退休投資的致命錯誤假設(Fatal Assumptions about Retirement Planning)
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美國晨星個人理財總監Christine Benz在近期一篇文章，提到關於退休投資的的四個危險假設。我覺得這個提醒相當重要，在此跟大家分享其中三個，並對照目前投資界的狀況。
第一個危險假設，就是退休期間金融資產會有高報酬。
近十年的美國股市與台灣股市年化報酬，皆遠高於這兩個市場的長期歷史平均。
有些投資朋友就直接用這樣的高報酬來規劃退休投資。認為在退休期間，自己持有的金融資產也會帶來這麼高的報酬，輕鬆支應退休生活費。
這是非常危險的事。
作者提到，2001到2010，是美國股市失落的十年。除了2008金融海嘯之外，另一個因素就是2000年時，股票已經太貴了。
金融資產變貴之後，預期報酬會變低。
但人們往往會在金融資產大漲之後，延續樂觀的期待，以為後面會繼續大漲。所以很自然的，會有不少人就根據這種自然形成的預期，來進行未來退休規劃。
這有明顯的例子。近年就有人一直在利用台股或0050近年的成果，進行100%投資台股的”退休驗證”。
結果當然很好，每年可以花很多錢，資產還完全不會減損，甚至變更多。
問題是，這種測試有何意義?
你要在退休期間，持續持有一個年化報酬15%-20%的股市投資部位，這代表你要滿足下方三個條件:
1.你可以在退休之後準確猜出那個股市將是全球最佳。
2.而當時的全球最佳市場，還要跟上近年台股報酬。
3.風水會輪流轉，在退休期間你還要每五到十年，就準確預知下一個五年或下一個十年表現最好的股市，然後轉換過去。
這是幾乎可以確定無法達成的事。
拿一個未來幾乎無法重現的成果，來做退休驗證，能為投資人指出實際可行的退休投資方法嗎?還是正如Benz女士提到的，正犯下對退休期間報酬預期太高的錯誤?
輸入很高的預期報酬，是令人舒服的做法。一樣的資產價值，可以帶來更高的生活費。更不用擔心人活太久，錢不夠用的問題。
但立足於過度樂觀假設的退休投資計畫，當真的在退休期間才發現，實際報酬不如預期。那只好減低花費、或是回頭工作。實際退休生活會比預期差。當真實狀況低於預期，往往讓人不愉快。
第二個危險假設，則是直接認定在退休幾十年期間，通膨會像近20年一樣，是一個不太需要注意的問題。
要取得更全面的觀點，投資人應該看長期。不要只看近年的狀況，放眼更久的歷史，看看高通膨的時代。想像一下假如在自己退休期間遇到，會是怎樣的狀況?
有兩個重點。
每年生活費方面。假如連續三年以上，每年都出現10%以上的通膨，每年提領金額累計會增加多少。
投資組合方面。假如出現超乎預期的高通膨，會對退休投資組合中的資產類別造成怎樣的影響。你是否事先有所防備。
不要以為敵人不會來，而是當它來了，自己早就有所準備。
第三個危險的假設，就是認定自己會繼承可觀資產。
許多有點資產的父母的確會想要留些資產給下一代。但想要不代表一定能做到。延長的壽限，與年齡較大時的醫療甚至長照需求，往往會超乎預期的消耗資產，造成無法留下什麼遺贈。
認定自己將有可觀遺產可繼承，影響會在資產累積階段就開始。
譬如有個人認定自己會得到五千萬的遺贈，在工作階段他可能就會想，我不用那麼認真工作賺錢。自己累積到一千萬，加上父母給的錢，六千萬要退休非常足夠。
所以往往花費更多，儲蓄更少。或是在工作方面消極應對，放棄本來可以得到的收入成長。
這個假設危險之處在於，人生是多變的。假如最後狀況與預期不同，拿到的遺贈遠低於預期或根本沒有，這時已經很難挽救了。
總結來說，計畫退休或是任何其它財務規劃，不要假設未來一切美好。這種假定會讓人對風險沒有戒心與防備，真的遇到，往往就是財務災難。
保守一點，假想金融資產的報酬比較一般，有可能遇到通膨，自己可能不會得到遺贈。用這樣想法來估算與安排。才是穩健踏實的退休投資之路。
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