”債券啟示錄”台北十一月開課公告
2012年十一月24，25日(星期六下午與星期日上午)，綠角將在台北開立債券啟示錄課程。
當初在設計這個課程時，我希望達到幾個要點。第一，不要有太多的數學，多一點實例解說。課程中只有用到加減乘除，沒有複雜難解的公式與計算。
第二，將各個債券類別分開解說，包括美國公債、國際公債、新興市場債、高收益債等，確保投資朋友在課後，對於各類債券的特性有基本掌握。知道全球債券市場的基本角色。
第三，標的範例同時有境外基金與美國掛牌的ETF。並不是每位投資朋友都有使用美國券商。加入境外基金的例子，可以引起更多債券投資朋友的共鳴。有使用美國券商的投資朋友，也可以從這些成功的主動型債券基金中，學到債券投資的重要概念。使用境外基金的朋友，則可以在課程中看到美國債券ETF提供如何多樣化與細膩的投資選擇。
最後，有一節課專門談論如何自行買賣債券。表面看起來，這似乎只對有開立美國券商戶頭的投資朋友有用。但要自行買賣債券所需要的知識，包括對市場結構與債市參與者的瞭解，對於債券基金或ETF投資人也是大有助益。
課程特色:
1. 債券啟示錄是關於債券投資的專門課程。
2. 提供裝訂講義。課後並會寄送債券相關網址連結表給學員，內容包括美國公債與抗通膨公債目前與歷史殖利率查詢網址、各主要國家債券殖利率查詢網址(包括美國、英國、德國、日本、香港、澳洲與巴西)、美國消費者物價指數查詢網址、台灣消費者物價指數查詢網址、美國債券報價查詢網址、匯率歷史資料查詢網址、美金各天期Libor利率查詢網址。
3. 教室位在台北火車站附近，交通便利。
以下為課程大綱:
本課程共有六節課，分兩天上課。
第一天:
1.債券概論
內容:
投資債券的目的 (討論債券在投資組合中的三個角色。掌握目的，就容易走對方向。)
信用與利率風險 (解釋債券最主要的兩個風險因子。瞭解風險是投資的根本。)
債券的三種殖利率 (Coupon yield, Current yield, Yield-to-maturity分別代表什麼。其實很容易瞭解。)
投資債券的三種方法 (直接買進債券、或是使用債券基金與債券ETF，各有什麼優缺點)
如何分析債券基金 (看到一支債券基金，要從那些面向切入分析。你也可以自己找資料來剖析基金。)
2.美國政府債
內容:
美國公債的特色 (瞭解全球流通性最好的債券有何特點，為何成為各國央行外匯存底的標準配備)
美國公債的中和股市波動作用 (許多英文理財書籍都提到美債與美國股市搭配的效果，那麼美國公債到底能否中和台灣的股市波動呢?在計入匯率變動後，狀況又是如何呢?)
美國政府債發行者 (有財政部公債與機構債兩種)
美國政府債的投資工具---境外基金 (看境外基金方面有那些可用的選擇。舉兩個標的:富坦美國政府基金與MFS全盛美國政府債券基金。同樣叫政府債券基金，其投資內容有什麼差別?)
美國政府債的投資工具---ETF (分析美國當地的政府債ETF。解釋各家業者發行策略的異同之處。)
關於美國公債的迷思 (美金殖利率只可能向上?美國公債都是外國人在持有?)
美國抗通膨公債 (美國已經有與消費者物價指數連動的公債。但美國通膨與台灣通膨的關係如何呢?)
美國抗通膨公債的投資工具---境外基金與ETF (提供一些可用的選項。美國市場已經有許多抗通膨公債ETF，差別何在)
3.國際公債
內容:
PIMCO總回報債券基金分析 (分析聞名全球的美國債券基金。葛洛斯先生如何建立起卓越的績效與名聲。該債券基金帶給投資人那些省思。)
投資國際公債的理由 (各國政府債券提供了那些吸引人的特點)
國際公債ETF(BWX)投資策略解說 (說明美國最大的國際債ETF的投資方向)
國際公債ETF(BWX、IGOV、ISHG)比較
國際抗通膨公債ETF(WIP、ITIP、GTIP)比較 (有許多國家政府發行與該國物價指數連結的公債)
國際債券投資的匯率風險 (該用什麼態度面對?是否要試圖猜測匯率走勢?面對難以預測的匯率走勢，有何簡單的應對方法呢?)
