綠角財經筆記: 定期定額投入美國ETF績效分析---以VWO為例(Dollar-cost Averaging into Vanguard FTSE Emerging Markets ETF，2019更新)

定期定額投入美國ETF績效分析---以VWO為例(Dollar-cost Averaging into Vanguard FTSE Emerging Markets ETF，2019更新)

這篇文章模擬對Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (美股代號:VWO)定期定額投資的成果。

投入方式是從2007年1月到2018年12月為止，共十二年，分別在每年的一、四、七、十月，每季定期投入。

投入時間在該月的第一個營業日。以收盤結算淨值做為買進價格。

每季投入目標為600美金。因為ETF下單只能買進整數股。所以通常無法剛好將600美金全部投入。每次投入的目標雖是600美金，但因為ETF只能買進整數股的交易規則，所以有時投入金額會比600多一些，有時會少一些。

配息在扣除30%預課稅款後，剩餘款項於配息的可配發日當天，以ETF的收盤淨值再投入。

根據這樣的條件進行十二年的定期買進，過程如下表:

日期	買入價	買進股數	投入金額	分割後股數
2007/1/2	76.87	8	614.96	16
2007/4/2	78.9	8	631.2	16
2007/7/2	92.58	6	555.48	12
2007/10/1	106.38	6	638.28	12
2008/1/2	103.87	6	623.22	12
2008/4/1	96.66	6	579.96	12
2008/7/1	45.81	13	595.53	n/a
2008/10/1	34.1	18	613.8	n/a
2009/1/2	24.5	24	588	n/a
2009/4/1	24.35	25	608.75	n/a
2009/7/1	32.23	19	612.37	n/a
2009/10/1	37.67	16	602.72	n/a
2010/1/4	42.11	14	589.54	n/a
2010/4/1	42.85	14	599.9	n/a
2010/7/1	38.13	16	610.08	n/a
2010/10/1	45.87	13	596.31	n/a
2011/1/3	48.57	12	582.84	n/a
2011/4/1	49.57	12	594.84	n/a
2011/7/1	49	12	588	n/a
2011/10/3	35.47	17	602.99	n/a
2012/1/3	39.1	15	586.5	n/a
2012/4/2	43.74	14	612.36	n/a
2012/7/2	39.82	15	597.3	n/a
2012/10/1	42	14	588	n/a
2013/1/2	45.11	13	586.43	n/a
2013/4/1	42.8	14	599.2	n/a
2013/7/1	39.03	15	585.45	n/a
2013/10/1	40.77	15	611.55	n/a
2014/1/2	40.15	15	602.25	n/a
2014/4/1	40.87	15	613.05	n/a
2014/7/1	43.46	14	608.44	n/a
2014/10/1	41.22	15	618.3	n/a
2015/1/2	39.84	15	597.6	n/a
2015/4/1	41.23	15	618.45	n/a
2015/7/1	41	15	615	n/a
2015/10/1	33.2	18	597.6	n/a
2016/1/4	31.88	19	605.72	n/a
2016/4/1	34.49	17	586.33	n/a
2016/7/1	35.28	17	599.76	n/a
2016/10/3	37.69	16	603.04	n/a
2017/1/3	36.11	17	613.87	n/a
2017/4/3	39.76	15	596.4	n/a
2017/7/3	40.86	15	612.9	n/a
2017/10/2	43.51	14	609.14	n/a
2018/1/2	46.83	13	608.79	n/a
2018/4/2	46.12	13	599.56	n/a
2018/7/2	42.05	14	588.7	n/a
2018/10/1	41.07	15	616.05	n/a

(此ETF在2008年六月18日進行過分割。一股分割為兩股，淨值減半。所有在這個日期前買進的股數，會有兩倍的分割後股數)

十二年共48次投入，累積了727股。

下表則是各次配息再投入的狀況:

