣。這時候基金會買入一部分的指數成份股(債)。而這一部份的股票，要具有”代表性”。比如說這幾支股票的組合，它的產業分布、股利收益率、本益比等性質，要和基金要追蹤的指數一致。
採樣的好處在於基金不用像完全複製一樣，買入那麼多的股票，在管理上較為單純，不用顧到幾百幾千支股票的比例問題，也不會那麼常有公司股利分配後再投資的問題。
但是，它的缺點就是追蹤失誤值會比完全複製要大。用愈小的採樣來追蹤指數，會產生愈大的追蹤失誤。以S&P500指數為例，假如選200支股票來作為代表，平均會有1%的追蹤失誤，假如以100支股票來作代表，會有2%左右的追蹤失誤。隨著採樣的股票愈來愈少，追蹤失誤值會迅速上升。
二次規劃法是將過去股價的變化和個股間的關聯輸入電腦，讓電腦計算出怎樣的投資組合將和指數之間有最小的追蹤失誤。這方法有一潛在問題，就是當未來股價的表現並未遵循過去的足跡時，這樣的投資組合會和指數的表現出現很大的差異。
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跑在前面(Front running)，誰超前，誰落後?
2 comments:
綠角大你好，想請問一下，文中提到採取抽樣的方式較完全複製方式的好處在於，證券公司不需要同時顧及幾千隻股票的比例問題。有點不太明白的是，如果一開始就按照設定的權重購買成份股，之後縱使成份股中個股有所漲跌，導致權重變化，因爲持有的成分股股數不變，是否也會完整反映大盤的權重變化？
如果是的話，那麼證券公司還有必要因爲權重變化對成份股進行調整嗎？還是證券公司只有在現有公司下市or新公司上市時才需要調整？
追蹤市值加權指數的話
假如指數成份股因為股價上漲造成比重提高
基金或ETF不必多買進該股票的股份
單靠股價上漲，該成份股在基金跟ETF投資組合中的比重就會跟著拉高
這個好處不論是採樣或複製追蹤都有
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