Vanguard FTSE All-World ex-US ETF分析介紹(VEU，2024年版)
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Vanguard富時全球股市美國除外ETF，英文全名Vanguard FTSE All-World ex-US ETF，美股代號VEU，成立於2007年三月2日。
VEU追蹤FTSE All-World ex-US Index。該指數包含全球48個國家，共3706支股票。投資範圍是美國以外的已開發與新興市場。VEU以複製法追蹤指數。
VEU投資組合，北美:歐洲:亞太:新興市場的比率約為6:41:27:26。
跟VEU性質近似的標的是VXUS。兩者都是投資美國以外的全球市場，投資四大地區的比重也很近似。
VEU和VXUS主要差別，在於對中小型類股的涵蓋程度。
VEU持有3843支證券。VXUS則持有8634支證券。VEU主要投資大型股與中型股。VXUS則是同時投資大、中、小型股。所以後者的成份股數目較多。
VEU持股的中位市值是451億美金，VXUS則是380億美金。後者較小，也是因為VXUS有納入小型股。
VEU內部大型股與中型股的比率約為87:13。
VEU跟VXUS一樣，都可以與專門投資美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI)搭配，形成全球股市投資組合。
VEU內扣總開銷是0.07%。比起2023的0.08%，下降0.01%。
根據美國晨星資料，VEU資產總值達401億美金。平均每天成交量200萬股(2024九月資料)。
依據2024八月底的資料，VEU投資的前十大國家與比重分別是:
日本 16.4%
英國 9.9%
中國 7.1%
法國 6.6%
加拿大6.3%
印度 6.3%
瑞士 6.0%
德國 5.2%
台灣 5.2%
澳洲 4.9%
跟去年相比，前十大國家組成完全相同。印度與台灣的比重提升。台灣比重5.2%，與德國近似。
VEU的前十大持股如下:
Taiwan Semiconductor Manufacturing (台積電)
Novo Nordisk
ASML
Samsung
Tencent Holdings
Nestle
AstraZeneca
Shell
SAP SE
Novartis
跟2023相比，Shell、SAP SE、Novartis進入前十名。LVMH、Alibaba、Roche退出前十大。
前十大持股占比11.29。除了台積電之外，沒有任何一家公司有2%以上的比重。是非常分散的投資組合。
VEU自成立以來，各完整年度績效如下表:
|
年度 |
VEU績效 (A) |
對應指數績效 (B) |
ETF與指數差距 (B-A) |
|
2008 |
-44.02% |
-45.26% |
-1.24% |
|
2009 |
38.89% |
43.00% |
4.11% |
|
2010 |
11.85% |
11.65% |
-0.20% |
|
2011 |
-14.25% |
-13.76% |
0.49% |
|
2012 |
18.55% |
17.48% |
-1.07% |
|
2013 |
14.50% |
15.31% |
0.81% |
|
2014 |
-4.05% |
-3.31% |
0.74% |
|
2015 |
-4.67% |
-4.72% |
-0.05% |
|
2016 |
4.79% |
4.80% |
0.01% |
|
2017 |
27.24% |
27.11% |
-0.13% |
|
2018 |
-13.97% |
-14.13% |
-0.16% |
|
2019 |
21.63% |
21.81% |
0.18% |
|
2020 |
11.39% |
11.22% |
-0.17% |
|
2021 |
8.16% |
8.36% |
0.20% |
|
2022 |
-15.46% |
-15.49% |
-0.03% |
|
2023 |
15.64% |
15.82% |
0.18% |
2023，VEU上漲15.64%。比指數少漲0.18%。是類似2019、2020的指數追蹤差距。
VEU的主要作用是跟VTI搭配形成全球股市的投資組合。
VEU跟VXUS相比，規模較小，但內扣總開銷0.07%比VXUS的0.08%略低0.01%。VXUS雖然多持有上千支證券，但其小型股與微型股也只占整體投資組合4%的價值。
所以，假如想進行國際全市場指數化投資，要同時囊括大中小型股，會選用VXUS。
假如覺得放棄小型股，對市場的主力，大型股與中型股，進行指數化投資就好，可以選用VEU。
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為何”穩定配息”不是良好的投資目標(Stable Dividends or Stable Cash Flow)
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之前在臉書發表某一支ETF的分析之後，有位讀者朋友留言:
“如何取得穩定配息?”
這一句話讓我想了很久。它看似很簡單，但其實有很多可以討論的地方。
首先，一個人為什麼需要穩定配息?什麼時候，會以”穩定配息”做為投資目標?
