綠角財經筆記: 波克夏的資產配置(Asset Allocation of Berkshire Hathaway)

波克夏的資產配置(Asset Allocation of Berkshire Hathaway)

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在過去一些討論中，我發現有些投資朋友將波克夏股票當成一種類似基金的選擇。

譬如不只一次有人問我:”投資美國股市，該用VTI還是BRK.B?”

熟悉綠角看法的讀者朋友會很清楚我對這個問題的答案。

但這些朋友的心中，BRK.B就像是一個可以取代VTI的另一個選擇。畢竟它不像個股，反而像股票型基金。波克夏持有很多公司的股票，跟基金一樣有一個分散的投資組合。另外，它也有專業經理人，而且是全球知名的巴菲特先生。所以，納入考量算是合理的吧?

但就像所有投資前的一個最基本問題，那就是，投資人買進波克夏，到底是買進了什麼?

投入一萬元，會有幾趴在上市公司股票，多少百分比在未上市公司股票，多少現金部位?

這個關鍵問題，美國晨星專欄作家John Rekenthaler在近期一篇文章提出了解答。

首先是現金部位。

波克夏旗下保險部門，有1750億美金的Loss reserve。Loss reserve指的是保險公司面對保戶未來償付要求時，需要付出去的錢。

保險部門同時持有2410億美金的固定收益與現金部位。後者大多由到期年限不到一年的美國國庫券組成。

波克夏旗下其它公司總計持有480億美金的現金。

所以波克夏的整體淨現金部位應是2410+480-1750=1140。1140億美金的現金部位。

波克夏持有的公開上市公司股份總價值是2670億美金。

波克夏總市值是9580億美金，所以其持有的未上市公司總價值為5770億美金。(9580-2670-1140=5770)

所以波克夏的整體資產配置是12%現金，28%公開上市公司股份與60%的未上市公司股份。

以基金業標準來看，持有12%的現金算是相對保守的投資組合。

波克夏持股除了Apple與Amazon之外，多屬於鐵路、能源、保險、一般消費品這些傳統產業。所以把波克夏當基金分類的話，會歸屬於大型價值類股。

是否投資波克夏股票之前，需要考慮幾個問題:

1.投入的資金有高達12%是放在等同現金部位，會有錯過報酬的風險。

2.巴菲特雖是全球知名主動投資人，但仍有落後市場的風險。

3.巴菲特年事已高，假如投資人打算持有波克夏幾十年期間，幾乎可以確定會看到公司經理人變更。

總結來說，投資波克夏有一點像是一個位在個股與基金之間的選擇。而且這個基金不是指數型基金，而是主動型基金。

波克夏股票不是對美國股市進行指數化投資的替代品。