ETF照妖鏡(ETF as Truth Mirror)
ETF這個投資工具很有趣，它融合了兩大特點:
指數化投資(註1)
股票交易彈性
這兩個特點，剛好可以反應出一個評論ETF的人，他的投資觀念以及他是否瞭解ETF。
首先，指數化投資。
這是一個非常違背直覺的投資做法。
初階，剛開始接獲投資的人，會很直覺的認為，”有研究，總比沒研究好”、”投入心力總該有回報啊!”。常會天真的以為，只要”去掉壞股票，擁抱好股票”，就可以帶來較好的成績，輕鬆勝過市場。
這是太單純的想法，也是直接把日常生活經驗用於投資世界。卻不知道投資世界有很多反直覺，反生活經驗的事情。不知道這點的朋友，可以看一下美國股市ETF(VTI)與美股基金績效比較這篇文章中那可怕的比較表。
十幾支基金的落後，代表十幾位專業經理人，研究十年的成果，輸給不做研究，追蹤全美國股市指數的VTI。這是專業人士的成績喔。
所以假如有人說:”ETF是笨蛋才會用的方法，我只要研究一下，就會勝過市場”。
你就知道，誰是笨蛋了。
ETF的第二個特點，股票交易特性。這代表投資人買賣ETF，就像買賣股票一樣是彼此換手交易。
你賣出價值100萬的ETF，就代表有其他投資人接手。ETF不會因此需要賣出價值100萬的證券。
你買進價值100萬的ETF，就表示有其他投資人賣出。ETF不會因此需要買進價值100萬的證券。
瞭解這點後，讀者朋友就可以看懂許多關於ETF的”評論”。
這些評論通常像這樣:
”ETF規模愈來愈大。而ETF就是呆呆持有指數成份證券。所以投資人一齊買進，就會推升市場。投資人一齊賣出，就會壓低市場。ETF會造成市場波動加大。”
請記得，所有評論，都是對於被評論的事物與評論者本身程度的陳述。
上面這種評論，較大部份反應的是，評論者的程度，他不太瞭解ETF的股票交易特性。它反應的是評論者的不足，不是ETF的缺點。
所以，ETF這個投資工具很有趣，它就像照妖鏡，讓平常隱藏於我們身邊的投資妖怪，顯露本相。
第一種會被ETF照出來的，就是以為主動選股可以輕鬆勝過市場的投資人。
第二種被ETF照出來的，就是不懂ETF，還在大肆評論的人。
而且很有趣的是，這兩種投資人似乎相當勇敢的站在ETF照妖鏡前，大方的讓自己的不足與缺點曝露出來。
這可能有兩個原因。第一，他根本不知道自己那裡不懂。他以為自己都懂了。
第二，他要打壓指數化投資。
指數化投資面臨過各種打壓。
在柏格推出Vanguard S&P 500 Index Fund之前，主動投資業者對於落後指數的批評，他們說:”可是你沒辦法買指數啊!”
在指數化投資工具推出之後，主動基金業者說:”那只是立足於效率市場假說這個可疑說法的無聊投資工具。”(註2)
在2017，指數化投資確定理論與實際上都可行，擊敗大多主動投資策略後，主動業者不談自己的落後了，他們說:”那是邪惡的工具，會造成市場崩盤”。
奇怪，在1970以前，世界上根本沒有指數化投資工具，市場上只有主動投資人時，就沒崩盤過嗎?
事實是，就算在指數化投資盛行的美國，指數化投資資產仍只占市場的少數。多數資金仍在主動投資策略管理之下。
指數化投資，仍值得廣大投資朋友採用。(包括專業投資人士)
在ETF照妖鏡前，許多評論，反應的是評論者本身，而不是ETF的問題。
註1:不是所有的ETF都是指數化投資工具，像元大台灣高股息ETF (0056)，它追蹤的是策略指數，這就不是指數化投資。這是一種主動的選股過程，其實是主動投資思維。
註2:指數化投資不是根據效率市場，是根據低費用優勢原則。
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5 comments:
有些朋友對ETF的瞭解中，缺了"實物交易"這塊
所以會有誤解與不明白
可以參考這篇文章
ETF的套利機制
謝謝綠角大大的指導，原來ETF的規模是隨實物交易機制而增減呀！
除了有穩定ETF市價的功能以外，還可以公平的讓有需求者負擔應付的手續費。
好聰明的機制，受教了，謝謝。
因為我資質駑鈍，除了上面那篇「ETF的套利機制」，我還參考了綠角大的另一篇文章。
「你在負擔他人的交易費用嗎？ETF實物交易機制的好處。」
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/2017/05/etfin-kind-creationredemption-reduces.html
我覺得2篇一起看比較可以了解ETF的規模是如何增減，以及其實物交易機制的巧妙設計，貼在這裡給其他網友參考。
不客氣~
謝謝您的分享~
感謝綠角大大分享
不客氣喔~
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