The Little Book of Safe Money讀後感---從安全做起
The Little Book是一系列的英文理財書籍，我已經看過其中的 The Little Book of Main Street Money 、 The Little Book That Builds Wealth 、The Little Book of Value Investing 以及The Little Book of Common Sense Investing ，都是品質之作。但重點不是The Little Book這個品牌，而是寫書的人。The Little Book系列中也有我看不下去的書。
這本The Little Book of Safe Money 的作者Jason Zweig，是我非常喜愛的一個美國財經作家。他幫葛拉漢的傳世名作The Intelligent Investor 加上註解，成為當代發行的新版本。Zweig先生在華爾街日報每周刊出的”The Intelligent Investor”專欄，我是每篇都看。不過這本The Little Book of Safe Money倒是我第一次閱讀整本由他撰寫的著作。
好吧，我就先承認Jason Zweig的投資概念與我很近似，那就是對主動投資存疑，採行指數化投資與資產配置。原本我以為，這本書會不會是這些基本投資原理的解說。我有點意外，也有點高興的發現，完全不是。
這本書的各個章節都頗有獨立性，都是針對投資時所會遇到的某個問題進行論述。雖然較不具連貫性，但其實都是很重要的概念。知道這些重點，投資人可以少走很多冤枉路。
寶來富盈債券ETF概述(Polaris Taiwan Government Bond ETF，006202)續
對一般散戶投資人來說，與富盈債券ETF競爭的選項，是直接自行買賣公債。
目前透過郵局，投資人便可買賣10萬以上，100萬以下的公債。(有興趣的投資朋友，可以點選郵政總局網站”業務專區”中的”公債業務”瞭解詳情。)
目前要比較這兩個公債投資方法的主要困難點，在於透過郵局買賣債券，到底付出多少成本，因為資訊不夠，難以計算。這點有待日後研究。
台灣公債是台灣投資人較少接觸的區塊。很可能是因為公債沒有股票般的大起大落，讓人可以寄託致富的美夢。債券也不像股票有那麼多看似有用的分析(但實際上很可能沒用)可以套用其上，編織出一堆五光十色的報導(或說是無聊透頂的文章與節目)。
債券其實是很重要的資產類別，它是一種與股票處在不同位階的金融資產。買進債券的重點，不應只放在殖利率高低。以為高收益等於高報酬的投資人，會很自然的去買進垃圾債，而且完全覺得本應如此。但投資人持有債券，拿到的一定是總報酬。債券的總報酬，是資本增減值與配息的相加。假如有高額配息，但在本金虧損，這樣的總報酬可能還比不上配息雖少，但價格穩定的公債。
買債券最重要的理由，在於它的資產特性。若以高評等的公債組成投資組合中的債券部位，那麼它便有機會在股票市場動亂時發揮穩定的作用。(譬如我在綠角的基金8堂課中所舉的退休的王先生的例子。)
很多投資人，對於事先部局債券相當不以為然，以為這會拖累報酬。他們認為，面對股市下挫的最好策略，是躲過下跌，或是跌一小段就離開了。
這種想法，就像某位汽車駕駛，認為自己今天不會出車禍，所以就不用繫安全帶，或是某位機車駕駛，認為自己今天不會出車禍，所以就不戴安全帽一樣，都是過於托大的魯莽行為。
安全措施，向來都是先建構好，以備事態發生時派上用場。那種以為自己可以避開大跌的想法，往往就是促使投資人走進資產泡沫或是參與末升段的推手。因為他以為自己可以躲過，所以之後的下跌跟他沒有關係。他只想勇敢的抓取漲勢，卻不知道自己可能就是那最後一手。
懂得在資產中放進債券的投資人，跟以為在股票市場打轉就是投資的全部的人，在投資思維上，必然有著南轅北轍的差別。
很高興看到台灣市場上出現債券ETF，這會讓更多投資人注意到這個資產類別，也可以更方便的投入。