最常見狀況就是在退休階段希望有穩定的生活費。
退休投資的核心目標，就是希望藉由合宜的金融投資組合與提領方式，取得每年穩定的生活費。
也就是說，投資組合要產生穩定的現金流。
但請注意，目標是”穩定的現金流”。
但這個需求很多人直接轉譯為”穩定的配息”。
這是一個看似無害，但可能帶來嚴重代價的轉換。
會這樣轉換，代表這位投資人希望完全由配息帶來現金流。他不知道資本利得也是現金流的重要來源。又或者他知道，但選擇放棄。
希望完全藉由配息取得穩定的現金流，有幾個問題。
第一，很難辦到。
股票配息會受公司營運狀況影響。2020疫情就讓許多有長期良好配息歷史的公司大幅降低或甚至取消配息。有時也不用像疫情如此極端的狀況，經濟狀況對該產業不利，就會影響公司配息。
公司本身就是一個不穩定的存在，會不斷受到經濟起伏、消費者需求變化、產業更替、競爭者威脅的影響。
期待這樣在不確定性運作的公司，一定要每年穩定的交出配息給股東。不是那麼容易達成的事。
看似穩定的債券配息則會受通膨影響。今年10,000元的債券配息，假如經歷十年期間年化3%的通膨，十年後只剩7400的購買力。(註)
完全靠配息達到”穩定”兩字，難度比許多人想像中高很多。
第二，扭曲投資組合。
假如一位投資人希望靠配息取得退休生活所需的全部現金流，但他的資產規模又不是那麼大，那就只好追求”高配息”。股票投資會偏向高股息類股，債券部位則偏重高收益債。
高股息股票與高收益債都有其特定風險。承擔風險有時候可以達成投資人希望的目的，高配息。但當風險出現時，除了失望之外，投資人往往發現，代價沉重。
穩定的現金流，不論前一年通膨高或低，金融資產是漲是跌，年復一年，都維持相同購買力的現金流，這是辦得到的。
但前提就是不能單靠配息，要同時使用資本利得與配息做為現金流的來源，才有較高的機會辦到這點。
其它要求包括一個在成長與穩定間取得平衡的投資組合，合理的提領率與高耐受度的提領策略。這裡面其實有非常多可以深究的地方。
用不穩定的金融資產，取得穩定的現金流。正是退休投資的核心。
不是買會配息的資產，以為透過”穩定”的配息，就會取得穩定的現金流。
實際上，配息很難穩定。
將”穩定現金流”轉為“穩定配息”這種錯誤的目標設定，不只反應投資人對這個問題瞭解的程度，也往往帶往錯誤的投資做法。
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2024八月回顧
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
寫在前面:
近期臉書詐騙與偽冒猖獗。綠角沒有LINE群，沒有經營臉書社群，也不會分享什麼飆股、高股息股、定存股或ETF名單。還請讀者朋友留意，千萬不要上當受騙。
本文回顧2024八月綠角財經筆記的狀況。
2024八月，部落格最熱門的前十篇文章分別是:
1. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
2. 綠角財經筆記總目錄
3. 綠角中文書局
4. “Why Does The Stock Market Go up?”讀後感1---股票為何有價值、股價為何會波動
5. “What I Learned About Investing from Darwin”讀後感1---投資人犯下的兩種錯誤
6. “Your Journey to Financial Freedom”讀後感6—小心自己希望取得的認可與讚賞
7. 沒有下跌風險的股票ETF，代價是什麼(Equity ETFs without Downside Risk)
8. 指數化投資是提升報酬的策略---SPIVA Scorecard 2023
9. 美國券商嘉信無法收到登入認證簡訊的處理方法(Problem with Charles Schwab Verification Code)
10. 復華台灣科技優息ETF分析介紹(00929，2024年版)
綠角開課計畫、綠角財經筆記總目錄與綠角中文書局這三篇功能性文章，剛好就是熱門文章的前三名。
最熱門的新文章是讀後感，“Why Does The Stock Market Go up?”讀後感1---股票為何有價值、股價為何會波動。“Why Does The Stock Market Go up?”是一本簡單好讀的書，講解許多重要股市觀念。
第二熱門的新文章也是書籍讀後感，“What I Learned About Investing from Darwin”讀後感1---投資人犯下的兩種錯誤。What I Learned About Investing from Darwin這本書內容很有意思，希望日後能寫出更多讀後感跟大家分享。
“Your Journey to Financial Freedom”讀後感6—小心自己希望取得的認可與讚賞則是接下來的熱門文章。
這是“Your Journey to Financial Freedom”這本書的第六篇，也是最後一篇讀後感。有那麼多可寫，代表內容令人頗有感觸。
接下來的熱門文章是沒有下跌風險的股票ETF，代價是什麼。這種ETF賣出買權，用Premium買進賣權，取得下跌保護。沒有下跌風險的代價，就是犧牲上漲。而投資時，上漲沒參與到，也是一種風險。所以這種ETF為了消滅一個風險，引進另一種風險。
每年SPIVA Scorecard發表後我都會寫下數字整理與感想。今年的文章，指數化投資是提升報酬的策略---SPIVA Scorecard 2023，也成為十大熱門文章。
很多人以為指數化投資會降低報酬。會這樣想，很有可能這個人以為自己選股，就是會選到比市場報酬還要高的證券。這大多在之後會被證明是一個錯誤的假設。
嘉信的台灣客戶持續遇到登入時無法收到簡訊的問題，所以美國券商嘉信無法收到登入認證簡訊的處理方法也成為熱門文章。
第十熱門的文章是討論台灣當地ETF的復華台灣科技優息ETF分析介紹(00929，2024年版) 。
2024八月，訪客來源的前五個國家分別是台灣、美國、香港、愛爾蘭與瑞典。
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