ETF滯洪池(ETF as Market Volatility Damper)
基本上，ETF可以替市場帶來額外一層的流動性。
什麼叫”額外一層的流動性”?
我們可以想一下。在1992以前，在這個世界上還沒有ETF存在前，所有想要買賣標普500成份股的需求，就直接在股票市場上執行。
市場上有人投入100萬美金要買標普500成份股，就直接會對這500家公司股票形成需求。同樣的，假如有人要賣出價值1000萬美金的標普500股票，就需要直接賣出這些公司的股票。
有了標普500 ETF之後，所有買賣標普500這500家公司股票的需求，可以有另一個”宣洩”的空間。
譬如今天有人要買進100萬美金的標普500，他可以去買標普500ETF。他可以很確定，以ETF的流動性要滿足他買進價值100萬美金股票的需求，可說是綽綽有餘。
ETF的流動性就滿足了他的需求了。他的買進需求，根本不會在標普500這些股票掛牌的市場上，對任何一支標普500成份股形成買進單。
同樣的，有人要賣出價值1000萬美金的標普500股票，他可以賣標普500ETF。他也可以很確定ETF就可以滿足他的流動性需求。他的賣出，根本不會在市場上形成任何一支標普500股票的賣出單。
這就是”額外一層流動性”。
只有當市場買賣或賣出的需求，超過ETF流動性可以胃納的範圍後，才會需要直接買進與賣出成份證券。
這就像在市區，建了一個可以容納5000噸洪水的蓄洪池。下大雨，大水來，先填這5000噸容量。超過的，才會漫流到市區。有了畜洪池，市區更不容易淹水。
同樣的，一個市場有了對應的ETF，就會有更大的流動性。買進與賣出的需求，可以先被ETF吸納。超過的部份，才會溢流到市場上，直接形成買進或賣出證券的需求或壓力。
這會讓市場變得更加穩定。比較不會因為投資人同時大量買進或大量賣出的需求，形成大幅價格變動。
譬如美國規模最大的ETF，SPDR S&P 500 ETF，本文寫成時最近一個交易日的淨值是292美金。成交量1億550萬股。成交總值約當308億美金，約9000億台幣。這是台股一天總成交金額的六倍以上。
這就是美國標普500證券市場最大的一個蓄洪池的容量。約當是六個台灣股市。
這還只是一個蓄洪池，標普500還有其它蓄洪池，像VOO, IVV。
當要同時買進或賣出標普500的需求，超過這些ETF全部的流動性容量後，才會需要直接買賣標普500成份股。
而ETF同時持有許多成份股，居然造成許多不太明白ETF作用機制的人宣稱:
“ETF同時買進與同時賣出這些證券，會造成市場波動加大。”
這就是誤以為ETF跟傳統共同基金一樣，有人買進100萬的ETF，ETF的經理人就要買進100萬的指數成份證券。這種錯誤觀念所帶來的錯誤想法。
事實是，在ETF的流動性範圍內，是有人買進100萬的ETF，就有人賣出100萬的ETF。ETF根本不用去買賣成份證券。
所以假如有天，你又聽到有人在說”ETF造成市場波動增加”。而這個人還自稱”投資專家”的話。
這就像一個修車師傅說:”裝避震會讓車子震盪更大喔!”
或像是一個防洪專家說:”建蓄洪池會造成市區更容易淹水喔!”
你就知道，他們不知道自己在說什麼。他們根本不是專家，也不懂自己評論的領域。
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ETF造成市場過度波動?(ETF, the Culprit of Volatility?)
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5 comments:
感謝綠大解釋最近財金節目是是而非的論點
雖然大家的目的都是要投資人提高風險意識
但也總是造成過度恐慌
想請問綠角大，在一個多長的週期內etf會去因為總量差異做調整？進而影響實際持有股份數。
張先生
不客氣喔~
這篇最近股災後Vanguard的文章中，也提到Bond ETF作為滯洪池的效果：
80%的交易發生在Bond ETF的次級交易市場上，也就是持有ETF的人之間，而沒有引發太多對真正的債券市場直接買賣。
股災期間Vanguard旗下的Bond ETF交易量也擴大了3倍。
https://vanguardblog.com/2020/03/20/bond-etf-discounts-during-recent-volatility/?cmpgn=RIG:OSM:TSM:RMTGFB:03202020:TXL:IMG:XX:XX:MECN:ETF:OTS:XX:XX::BL:sf231743362&sf231743362=1
感謝分享~
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