綠角財經筆記: 債市”送分題”，讓你少賺多少錢? (No Brainer or Fool’s Gold)

債市”送分題”，讓你少賺多少錢? (No Brainer or Fool’s Gold)

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2022，美國聯準會連續升息。到了2022年底，”之後即將面臨經濟衰退，聯準會一定會降息，而由於債券價格跟殖利率呈反向關係，買入債券可說是一定賺”這種說法不絕於耳。有人稱之為投資”送分題”。

本文進行檢視一下，相信這種說法，將債券部位換為長期美國公債的投資人，成果如何。

下表是長期美國公債ETF，代號TLT。中期美國公債ETF，代號VGIT。全球股市ETF，代號 VT 。與美國整體股市ETF，代號VTI。在2023全年與2024年初到該年九月18日為止的表現。

	2023 (全年)	2024 (到9/18止)
TLT	2.96%	3.14%
VGIT	4.42%	4.51%
VT	21.90%	14.41%
VTI	26.03%	17.69%

首先要探討的是，假如一位資產配置投資人，因為相信長期債券在殖利率下降環境會有比較好的資本利得，將他原本布置在中期公債的資金，全數轉往長期公債的成果。

從2023年初到2024九月18日這段期間TLT的累積總報酬率是6.19%。VGIT是9.13%。換成長期公債會造成這位投資人的債券部位少賺2.94%。

殖利率下跌，為何長期債券不一定賺比較多?箇中理由在債市”送分題”，到底送了多少分?這篇文章有詳細解釋。

而近年不少投資人之所以投入長期債券，其目的是要賺取資本利得。所以接下來我們就看，假如這些資金不投入長期債券，而是單純投入股市的成果。

這段期間，全球股市ETF，VT，累積總報酬39.47%。TLT落後33%。每一百萬少賺33萬。

這段期間，美國股市ETF，VTI，累積總報酬48.32%。TLT落後42%。每一百萬少賺42萬。

從2022到現在，不論是將債券部位從中期債券換成長期債券，或是將資金部位從股市轉入長債，都會減損自身報酬。

也就是說投資人不需要特意追隨當下看法，資金就照原先的計劃，債券部位使用相對穩定的中期債。用來追求報酬的資金就放在股票。績效都會比較好。

2022年底當時所謂的送分題，目前看來，恐怕又是個投資大眾的共識被市場現實完全否決的例子。

有時，不刻意做什麼，就維持原先的投資組合與配置，常會比特意操作取得更好的成果。

投資，有時真正重要的不是該做什麼，而是不該做什麼。