綠角的投資理念2—資產配置(Greenhorn’s Investment Principles—Asset Allocation)
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整體投資布局，綠角採用資產配置的做法。而且是固定比重的資產配置，不是動態，隨狀況調整的資產配置。
使用資產配置，代表我放棄擇時進出市場的想法與做法。
很多人想試著買在低點，賣在高點。這幾乎註定會是一個徒然無功的努力。主動選股，在金融市場上，的確還看得到有些成功的人。但擇時進出市場，找不到持續成功的人。
這是一個比成為巴菲特難度還要高的嘗試。巴菲特自己也不想嘗試。他還曾說過， "The only value of stock forecasters is to make fortune-tellers look good."
有高預期報酬的市場，往往正是因為它有可能帶來嚴重的下挫，所以必需用較高的預期報酬補償投資者。
可以說，它之所以有高報酬，正是因為它會下跌。
對投資人而言，就是你要能接受它虧損的可能，才有機會得到較高的報酬。
綠角的投資理念1—指數化投資(Greenhorn’s Investment Principles--Indexing)
有些剛接觸綠角財經筆記的朋友，可能看了好些文章，仍是不得要領，不知道綠角到底是用怎樣的投資原理。所以我想寫一篇文章，直接解釋我的投資理念。
我是個指數化投資者。指數化投資指的是，以指數化投資工具投入金融市場。指數化投資工具可以是指數型基金或是追蹤指標指數的ETF。股市、債市、REIT等金融市場區塊，都可以用指數化投資的方式投入。
選擇指數化投資的理由，在於嘗試主動選擇證券，創造勝過市場報酬的努力，大多會失敗(不是全都會失敗，詳細論點可參考指數化投資的務實考量)。有些人會成功。但成功的少數，在計算所花費的時間成本後，往往仍是不划算。
主動選股，可說是一個Loser’s game。在計入成本前，選股是個零合遊戲。在計入成本後，就成為一個輸家的遊戲。
如何查詢美國公債歷史殖利率(How to Find Historical Yield Chart of US Treasury)
美國公債在全球公債市場中具有舉足輕重的地位，而且也與聯準會的利率政策有關，因此在財經界一直是相當受到關注的指標。
本文介紹如何查詢過去的美國公債殖利率變化圖表。
首先連往華爾街日報網站。(請記得是要連到美國版US Edition，不是亞洲版Asia Edition)
在首頁上方的導覽列選擇”Market Data” 。
MSCI指數的細節差異(The Price, Net and Gross Returns of MSCI Index)
MSCI(Morgan Stanley Capital International)是知名的指數編制公司。它所編制的指數，普遍被當成衡量市場與主動經理人表現好壞的基準，也常是指數化投資工具追蹤的目標指數。
但在觀看這個指數值時，有些值得注意的細節。譬如對於同一個指數，MSCI會提供三種指數值，分別是Price, Net與Gross。
像MSCI Europe Standard Index，就有Price, Net與Gross三種數值。
Price代表的是只計算股價增減，沒有計入股息的指數。
Net則是將股利扣除該公司所在國家的預扣稅款後，再投資，所得到的指數表現。
Gross則是不扣預課稅款，將股利全部再投入所得的指數表現。
所以一般可以預期，績效表現會是Gross>Net> Price指數。
下表以MSCI USA, Europe, Pacific與Emerging Markets四個指數在2012年的Price, Net與Gross的表現為例。(都是使用Standard指數。Standard表示包含大型股與中型股)
美國券商的債券交易服務(How to Invest in Bonds through US Brokergae Firms)續
假如你擁有兩家以上的美國券商戶頭，那麼就可以比較它們提供的債券價格了。
譬如你想要買進某張債券，可以查看兩家券商，在同一時間，對這個標的的報價。以下提供一些比較範例，列出同一時間，美國券商 Firstrade與 TD Ameritrade對同一張債券的報價。
“ETF關鍵報告” 台北開課公告(2013八月底課程)
綠角將於8月31日(星期六晚間)在台北開立"ETF關鍵報告"課程。
你是否知道美國種類繁多的ETF，不僅可以讓你投入全球各地各種資產類別，包括股票，債券，原物料、房地產等，還可以提供特定的投資策略?