日期 (可配發日)	每股配息金額	累積股數	配息總額	去除30%預課稅款後	買入價	買進股數
2007/12/31	0.9845	28.0000	27.5660	19.2962	104.93	0.1839
2008/12/31	1.178	111.3678	131.1913	91.8339	23.56	3.8979
2009/12/31	0.545	199.2657	108.5998	76.0199	40.99	1.8546
2010/12/29	0.815	258.1203	210.3680	147.2576	47.35	3.1100
2011/12/28	0.906	314.2302	284.6926	199.2848	37.74	5.2805
2012/9/28	0.525	363.5107	190.8431	133.5902	41.82	3.1944
2012/12/27	0.45	380.7051	171.3173	119.9221	43.72	2.7430
2013/3/28	0.058	396.4481	22.9940	16.0958	42.99	0.3744
2013/6/28	0.506	410.8225	207.8762	145.5133	38.87	3.7436
2013/9/27	0.345	429.5661	148.2003	103.7402	40.78	2.5439
2013/12/27	0.216	447.1100	96.5758	67.6030	40.53	1.6680
2014/3/31	0.105	463.7779	48.6967	34.0877	40.58	0.8400
2014/6/30	0.418	479.6180	200.4803	140.3362	43.17	3.2508
2014/9/30	0.446	496.8687	221.6035	155.1224	41.69	3.7209
2014/12/29	0.174	515.5896	89.7126	62.7988	40.03	1.5688
2015/3/31	0.071	532.1584	37.7832	26.4483	40.74	0.6492
2015/7/2	0.386	547.8076	211.4537	148.0176	41.08	3.6032
2015/10/1	0.45	566.4107	254.8848	178.4194	33.20	5.3741
2015/12/28	0.159	589.7848	93.7758	65.6431	33.12	1.9820
2016/3/21	0.057	610.7668	34.8137	24.3696	34.43	0.7078
2016/6/20	0.223	628.4746	140.1498	98.1049	34.17	2.8711
2016/9/19	0.45	648.3457	291.7556	204.2289	37.1	5.5048
2016/12/27	0.17	669.8505	113.8746	79.7122	35.11	2.2704
2017/3/28	0.071	689.1209	48.9276	34.2493	40.04	0.8554
2017/6/27	0.253	704.9762	178.3590	124.8513	40.72	3.0661
2017/9/25	0.522	723.0423	377.4281	264.1997	43.40	6.0875
2017/12/27	0.2121	743.1299	157.6178	110.3325	45.43	2.4286

(第一次再投資得到的0.1839股，在2008六月分割後，會成為0.3678股。

累積股數是到該次配息日期，此一模擬投資法已經累積多少股。將累積股數*每股配息金額，即可得該次配息總額。券商代為執行的配息再投入，可以買到小數點以下的非整數部位。)

每次配息再投入，共得88.4165股。

自有資金每季投入累積727股，配息再投入共得88.4165股。總共是815.4165股。

以2019的第一個營業日(2019一月2日)，VWO收盤淨值每股38.15計算，815.4165股，價值31108.14美金。

十二年總共投入的資金總額是28906.51美金。粗報酬率是(28906.51-26493.41)/ 26493.41，等於7.62%。

以XIRR函數計算內部報酬率則是1.19%(年化)。

以上計算未計入每次投入的手續費。假如每季買進時，加計7美金的手續費，內部報酬率會降為1.00%。

下表是針對全球四大地區，從2007年初到2018年底，定期投資12年所取得的成果:

地區	美國	歐洲	亞太	新興
範例ETF	VTI	VGK	VPL	VWO
粗總報酬	80.86%	10.04%	20.93%	7.62%
內部報酬率(年化)	9.38%	1.55%	3.05%	1.19%

新興市場與歐洲已開發市場有最差的報酬，十二年長期投資下來，只有一點多趴的年化報酬。

十二年前，2007，就是金融海嘯前的一年。當時流行的市場氣氛是:

”投資就是要買高成長的新興市場”
”歐洲已開發市場是長期投資累積財富的範例”。

美國? 雙赤字啊，美元趨弱。不好吧!
日本? 失落二十年，長期沒表現。不好吧。

結果到現在，狀況完全不是當初預期的樣子。

過去十二年，一位當時投資全壓新興市場的投資人，假如他可以堅持定期投入到現在，他可以說，"我還是正報酬。"

但這個堅持的代價就是，他會錯過其它地區更好的報酬。

也就是說，在意識到投資單一地區，單一產業的錯誤後，假如沒有糾正這個錯誤，改成全球，全市場投資，不良後果就是，可能會錯過更好的報酬。

而且更慘的是，許多投資人在這種狀況下，還自我安慰”還好我堅持下去了，最後還是正報酬”。完全不知道自己錯過了什麼。

全球分散，全市場投資，是穩健的做法。

追逐當下潮流，往往後果難看。