什麼是殖利率曲線(What is Yield Curve?)
殖利率曲線(Yield Curve, the Term Structure of Interest Rates)指的是，將相同信用評等的債券，以其到期時間(Maturity)做X軸、殖利率做Y軸，所做出來的曲線圖形。。
我們可以看個實例，譬如美國公債的殖利率曲線。
在這個網頁，可以找到各到期時間的美國公債的殖利率。以最近一天，也就是5月20日為例。
(圖片皆可點擊放大觀看)
依上表做圖，就可以得到5/20這天美國公債的殖利率曲線。如下圖(取材自Bloomberg)
像上圖中這種狀態，隨著到期時間愈長，殖利率便愈高的狀態，稱為Normal Yield Curve。
假如隨著到期時間拉長，債券殖利率仍維持不變，則稱Flat yield curve。如下圖:
債券到期時間愈長，殖利率愈低的狀況，則稱Inverted yield curve。
在觀看美國公債殖利率時，可以把它想像成空中的一條鞭子。執著鞭子的手，是聯邦公開市場委員會(The Federal Open Market Committee，FOMC)。公開委員會每次開會決定升降的The Fed Fund Rate，是一天期的利率，也就是殖利率曲線最左邊的起點。到期時間一天以上的債券，會有怎樣的殖利率，則由市場決定。也就是說FOMC只決定起點，鞭子揮出去呈現怎樣的形態，則由市場力量決定。
譬如假如現在FOMC決定將目標利率從0.25%升到1%，那麼公開市場操作只會將Fed Fund Rate升到1%。至於三個月期、六個月期、一年、三年、五年等各種到期年限美國公債的殖利率，會跟著升0.75%，還是升更多，或是升沒那麼多，或甚至下降，都有可能，端看市場如何決定。
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1 comments:
您好：看到您很清楚的講解，把生硬的知識，變成很生活化，非常謝謝，對我的考試很有幫助。
關於您撰寫債券的篇章，都有拜讀過，有幾點想要釐清，再請您指點迷津：
1.即期利率是不是包括長期或短期，就是銀行牌告上存錢利率，分長天或短天期(1/2/3/...yr)？
2.關於債券殖利率曲線圖與即期利率曲線圖，他們的用法與時機各為何？兩者關連性是否為有債券殖利率後，推出債券價格，皆著可按照
您即期利率文章中所寫，推出各期的即期利率呢？
3.還有債券殖利率曲線圖，是以相同風險的長短期債券來作比較，意味他們有相同的票面利率？
4.一般我們在講折現值時，例如兩年後的一百元，現值以(1+折現值)^2計算，為什麼不可以用(1+兩年期即期利率)^2計算呢？
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