最近德法公債出現負殖利率的意義 (債券為何會出現負殖利率?負殖利率到底是怎樣的狀況)
富坦全球債券基金分析 (該基金幾乎是國際債券投資的代名詞。經理人投資想法為何，如何面對利率風險、偏好那些國家、貨幣操作方向。)
第二天
4.新興市場債
內容:
為何要投資新興市場債券 (新興市場債吸引人之處)
新興市場債券過去優異表現的原因 (為何近年來表現突出，這些因子未來能否持續)
新興國家違約事件 (一些史實，讓我們看到這些國家的信用風險)
新興市場ETF (EMB、PCY、ELD、EMLC)分析比較 (解釋其各別投資策略，也比較它們之間的異同。這四支ETF變化多端，有投資美元計價債券、有投資當地貨幣計價債券、有使用市值加權指數、有主動投資者。瞭解它們，也可以對新興市場債有更深入的瞭解。)
富坦新興國家固定收益基金分析 (解說其投資方向、信用風險、貨幣主力等)
市值加權指數vs基本面指數 (在債券世界，基本面指數暢議不應將最高比重放在欠錢最多的債券發行者身上，看來頗有道理。基本面債券指數其根本道理何在?這樣的投資想法有何潛在弱點?)
5.公司債與高收益債
內容:
公司債基本介紹 (從信用風險、流動性與可召回三方面解說)
公司債ETF(LQD、VCIT、CORP)介紹 (分別解釋其投資方向並進行比較)
基本面公司債ETF(CBND、PFIG)介紹 (公司債與高收益債是基本面債券指數首先實際應用的區塊。這些ETF有何特點。)
高收益債介紹 (高收益債，主要風險在信用方面，而非利率)
高收益債ETF(JNK、HYG、PHB)介紹 (其中有兩支追蹤市值加權指數，一支使用基本面指數)
高收益債利差 (利差常被債券投資人做為買賣時點指引。介紹如何查詢目前利差，以及高收益債利差的歷史。)
聯博全球高收益債券基金分析 (投資那類高收益債券、貨幣投資方向與歷年績效分析)
6.債券買賣
內容:
那種債券適合自行買進 (什麼種類的債券可以考慮自行買賣，不透過基金或ETF投資。如何找到合適的標的。)
債券市場結構 (債券採over-the-counter交易，與股票不同。想要自行買賣債券，一定要瞭解其運作方式與特點。就算沒有計畫自行買賣債券，瞭解債市結構，對於此資產類別也會有更深的瞭解。)
解說債券市場參與者 (Dealer, Broker, Electronic Platform，這些參與者分別扮演不同的角色)
債券報價 (如何看懂券商、華爾街日報或是Bloomberg上顯示的債券價格)
債券比價 (貨比三家不吃虧。在這裡提供券商間比較以及與官方成交資料比較兩個方法。並以實例比較三家券商(Charles Schwab, Firstrade, TD Ameritrade)對同一債券的報價高低。)
自行建構債券投資組合 (解釋債券梯與債券啞鈴兩個簡單有效的方法)
課程相關細節
課程名稱: 債券啟示錄
上課日期: 本課程共六節課，分兩天上課。
第一天:2012年11月24日(星期六)下午14:00-17:00
第二天:2012年11月25日(星期日)上午09:00-12:00
上課地點:台北市重慶南路一段10號 (近捷運台北車站Z 10出口) (請參考下方地圖)
檢視較大的地圖
上課講師: 綠角
活動流程:
第一天:
13:40-13:55 報到
14:00-14:50 第一節課 債券概論
15:00-15:50 第二節課 美國政府債
16:00-16:50 第三節課 國際公債
第二天:
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 第一節課 新興市場債
10:00-10:50 第二節課 公司債與高收益債
11:00-11:50 第三節課 債券買賣
課程報名方式:
1.請寫信到service.greenhorn@gmail.com，信中請註明:
報名債券啟示錄
真實姓名(因為是收費課程，上課時煩請帶身份證件，在工作人員對照報名名單後，再行進場)
報名人數
聯絡電話
工作人員將回信告知匯款帳號與期限。
