綠角財經筆記: 2024各資產類別表現回顧---債市篇

2024各資產類別表現回顧---債市篇

(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

昨天的文章2024各資產類別表現回顧---股市篇討論全球股市2024的表現，本文檢視債券市場的狀況。

2024全球各債券市場的表現整理如下表:

資產類別	指數	2024報酬
短期美國公債	Bloomberg US Treasury 1-3 Year Bond Index	4.03%
中期美國公債	Bloomberg US Treasury 3-10 Year Bond Index	1.26%
長期美國公債	Bloomberg US Long Treasury Bond Index	-6.41%
美國投資級公司債	Bloomberg US 5-10 Year Corp Index	3.21%
GNMA	Bloomberg US GNMA Index	0.96%
美國高收益債	Bloomberg High Yield Very Liquid Index	7.66%
美國抗通膨公債	Bloomberg US TIPS Index	2.06%
新興市場債	JPMorgan EMBI Global Core Index	6.23%
國際公債 (美國除外)	Bloomberg Global Treasury ex-US Capped Index	-5.97%

2024，美國短期與中期公債分別有4%與1%的正報酬。但長期公債指數下跌6%。

債券投資人期待已久的美國降息終於在2024實現。聯準會在2024九、十一、十二月分別調降目標利率0.50%、0.25%、0.25%。全年調降1.0%。聯邦基金利率目標從年初的5.25-5.50%，到年底降到4.25-4.50%。

不少投資人認為美國聯準會降息會造成債券殖利率下降，所以去買更長期的美國公債。期待去冒更高的利率風險，可以得到更多的資本利得。

iShares 20年期以上美國公債ETF(美股代號:TLT)是許多有這樣想法的投資人買進的標的。2024下跌7.8%。

美國各年期公債殖利率，2024年初到年底的變化如下表:

債券年期	1年	5年	10年	20年
2024/1/2	4.80%	3.93%	3.95%	4.25%
2024/12/31	4.16%	4.38%	4.58%	4.86%
變化幅度	降0.64%	升0.45%	升0.63%	升0.61%

以一年、五年、十年與二十年這四個期別的美國公債來看，2024全年聯準會降息1%。但這四種公債，只有一年期公債的殖利率是跟著降，其它三個期別的公債殖利率反而都是上升的。

殖利率上升，債券價格下跌。所以就形成2024美國降息，長期公債反而負報酬的情形。

我在2024年初發表的2023各資產類別表現回顧---債市篇寫道:

“2023升息，但五年期公債殖利率反而下降0.1%。跟央行政策方向剛好相反。預期未來聯準會降息，各種債券的殖利率就會跟著降，這會是一定正確的推論嗎?”

2024的市場發展，驗證了降息不代表各種債券殖利率就會跟著降。
(有可能一齊降，但不是一種保證。不應該把這稱為” 送分題”)

以為債券的殖利率變化一定會跟央行政策同步，恐怕代表對債券原理與歷史經驗的掌握都還有很大的進步空間。