綠角財經筆記: Lords of Finance讀後感6

Lords of Finance讀後感6—重新定義央行任務

一次世界大戰後，歐洲武裝衝突雖然已經中止，但戰勝的英國為了重返金本位，弄得國內失業率大增，經濟衰退。

法國跟德國一樣，有過度發行貨幣的問題(雖然程度較輕)。法政府仍連年編列赤字預算，心態是”沒關係嘛，反正德國之後就要賠錢了。”

德國陷入超級通膨，貨幣失去交換能力，經濟運作退化，中產階級受到嚴重的傷害。

各國紛擾之際，錢繼續找尋安全的處所。當時的解答，就是美國。

面對不斷湧入的黃金，當時美國央行的實際領導人Benjamin Strong，開始有新的想法。

假如照金本位的做法，國內黃金愈多，就會有愈多的貨幣流通市面。美國照這樣做的話，會讓國內通貨大增，充滿浮濫，經濟體無法吸收的貨幣。Strong估算，這會讓美國物價上升50%。

何必呢?

黃金湧入美國，那是歐洲的政治與經濟動蕩造成的。美國狀況還好啊，何必進口其它國家引起的不安與不穩定?

所以Strong當時就開始偏離傳統金本位做法。黃金進到美國，就是進銀行金庫，不會讓它形成貨幣在市場流通。彷彿辛苦的挖礦提煉黃金，最後的目的就是要再次將它埋藏地底。

這個做法同時也代表央行政策的重要改變。

過去央行的核心政策是維持金本位。

Strong的做法是，維持物價穩定。

Strong同時也相信，央行可藉由調整市面上流通的貨幣量，來微調經濟的起伏。讓它波動小一點。

這也跟過去央行只有在經濟或金融危機時介入的態度不同。

所以當現代的央行主席不斷的在演講中提到，央行的目的是物價穩定與經濟持續成長，他們其實是不斷複述Strong在1920年代訂下的現代央行任務。

Strong的做法有著根本矛盾。在國際市場，他呼籲歐洲各國應重返金本位。但在美國國內，他根本就已經不再施行金本位了。

讓黃金留在美國，不再流回歐洲，實際上也讓歐洲各國黃金存量持續不足，更難回到金本位。

美國中央銀行因為其充足的資本，實際上，已經不只是美國的央行而已，它已經成為央行的央行了。

知名經濟學家凱因斯當時看出這點，他寫道:

“For the past two years, the US has pretended to maintain a gold standard. In fact it has established a dollar starndard.”

取代黃金的新強勢貨幣，已經隱約可見。