2. 請完成匯款並寫信到service.greenhorn@gmail.com告知匯款帳戶後六碼(匯款後六碼就是匯出這筆款項的銀行帳戶後六碼。不是交易序號，也不是Combo卡上的信用卡號。還請小心，勿填寫錯誤，以免造成資料核對的困難)。還煩請在期限內完成匯款，不然將取消報名資格，將機會讓給其他學員。還請見諒。
3.工作人員確認收到匯款後，告知上課教室，並詢問有無任何相關問題。完成報名。
請注意:
倘若有報帳需求之學員(也就是需要三聯式統一發票)，還煩請在報名信中註明，並告知買受者名稱與統編。若無特別來信註明，則開予二聯式發票。二聯式發票開立後就無法更改為三聯式發票，還請見諒。
完成報名程序後，若有事不克參與，取消報名，煩請寫信至service.greenhorn@gmail.com告知。2012年11月10號晚上12:00前取消，收取400元手續費後退費。在2012年11月11號後，11月16號晚上12:00前取消，收取報名費一半費用後退費。2012年11月17號後取消報名，恕不退費。
即日起，開始接受報名。人數有限，請把握機會。若報名人數超過，將以收到報名email時間先後決定優先順序。
註1:本課程提到的投資標的純粹為舉例之用。並不表示任何推介之意。
註2: 本次課程開放部分名額供參加過債券課程的舊生免費回鍋參加。想要回鍋的舊生，還煩請寫信至service.greenhorn@gmail.com報名。
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全民健康保險補充保險費計收方式(Additional Premium of National Health Insurance)
全民健康保險的費用負擔，以一般薪資百分比計算的，叫做一般保險費。針對薪資以外所得扣取一定百分比做為全民健保保險費的，則是補充保險費。
補充保險費的施行，是二代健保的重要改革。主要緣由在於，完全以一般保險費做為健保財源主力來源，那麼健保的重擔將壓在一般受薪族群身上。同等收入的人，負擔的健保費用可能大有不同。
譬如有甲、乙兩人。甲年收入一百萬，全部都是薪資所得。乙也是年收入一百萬，但其中只有40萬是薪資所得，其它60萬是雇主給的獎金與紅利。
雖然兩人收入一樣，但甲全部的收入，都要被計收一般保險費。乙則只有40萬的薪資所得需要交一般保險費。其它60萬的獎金所得，不需要繳交保費。
為了對薪資以外所得計繳全民健保費用，所以有補充保費的設計。
依二代健保原先的設計，補充保費的費率是2%。有了補充保費的收入，一般保費的費率可以從5.17%調降為4.91%。但今年健保局聯席會議決定，為了確保健保財源，預計從2013年一月一日施行的二代健保收費，一般健保費的費率應維持5.17%，不可調降。(到底一般保費的費率應是4.91%、5.17%還是其它，目前還要由行政院做最後決定。)
回到補充保費的主題，以下六種收入需繳交2%的補充保費:
第一個是超過四個月投保金額的獎金。
獎金指的是年終獎金，三節獎金或是紅利等。超過四個月投保金額以上的部份，需要繳交2%的補充保費。
譬如小明每月薪資是40,000。投保金額是40,100。(投保金額是以級距計算，不一定剛好是每月薪資所得金額。可參考投保金額分級表)
假如小明拿到20萬的年終獎金。那麼四個月的投保金額就是40,100乘以4，等於160400。年終20萬超出四個月投保金額的部分等於200,000減160,400，等於39600。
這39600就需要交2%的補充保費，等於792元。
第二個是兼職所得。
譬如大雄在A公司有工作，並且以A公司為投保單位加入健保。但他同時有B公司兼職，並賺取每月5000塊的兼職所得。那麼這5000塊就要繳交2%的補充保費，等於100元。
第三個是執行業務收入。
譬如阿傑在某醫院上班，有薪資所得，也以該醫院為投保單位加入健保。他同時也在診所兼職，領取每月1萬的執行業務所得。那麼這1萬元，就還要繳交200元的補充保費。(假如本身就是以執行業務收入做為一般保費的投保金額，那就不必再為執行業務所得繳交補充保費。)
第四個是股利所得。(包括現金股利與股票股利)
