資產配置初步— 配重的決定續2(Asset Allocation in Essence—Determine Allocation Weight)
接下來我們來看債券部位分配。債券所包涵的核心資產有政府債與通膨連結債券(Inflation-indexed Bonds)兩大類。
美國債市約佔全球債券市場的一半。所以我們可以先一半放在政府債，一半放在通膨連結債券。然後再各分一半給美國和其它政府債。如下圖:
這樣就有了一個很簡單的，各部位都是25%的債券配置。這些配置比重也可依投資人的看法自行調整。
一個簡單的原則是，抗通膨債券在實際通膨超乎預期時，表現會比傳統公債好。但實際通膨低於預期時，則是傳統公債表現較佳。投資人假如很害怕通膨超乎預期對債券部位的侵蝕，願意以低通膨時的收益交換的話，可以增加抗通膨債券的比重。(詳細原理可參見你要買那一個？ TIPS還是T bond一文。)
這個事先決定好的債券分配比例，也一樣可以用在不同債券比重的資產配置，債券比重是20%或是80%都可以運用。譬如X先生是股債比80:20，假如採用如上所述，各四分之一的分配方法，那麼就是美國政府債、美國抗通膨債券、其它政府債、其它政府抗通膨債券都是佔整體5%的比重，如下圖:
假如某人資產配置中債券部位是50%，也是採用各類別債券各佔25%的方法的話，那麼就是美國政府債、美國抗通膨債券、其它政府債、其它政府抗通膨債券都是佔整體12.5%的比重。
在被股票與債券折磨了半天之後，X先生終於想出了它整體的的規劃方案。他決定股票部位，台股占25%，其它國際股市占75%。這75%再平分給美國、歐洲、亞洲成熟市場與新興市場這四區塊。債券部份，就是美國政府債、美國抗通膨債券、其它政府債、其它政府抗通膨債券各佔25%的債券比重。如下表:
畫成餅圖如下:
我們可以看到，共有九種類別。股市五種，債券四種。假如一種類別以一種投資工具，譬如基金或ETF進行投資的話，就共需要九個投資標的。雖是簡單的股債配置，但執行起來已經有點複雜度了。
每個投資人，依其自身狀況與喜惡所畫出來的分配圖，可能和X先生很不相同。但有些原則，是可以共通使用的。
首先，不要太大。單一資產所佔的比重不要超過整體的30%。譬如X先生的配置中，最大的一塊是台股，佔20%，就沒有超過30%。單一部位超過30%會讓整體投資的成敗與該標地的表現有太過密切的關係。
再來，不要太小。單一類別所佔的比重不要低於整體的5%。譬如X先生配置中份量最輕的，就是各種債券類別，都是 5%，剛好到最低下限。一個低於5%的部位，會讓它對整體組合幾乎沒有作用。譬如某個資產配1%的比重，那麼它對投資組合的作用實在微乎其微。就像畫家在調色時，放進一個不會顯現出來的顏色一樣。那是多餘的動作，乾脆不要。再者，每個投入的部位，投資人都應有適足的瞭解與掌握，對一個只佔總資產1%、2%的部位進行研究，太不經濟。
最後，整個全部看一次，看它們會如何作用。像X先生的配置中，有80%的部位放在股票，是最具有長期增殖潛能的資產，且可提供長期的抗通膨效果，讓整體投資組合帶有成長的特性。佔 20%的政府公債部位，則可在金融情勢動蕩，投資人紛紛尋求避風港時產生穩定的效果。面對通貨緊縮，有佔10%的傳統公債可提供保護，另外抗通膨債券利息雖然會隨通縮減小，但它最後支付的本金，是不會因通縮變小的，也提供了部份抗通縮的功能。面對短期內的通貨膨脹，則有10%的抗通膨債券與之抗衡。一個簡單的股債分配，就可以達到這些功能。知道自己的資產配置，在不同的經濟狀況下將發揮怎樣的作用，將讓你更有信心面對未知的路途。
註:本文僅為作者個人觀念匯整，不代表任何投資建議。
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債券基金的主要風險
美國公債-TIPS
16 comments:
根據 www.ifsl.org.uk/upload/Bond%20Markets%202009.pdf
美債約占全球債的36%
domestic bond佔全球債市71%
international bond佔全球債市29%
domestic bond中，美債佔41%
international bond中，美債佔23%
所以我打算配 bwx:bnd=64:36
請問綠大這樣的比例OK嗎？
謝謝！
Kent
這篇文章很好
非常感謝你的分享
待我全文看過
再給您答案
Kent 這篇文章我看完了
隨著各國債市的發展
美債占全球債市的比重逐漸下滑
已不是我這篇文章中說的50%了
謝謝你的分享
我知道你的計算方法
可是你用的工具
BWX 是美國以外的各國公債
美國以外的國際債市 不是只有政府債而已
只看公債的部分，
非美公債 約佔全球公債80%
www2.standardandpoors.com/spf/pdf/index/InternationalTreasuryBond_Primer.pdf
美國公債中
intermediate約佔80%
long 約佔20%
www.lehman.com/fi/indices/pdf/US_Treasury_Index.pdf
所以打算配
igov:ite:tlo = 80:16:4
再請綠大comment囉！
依market capitalization
這樣做當然可以
資產配置最重要的是配置的動作
1%,2%的目標配置差異其實不是那麼重要
kent：
感謝你提供的資訊，我看了獲益頗多，不過非美公債的80%之中，新興國家公債也佔了很多，是否要配置這部分的公債（信評差的國家的公債走勢會跟股市較連動）就不一定了。（bwx就是只有先進國公債）
感謝ffaarr的說明
我沒想到這點
BWX並非只有先進國家的公債
它有包含少量的新興市場公債
(觀察美國晨星及國外資料上所查詢)
若要純粹美國以外已開發市場公債
IGOV可能會比較合適
謝謝匿名先生的分享
綠角你好
想請問一個問題
如果公司有配股的話
有比要將配股算在資產配置裡嗎?
目前我的做法是長期持有公司的配股
公司配股為獨立的一個pool
因為其專一的特性而且為數不少
所以並沒有參與我的資產配置
我也擔心頻繁的賣出持股轉換成其他區域性的ETF會造成交易成本過多
然後另外一個pool才是退休金
這個pool用資產配置的方法來做分散
公司的配股目前是打算快到退休時才開始分批轉到低風險的債卷
不知道這樣有沒有什麼潛在的問題?
謝謝
投資自家公司股票的問題就是
當這家公司出問題時
你的投資與工作收入
會兩者同時受到重擊
綠角的意見真的很重要，樓樓上要好好考慮一下。當然，如果你能百分百確定你任職的公司"絕對"不會出問題，那就沒差了XD
雷曼兄弟的員工也投資不少在自家公司的股票,
以為自己對公司最了解,
希望能靠公司股票退休
結局你我都知
AMD_Hammer
謝謝兩位朋友的分享
請教綠角
美國通膨的時候台灣不一定有通膨
為什麼買美國債券的時候
會建議同時配置美國的抗通膨債券呢
謝謝您
好問題
美國與台灣的通膨率都是公開資訊
您可以看一下兩者的關聯
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