綠角財經筆記: 《通往財富自由之路》讀後感2

《通往財富自由之路》讀後感2—正確未必有價值

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作者在《通往財富自由之路》書中提到:”正確本身，其實很可能沒有價值。”

怎麼會這樣?人一生不正是要追求各面向的正確認知嗎?

問題在於比較少人想到的下一層，那就是:

”你知道而且是正確的東西，他人是否知道?”

假如你知道，但其他人也都知道，那麼這個正確很可能是沒有價值的。

譬如你知道某家公司的業績會持續成長，下一季的每股盈餘會來到五塊。所以你判定值得投資。

在主動投資的世界，不是你正確就好，必需你正確但其他人都不知道才有價值。

譬如其他人都認為這家公司的成長無法維持，下一季的每股盈餘會是三塊而已。但你不這麼認為，最後你對了。那麼你的這個正確才有價值。

但假如你跟大家的看法相同，那麼這個預期早就已經反應在市場價格上了。這就是”正確但沒有價值”。

所以，最有價值的正確往往就是會讓人最痛苦的正確。因為大多數人都不認同。你必需孤獨的站在自己的看法後面。

其他人會嘲笑你。最後對了，你在成果上獲益，但不要期待那些之前反對你的人出來跟你賠罪。假如最後你錯了，你會孤獨的失敗。

不過不要把邏輯反過來，認為”大多數人都不認同的看法，就是正確的看法”。未必如此。

這個原理也可應用於事業的經營。

事業要選擇正確但眾人不認同的事，還是不正確但易取得大眾認同的事?

很多人會選後者。因為看來有市場、有受眾，最容易獲致成功。

但真正巨大成功的可能在前一個選擇。投資界最知名的例子就是柏格先生推動的低成本指數化投資。

1976第一支可供一般投資人買進的指數化投資工具，Vanguard標普500指數型基金公開發行。募得資金遠低於目標。同業笑說這是”柏格的蠢想法”(Bogle’s Folly)。合作的行銷通路勸柏格放棄這條路。

但柏格知道自己是在做正確的事。一個立足於基本原理，一定是對的事。年復一年的取得市場報酬，長期下來就會取得勝過絕大多數主動投資者的優異成果。

(跟你說指數化投資只會取得平庸報酬的人，恐怕是在說自己的投資知識平庸。)

但當時投資界不這麼認為。當時不論是資產管理業者或是投資人，相信的是”大人物”理論。只要你找對了經理人，那位投資界的神槍手，發發準確命中下一支飆股的大人物，那你的績效就是一路向上，遠勝大盤。

這是一個柏格知道正確，但大多人不知道的狀況。裡面藏有重大成功的種子，但也是一條荊棘遍布的路。每一步踏下去，都是鮮血淋漓，痛苦不堪。

但他堅持下去。經過一開始十幾年的慘澹經營。指數化投資在九零年代嶄露頭角，最後迎來二十一世紀的指數化投資大爆發。

投資人，不只在美國，在全球各地，愈來愈能體會T投資成本的重要，也知道指數化投資是一個強大到很難忽略的選項。

柏格的書與事業，也在2006年啟發了一位筆名綠角的台灣投資人。不僅自己選擇了指數化投資，也開始宣傳指數化投資。

指數化投資就是一個正確的觀念與做法，從不被認同，到逐漸被接受，所獲致的巨大成果。

而且，這不是柏格先生跟Vanguard的成果而已，所有採用這個投資方式的投資人全都從中受益。

因為低成本指數化投資長期勝出，就如書中所說，是一個過去正確、現在正確、未來也會持續正確的事實。

這個事實不僅讓柏格建立的成功的事業，也讓無數投資人建立了成功的投資組合。

為自己，同時也為客戶帶來成功，這是真正的事業成功之路。沒有其它。雙贏是唯一解。

但到了今天，我們還是看到許多基金業者選擇走簡單的路。

十幾年前(2008之前)，發行原物料基金、拉美基金、東歐基金，BRIC基金。現在發行高股息跟長天期債券ETF。

投資人喜歡什麼，這些業者就變出什麼。

它們在意的是每次募集能否達標，能否再追加。核心動機就是，自己能賺多少。

選擇特定產業、特定地區市場，具某些特徵的股票(譬如高股息)，是否對投資人來說是個正確選擇，是否是個正確的投資觀念，似乎不是它們在意的重點。

這是成功經營事業的方法嗎?

當投資人逐漸看破這樣的基金與ETF發行手法，當投資人追隨當下熱門，日後市場冷卻，拿到不堪的成果時，這些業者會得到投資人的信心還是唾棄?

“女人香”這部電影，艾爾．帕契諾飾演的退休軍官說:

“I always knew what the right path was. Without exception, I knew. But I never took it. You know why? It was too damn hard.”

“我一直知道什麼是正確的路。沒有例外，我就是知道。但我從未選擇它。你知道為什麼嗎?因為實在太難了。”

與眾不同的巨大成功，從不會容易取得。假如容易，它就不會不同，也不會巨大了。

關鍵在於，你是否有勇氣，選擇那條正確，但Too damn hard的路呢?