譬如阿水伯在某年，一次領取甲上市公司現金股利20萬元。那麼這20萬就要繳交2%，也就是4000元的補充保費。
譬如阿水伯在某年，一次領取乙上市公司股票股利1000股。價值計算方式是每股十元。所以這1000股就有1萬元的價值，要繳納10,000*2%，等於200元的補充保費。
第五個是利息所得。
利息包括公債、公司債、金融債券、各種短期票券與存款的利息所得。
譬如阿水伯一次領取2萬的定存利息，那麼就要繳交400元的補充保費。
(討論:另有規定:計收補充保費之所得大於1,000萬元以上，5,000元以下，不予計收補充保費。這會帶來兩個影響。
第一，靠股利所得賺得超高額收入的族群，健保負擔相對較輕。譬如有個民間投資人，每年有100萬的現金股利收入。這100萬全部都要計收2%的補充保費。
但假如有個上市公司董座，某年賺取1億的現金股利收入。由於1000萬以上不予計收。他只要就1000萬以下的股利收入付出補充保費。1000萬的2%是20萬。也就是賺1億，繳20萬，對他來說，健保補充費率事實上只有千分之二，不是百分之二。
原本的下限規定是2,000元以下予計收。這造成前一陣子的定存拆單潮，也給銀行業者帶來許多困擾。後來在2012年9月29日的記者會中，衛生署公布下限調高為5,000元。
利息收入數萬元的族群，在拆單後，一定收不到他們的補充保費。上限1000萬的規定，又讓真正有錢的大戶補充保費負擔相對較輕。這怎會收到足夠的錢?)
最後，也就是第六個，是租金收入。
目前只有自然人租給法人的租金收入，才需要繳交補充保費。
譬如小明將一個物件租給某公司做為辦公室，每月租金收入2萬元。那麼這2萬元，就要繳交2%的補充保費。
假如是自然人租給自然人，譬如房東太太將公寓租給學生。或是法人租給法人，譬如甲公司的辦公室租給乙公司。都不需要繳交補充保費。
以上六種所得，就是必需另外繳交補充保費的收入。預計施行日期是2013年一月一日。
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2012九月回顧
本文回顧2012年九月，綠角財經筆記的狀況。
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當我愈來愈瞭解投資與經濟原理時，除了愈來愈覺得台灣的基金投資環境很不友善之外，我也愈來愈覺得健保支付制度相當不合理。它把台灣的醫師放在一個跟主動投資者很類似的困境當中(有機會再寫文章談)。
醫師除了在這不良的環境下行醫，最重要的是，醫師也會生病。當我們日後生病也要找醫師時，我們將再次面臨這個體系的問題。這算是另一種，一條牛剝兩層皮嗎?
有時在診間，我坐到看診桌或是儀器的另一邊，想像著當患者坐在這裡跟醫師談話或被檢查，是怎樣的心情。那的確是一個很不一樣的觀點。而所有醫師，或早或晚，都有機會坐到這另一邊的位置上。醫師是唯一同時由醫療給予者與接受者兩端，體會健保的族群。換句話說，倘若健保不好，醫師將是受害最深的族群。
九月有幸推薦兩本好書。一是真希望我第一次買股票就知道這些事，另一本則是誰來拯救全球經濟。這些書籍的讀後感也都有進入前十名。
其中誰來拯救全球經濟一書最受讀者注重的讀後感，就是討論到台灣與南韓的一篇。
這本書分別由王伯達先生、邱沁宜小姐還有我寫了三篇推薦序。我們事前沒有任何約定或串通，但我們寫出的文章全都提到台灣與南韓的比較。看來這的確是一個讓人最在意的問題。
美國財經媒體的正義之聲這篇也引起不少迴響。希望台灣有天，也能出現同樣正義且有力的文字記者或作家。
九月最常搜尋進入此部落格的十個關鍵字，在去除綠角相關字詞後依序是:
IRR
0050
美元指數
ETF
扭轉操作
Firstrade
0056
台灣50配息
資產配置
Kindle Touch
九月新出現在前十名的關鍵字是扭轉操作，可能與這個月美國聯準會宣布QE3有關。
訪客來源的前五個國家分別是台灣、美國、香港、澳洲與加拿大。
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