綠角財經筆記: 台股基金2018年績效回顧3(Analysis of Taiwan Equity Funds Performance in 2018)

台股基金2018年績效回顧3(Analysis of Taiwan Equity Funds Performance in 2018)—策略指數ETF不是勝過市場的保證

下表是台股指數化投資工具在2018年的報酬:

標的名稱	報酬率	對應指數	指數報酬	基金與指數績效差距
元大台灣加權股價指數基金	-6.39%	加權股價報酬指數	-4.83%	1.56%
元大台灣卓越50(0050)	-4.87%	台灣50報酬指數	-4.42%	0.45%
元大台灣中型100(0051)	-7.90%	台灣中型100報酬指數	-7.51%	0.39%
n/a	n/a	台灣小型300報酬指數	-7.00%	n/a

加權股價指數型基金在下跌4.8%的市場，卻有6.4%的下跌，落後近1.6%。這是不好的指數追蹤成果。2017年，追蹤差距只有0.03%的好成果無法維持。這會讓人懷疑，當時那麼貼近的追蹤成果，是運氣好還是能力好呢?

台灣50(0050)跟台灣中100(0051)，跟指數的差距約在0.4%上下，接近該ETF的內扣總開銷，算是還能解釋的差距。但0050在資產規模大幅增加後，內扣費用卻一直沒調降，則是對投資人不甚友善的舉動。

有些ETF，它的運作目的不是要帶來市場報酬，或特定市場區塊(譬如大型股)的報酬，而是帶來特定選股策略的報酬。

下表列出台灣市場目前主要的策略指數ETF在2018的報酬率

策略指數ETF (台股代號)	2018報酬率
國泰臺灣低波動精選30 (00701)	5.2%
元大台灣高股息 (0056)	0.71%
富邦臺灣公司治理100 (00692)	-3.31%
元大台灣高股息低波動 (00713)	-3.79%
兆豐國際臺灣藍籌30 ETF (00690)	-4.66%
富邦台灣優質高息 (00730)	成立未滿一年

看起來績效相當不錯。在台灣整體股市下跌4.83%的年度，五支有2018全年績效的策略指數ETF都帶來了勝過市場的成績，其中更有兩支交出正報酬。

但策略指數其實就是一種規則化的主動投資。也跟主動投資一樣，它們有時候會帶來勝過市場的績效，有時候會落後市場。假如看到他們勝出的時候，就大做廣告，衍生過度，說這代表這些策略指數ETF是長期勝過市場的保證，這恐怕是一種錯誤推斷。