你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可，卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好，內扣費用愈低就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
如果你有這些問題，”ETF關鍵報告”課程就是解答。
ETF雖然是一個概念簡單方便的投資工具，但在使用與選擇上，其實有相當多值得探究的學問與細節。
”ETF關鍵報告”課程可以大幅增進你對美國ETF的瞭解，讓ETF成為你更得心應手的投資工具。
課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有超過一千支的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以使自己的投資機會範圍大為擴張。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容全部由專研美國ETF的綠角編寫與講解。上完課後，還有Email討論的管道。
4. 提供裝訂講義。除了課程內容外，附錄中還有各主要資產類別ETF列表，可供日後查詢。
5. 本課程提供舊生回鍋。若上完課後仍有不瞭解的地方，可於日後開放舊生回鍋的班別免費回鍋參加。
6. 使用的教室位於台北火車站附近，容易到達。
(本課程同時開放部分名額供舊生免費回鍋參加。詳細辦法請見下方說明。)
課程內容
三節課，三主題
1.認識美國ETF
內容:
什麼是ETF (ETF對你絕對不再是陌生的單字)
ETF的雙重特性解釋(基金的分散性，股票的交易性質)(金融創新帶來像基金卻又可全天成交的投資工具)
ETF的折溢價(折溢價?聽起來有點技術性。聽完課就會知道其實很好懂)
ETF的實物套利機制(聽起來更技術性了?其實也是很簡單的東西。便宜買，高價賣就是了。)
美國前三大ETF發行公司與前十大ETF介紹(馬上對業界狀況有一輪廓)
ETF的結構: UIT, RIC與Grantor Trust (知道這點後，就會知道為什麼同樣追蹤標普500指數，從2006到2010，IVV在每個上漲的年度，表現都贏過SPY，但在下跌的年度，卻跌得比SPY多。也會知道為什麼晨星的ETF分析師首選(ETF Analyst Favorites)，在美國大型股這個類別會選用IVV，而不是SPY。)
2.ETF根本分析與資料查詢
內容:
剖析ETF追蹤的指數(ETF 不僅是傳統指數化投資工具，更有許多的指數，其實是內含某種選股策略或配重策略的主動選股模式。有的ETF更完全沒有追蹤任何指數，是一種主動投資工具。)
晨星ETF資料頁Step by Step解說(可以查到走勢、配息、分割記錄、投資組合、過去表現、與指數或某投資標的比較、公開說明書等資料。並解釋如何使用這些資料比較ETF。這部分往往是之前參加過此課程的投資朋友在課後問卷覺得最有收獲的地方。)
3. ETF的選擇與買賣美國ETF應注意事項
內容:
ETF挑選實例示範(解釋晨星的ETF篩選器使用方法，並分析如何應用對ETF的瞭解，挑出合宜的ETF。投資朋友會發現，腦中的知識才是最佳的ETF篩選器。這也是上過課的投資朋友覺得最有收獲的地方之一。)
投入非美國資產的ETF價格特性(在美國掛牌的ETF有許多是投入非美國市場。在這些國家休市後，在美國市場的ETF會有怎樣的表現?)
下單買賣ETF的訣竅(討論較合宜的下單時間、下單類別，折溢價與買賣價差狀態。)
ETF投資成本總論(包括內扣總開銷、交易手續費、買賣價差等。什麼時候該注意買賣價差，什麼時候內扣成本比較重要。)
課程相關細節
課程名稱: ETF關鍵報告
上課日期: 2013年8月31日(星期六)下午 18:30-21:30
上課地點:
台北市重慶南路一段10號 (近捷運台北車站Z 10出口) (請參考下方地圖)
檢視較大的地圖
上課講師: 綠角
活動流程:
18:10-18:25 報到
18:30-19:20 第一節課 認識美國ETF
19:30-20:20 第二節課 ETF根本分析與資料查詢
20:30-21:20 第三節課 ETF的選擇與買賣美國ETF應注意事項
報名方式:
1.請寫信到service.greenhorn@gmail.com，信中請註明:
真實姓名(因為是收費課程，上課時煩請帶身份證件，在工作人員對照報名名單後，再行進場。假如是兩人以上報名，煩請同時告知每一個參加者的大名)
欲參加8月台北ETF課程
報名人數
聯絡電話
工作人員將回信告知匯款帳號與期限。
2. 請完成匯款並寫信到service.greenhorn@gmail.com告知匯款帳戶後六碼(匯款後六碼就是匯出這筆款項的銀行帳戶後六碼。不是交易序號，也不是Combo卡上的信用卡號。還請小心，勿填寫錯誤，以免造成資料核對的困難)。還煩請在期限內完成匯款，不然將取消報名資格，將機會讓給其他學員。還請見諒。
3.工作人員確認收到匯款後，告知上課教室，並詢問有無任何相關問題。完成報名。
請注意:
倘若有報帳需求之學員(也就是需要三聯式統一發票)，還煩請在報名信中註明，並告知買受者名稱與統編。若無特別來信註明，則開予二聯式發票。二聯式發票開立後就無法更改為三聯式發票，還請見諒。
完成報名程序後，若有事不克參與，取消報名，煩請寫信至service.greenhorn@gmail.com告知。
退費期限如下:
2013年8月17號晚上12:00前取消，收取400元手續費後退費。在8月18號後，8月23號晚上12:00前取消，收取報名費一半費用後退費。2013年8月24號後取消報名，恕不退費。
本課程同時開放部分名額供舊生免費回鍋參加。假如您是參加過ETF課程的舊生，就可以免費再參加ETF課程。
費用方面，假如舊學員可以帶自己的講義前來上課，那就完全免費。假如需要新的講義，就只收取100元的講義工本費。
舊生欲回鍋上課，也煩請來信報名，並在信中告知是否需要新講義。(請使用當初報名時的信箱。以便核對身份。另外，舊生回鍋上課機會將優先給第一次回鍋參加的朋友。名額有限，當超過名額時將以來信先後順序決定。謝謝支持~)
備註:
所有美國ETF雖然皆為美國證券交易委員會(SEC)許可之投資工具，但仍有投資風險。使用任何ETF，皆有造成虧損的可能。
本課程雖以美國ETF為主題，但不代表對美國ETF之推薦與背書。投資朋友必需是自行對美國ETF有興趣，然後才報名此課程。
本課程沒有任何買低賣高等投資策略，完全以解釋ETF這項投資工具為主軸。
即日起，開始接受報名。名額有限，請把握機會。若報名人數超過，將以收到報名email時間先後決定優先順序。
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綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
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基金稅，你交了嗎?續(The Taxing Burden of Expense Ratios)
基金的高額內扣費用，在投資時，產生了許多完全不合邏輯的狀況。
首先，收入不高的投資人，常以基金為首要投資目標。
因為基金有一個優勢就是低門檻。只要3000塊台幣就可以開始投資。於是許多剛出社會或甚至在學打工的年輕人，當每個月只能存下三五千塊時，他們很自然的會考慮以共同基金做為投資的開始。
但很糟糕的是，他們在台灣買到的，往往正是內扣費用高昂的基金。這些人可能收入還不很多，每年交的所得稅還落在最低的5%級距。但他們卻沒想到，自己交的”基金所得稅”，可是近50%的級距。(50%怎麼來的?請參考第一篇文章中的計算)
在自己根本還稱不上是有錢人時，就在繳交比適用於最高所得族群40%所得稅更高的稅率。這樣是要如何成為有錢人?
