綠角財經筆記: 不同股債比率資產配置投資組合的實際成績—以美國ETF為例(Different Asset Allocation with ETFs，2024更新)

不同股債比率資產配置投資組合的實際成績—以美國ETF為例(Different Asset Allocation with ETFs，2024更新)

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之前發表的以美國ETF進行資產配置的實際成績(Asset Allocation with ETFs，2024更新)是以股債比60:40的投資組合做為範例。

本文計算與展現不同的股債比，分別會帶來怎樣的成果。

期間是從2008年初到2023年底，總計16年。

股票部位，由代表美國的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，平均分配組成。

譬如股市假如占整個投資組合50%，那麼每一個地區的比重就是50%/4=12.5%。

(全球股市四大地區平均分配，只是一種用來舉例的全球股市配重方法。就是說，一個投資人假如對全球各地市場都沒有什麼特別看法，就平均投資會帶來怎樣的成果。不代表我自己是這樣投資全球股市，也不代表我特別推薦這個投資配重。平均分配跟參考市值進行分配的成果差別在“資產配置戰略總覽”有詳細的說明。)

債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Bloomberg International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，平均分配組成。

譬如債市占整個投資組合30%，那麼每種債券的比重就是30%/2=15%。

下表顯示不同的股債比率，從股:債=100:0到0:100，不同比率下各標的的配置情形。

股	100	90	80	70	60	50	40	30	20	10	0
債	0	10	20	30	40	50	60	70	80	90	100
VTI	25	22.5	20	17.5	15	12.5	10	7.5	5	2.5	0
VGK	25	22.5	20	17.5	15	12.5	10	7.5	5	2.5	0
VPL	25	22.5	20	17.5	15	12.5	10	7.5	5	2.5	0
VWO	25	22.5	20	17.5	15	12.5	10	7.5	5	2.5	0
IEI	0	5	10	15	20	25	30	35	40	45	50
BWX	0	5	10	15	20	25	30	35	40	45	50

這十一個不同比率的投資組合，從2008年初到2023年底，16年間的成果如下表:

股	100	90	80	70	60	50	40	30	20	10	0
債	0	10	20	30	40	50	60	70	80	90	100
年化報酬 %	4.6	4.5	4.3	4.1	3.9	3.6	3.2	2.8	2.4	2.0	1.5
標準差 %	20.1	18.2	16.3	14.5	12.7	10.9	9.3	7.9	6.7	6.1	6.0

表格從左往右，代表股票比重逐漸降低，債券比重逐漸拉高，投資組合變的愈來愈”保守”。

跟去年計算到2022年底的成果相比，年化報酬全面拉高。100%股票從3.7%進步到4.6%。股債比80:20從3.6%進步到4.3%。

首先可以看到最左邊一欄，100%股票的投資組合，年化報酬是4.6%。股債比90:10，年化報酬是4.5%。看起來加入10%的債券會少掉0.1%的年化報酬。

但比較精細的報酬率數字，100%股票是4.55%，股債比90:10是4.46%。差距是0.09%。但標準差，也就是波動風險，會從20.1%降到18.2%，減少1.9%。

也就是說加入一些債券，可以拿到100%股票的大多好處，但波動風險卻小很多。

接下來可以看到最右邊一欄，100%債券的投資組合，年化報酬1.5%，標準差6.0%。加入10%的股票，變成股債比10:90，年化報酬明顯進步到2.0%。標準差只有增加一點，到6.1%。

也就是不論在高風險或低風險的投資組合，股債搭配都有其作用。

在100%股票的高風險投資，加入一些債券，可以對報酬產生很小的影響，卻明顯降低風險。

在100%公債的低風險投資，加入一些股票，可以對風險產生很小的影響，但同時明顯拉高報酬。

這就是資產配置的核心效果。

在90年代寫成的資產配置投資書籍就有展現，幾十年後的2024仍是如此。因為這是一個不會變的原理。

投資，根據原理，比起一直去猜測短期市場走勢，會是更加穩健的做法。