後記:前文的回應中，有投資朋友提到這支債券ETF成交量很低，可能有流動性問題。這剛好觸及很有趣的一點。想買債券ETF(或是任何其它ETF)來做資產配置的投資人，會因ETF的流動性不足(這的確是該注意的一點)，裹足不前。主動與積極交易者，除了發現價格之外，還可以提供流動性。指數化投資人，其實還蠻需要他們的幫忙。
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寶來富盈債券ETF概述(Polaris Taiwan Government Bond ETF，006202)
寶來富盈債券ETF (代號:006202)不僅是台灣第一支投入債券市場的ETF，富盈債券ETF與富櫃50ETF更是頭兩支在台灣櫃台買賣市場掛牌交易的ETF。
寶來富盈債券ETF於2011年一月12日成立，發行價格為每股25塊台幣。資產管理公司為寶來投信，經理人是張美媛女士。ETF目前經理費0.25%(註:經理費依ETF資產總值分級收費。ETF資產100億(含)以下：0.25%，100~300億(含)：0.23%，300億以上：0.20%)。保管費0.035%，保管銀行為第一銀行。
寶來富盈債券ETF追蹤的是櫃買台灣指標公債指數(GreTai Taiwan Treasury Benchmark Index)。
台灣指標公債指數是由證券櫃檯買賣中心編制的債券指數。成份證券是最新發行之5年、10 年與 20年期台灣中央政府公債。三個年期的債券在指數中的比重相同，皆為三分之一，是一種等比重指數。成份證券是最新發行的債券代表的是，譬如一旦有最新一期的五年期公債發行，它就會取代原先指數中的五年期公債，成為新的成分證券。
這個指數運作方式，就顯示出了指數化投資工具在股市與債券方面的顯著不同。譬如台灣50ETF，只要台灣50指數的成份股沒有改變，ETF就可以一直持有原先的證券，不必做什麼變動。但債券ETF無法不變動。就算債券指數的成份股都一樣是5年 10 年與 20年期台灣中央政府公債，債券ETF也必需一直更新持有的債券。不然每過一年，債券的到期年限就短了一年。假如債券ETF都不更新持有的債券的話，那麼遲早，長期債券ETF會變成中期債券ETF ，中期債券ETF會變成短期債券ETF。(不過目前美國的確已經有具有到期年限的債券ETF)
近三年中央公債的發行狀況如下。民國98年，每季各發行一期到期年限分別為5年、10年、20年的公債，第四季發行一期到期年限為二年的公債，全年共發行13期債券(3*4+1)。
民國98年，每季各發行一期到期年限分別為5年、10年、20年的公債，另外在第一第二與第四季，各發行一次30年期公債，第一季發行一次兩年期公債，全年共發行16期債券(=3*4+3+1)。
根據財政部公告，民國100年度公債發行年期，訂為5年、10年、20年及30年期，每季均新發行或增額發行1次，另2月新發行1期2年期公債，亦即全年度共計發行17次。
以台灣指標公債指數的編製方法，每一季，其成份中的5年、10年、20年公債，就會全部更新過一次。
寶來富盈債券ETF假如完全追隨指數動作，那便會每季更新全部的持有債券。以目前富盈債券ETF二到三億台幣的資產規模，就算在新的一期公債發行時，更新三分之一的持有債券，這樣的交易需求量，對比近年來，每期公債都有300至400億台幣之間的發行額度，應可被完全滿足。
假如日後ETF資產龐大，或是有交易上的問題，導致複製追蹤的困難，公開說明書中有提到，富盈債券ETF雖說基本上是以完全複製為追蹤方法，但也可採取部分的最佳化追蹤法。到底ETF會不會像指數般每季更新成份證券，在一年後，當我們看到ETF的週轉率時，就會有比較明確的答案。
富盈債券ETF不配息，ETF所取得的債券配息直接歸入ETF資產中。
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