0050、0056怎麼選,怎麼看?(0050 vs. 0056)

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很多想買進台股ETF的朋友,比較到最後,往往就是在決定,到底是要投資0050還是0056。

0050是元大台灣50ETF的代號
0056是元大台灣高股息ETF的代號

贊成買進0050的論點在於它的內扣費用較低,過去績效較好。
贊成買進0056的論點在於它的配息率較高,波動較小。

公說公有理,眾說紛紜。

其實這兩支ETF根本的差別在於,投資策略的不同。

0050追蹤的是台灣50指數,這是由台灣股市市值前50大的公司所組成的指數。這是台灣大型股的指標指數。它代表台灣大型股的整體表現。

而由於大型股就是市場的主要組成,所以0050會有近似大盤的整體表現。

0056追蹤的是台灣高股息指數,這是由台灣市值前150大的公司中,預測未來一年現金配息率較高的30家公司所組成的指數。

請注意”預測”兩字。所以這個指數中有人為設計的篩選機制。這個指數不是單純給投資人大型股或是小型股,或是全市場報酬。台灣高股息指數帶給投資人的,是經過挑選後,30家高配息公司的成果。

這個投資策略上的分別,才是最核心的判別考量。

我自己是指數化投資人,給我市場報酬就好。所以我自己會選代表台灣大型股的0050。

那0056呢?它有什麼用處呢?

有人說,對於想要領現金配息的人有用。

問題是,誰需要現金配息?

假如是一位二三十歲,還在工作中的投資人。自己工作所得就可以支付生活費,他不需要現金配息。

假如是一個六七十歲,已經退休的投資人,他需要從自己的金融資產中提取生活費。他需要現金流。

所以,退休人士適合買0056?

請注意,退休人士是需要現金流,不是現金配息。

現在投資界最常見的迷思之一,就是以為現金配息是現金流的唯一來源。

這是嚴重的錯誤觀念。(有時會帶來嚴重後果,稍後會提)

正確觀念是,任何可以帶來現金的來源,都可以形成現金流。配息只是其一。資本利得是另一個正當,可以利用的現金流來源。

譬如退休人士,在投資組合漲了10%之後,下一年實現5%的獲利,拿資本利得的錢來過生活。完全可行。

不會有人說,來自資本利得的錢,不能買東西吧?

以為現金流只能來自現金配息,而投入像0056這個標的,會帶來以下的後果:



2008

2009

2010

2011

2012

0050

-43.10%

73.85%

12.85%

-15.79%

12.42%

0056

-48.08%

87.20%

18.99%

-13.03%

9.37%

2013

2014

2015

2016

2017

0050

11.59%

16.96%

-6.08%

18.67%

18.39%

0056

4.94%

9.50%

-6%

11.74%

12.86%

上表是0050與0056過去十年的每一個年度績效。可以看到,從2009-2011是0056表現比較好。在2008以及從2012到2017是0050表現比較好。

總結這十年,0050的總報酬是82%,勝過0056的49.85%。0050單年報酬標準差是29.87%,也比0056的標準差33.7%要低。

82%跟49.85%的報酬率差異是什麼意思呢?

我們可以這樣想。假如一個人退休後,要靠金融資產的獲利來過生活。譬如他有1000萬的退休資產。投入0050,這十年可以產生820萬的獲利。要求生活費全部要來自配息,投入0056高股息ETF,只會拿到498.5萬,少了312.5萬。

也就是說,想著拿配息過生活,反而錯過資本利得。錯過上百萬的報酬。

看看近五年台股上漲的年度,2013,0050漲11%,0056只賺4%。2014,0050漲16%,0056只賺9%。2016,0050漲18%,0056又只賺11%。2017,0050漲18%,0056只漲12%。

這幾年,拿到比較高的配息到底有什麼好處?總報酬輸反而落後啊。

0056跟0050比較的重點,絕不是0056配息高vs.0050配息低的比較。投資不能看配息,要看總報酬。

正確的比較重點是,0050總報酬率 vs. 0056總報酬率。

從過去十年資料,我們知道0050贏了。所以用0050就對了,總報酬一定會比較好?

很抱歉,我要再重覆一次”過去績效不代表未來”。

事實上,也有可能未來0056報酬率勝過0050。

所以重點就在於,你相信0050會贏,還是0056會贏。

我選0050,因為取市值前幾名的大公司,然後市值加權,這才是指數化投資。

至於0056,你可以這樣想。台灣股市有上百位基金經理人,每天努力研究股票,還常常被0050打敗。0056直接用一個系統化的高股息推算方法,就能勝過0050?有那麼簡單的事嗎?

好吧,可能就是那麼簡單。或許未來十年會證明0056就是勝過市場的處方。但說實在的,這個可能性很低。

0056本質上是一個策略指數ETF。

相信這樣一個策略會帶來較好報酬的,請選用0056。

想要單純獲取台灣股市報酬,不相信市場那麼容易打敗的,就選用0050。

指數化投資人的目標是市場報酬,不是特定策略報酬,所以兩者相較,會選0050。


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4 comments:

learnman 提到...

對於報酬期望過高是風險-例如3-5年前的房地產
保守過度一樣也是,一個很殘酷的事實
過去10年投資iShares 7-10 Year Treasury Bond(55.9%)報酬率會大於0056
而且標準差只有6.48
過度保守風險跟過度投機一樣,都不是投資人應該追求的投資態度與目標

綠角 提到...

謝謝Learnman的分享~

奚隹扌非食反 提到...

最近讀到intelligent investor中,股息政策的部分
註解中提到Merton Miller 和 Franco Modigliani 著作的論文
Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares
似乎跟綠角大本篇想傳達的概念很有關係呢~

不管是股息的成長還是股價的上漲,總回報是一樣的就分不出其差別。

綠角 提到...

謝謝分享~