基金稅，你交了嗎?(The Taxing Burden of Expense Ratios)
每年政府課徵的所得稅，常讓人非常在意，也想盡方法節約稅務負擔。但投資基金時，有一個不相上下，或應說是更可怕的金錢支出，許多人卻是渾然不覺或不以為意。
這個金錢支出，就是基金的內扣費用。因為它內扣，直接從淨值扣取，所以讓許多投資人交得不痛不癢，以為沒有這個支出。更因為它是以總資產的百分比表示，看起來更像是一個無害的小數字。
許多人可能知道基金有經理費這項內扣費用，譬如股票型基金1.5%，債券型基金0.75%。但基金的內扣費用絕非如此而已。再加上其它雜項支出，譬如法律顧問、會計師簽證費用等，才是完整的基金內扣費用。這個數字，在台灣的基金業界，是個除非投資人自行深入查詢，不然不易看到的數字。
(詳細論述可參考經理費不等於總開銷一文)
譬如台灣有名的債券基金之一，聯博全球高收益債券基金。經理費是1.7%，但內扣總開銷是1.81%(A股)，假如是B股的話，內扣總開銷更高達2.81%。
(請參考下圖中最右邊的Total expense ratio一欄。聯博公司的網頁上，在基金基本資料頁面，連經理費數字都看不到。還有誰會去翻總頁數224頁的年度報告，找出基金的總開銷數字?)
"柏格頭投資指南"綠角推薦序(Greenhorn’s Preface to Bogleheads’ Guide to Investing)
柏格頭投資指南的書名值得特別解釋一下。在美國有一群景仰柏格先生的投資人。他們自稱為柏格頭(Bogleheads)，在各地設有分會，並且每年舉辦三天兩夜的全國性聚會。
那柏格先生又是誰呢?他是美國最大資產管理公司，Vanguard，的創辦人。也是第一個將指數型基金帶給一般投資人的基金業者。
推行指數化投資，為什麼能贏得那麼多人的敬重?
首先是這種投資概念不宣稱什麼高超的選股能力或是打敗大盤的成績，它就是讓投資人以低廉的成本取得貼近市場指數的報酬。而市場報酬，就是整體投資人所能拿取的最高報酬。
相較之下，絕大多數的主動型基金跟投資人收取高額的經理費，然後交出遜於大盤的成績。這樣的投資過程中，真正受益的，只有拿取豐厚薪酬的經理人與基金公司。
指數化投資則讓投資人可以取得市場報酬的絕大部分。而不是在投資人參與市場的過程中，從中賺取手續費、經理費等等，讓投資人拿到遠落後市場的報酬。
簡言之，這是一個真正對投資人有利的投資概念。
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”債券啟示錄”台北、台中、高雄開課公告
綠角將於台北(2013八月24, 25日)、台中(2013九月14,15日)、高雄(2013九月28, 29日)分別開立債券啟示錄課程。
當初在設計這個課程時，我希望達到幾個要點。
第一，不要有太多的數學，多一點實例解說。課程中只有用到加減乘除，沒有複雜難解的公式與計算。
第二，將各個債券類別分開解說，包括美國公債、國際公債、新興市場債、高收益債等，確保投資朋友在課後，對於各類債券的特性有基本掌握。知道全球債券市場的基本特性。
第三，標的範例同時有境外基金與美國掛牌的ETF。並不是每位投資朋友都有使用美國券商。加入境外基金的例子，可以引起更多債券投資朋友的共鳴。有使用美國券商的投資朋友，也可以從這些成功的主動型債券基金中，學到債券投資的重要概念。使用境外基金的朋友，則可以在課程中看到美國債券ETF提供如何多樣化與細膩的投資選擇。
最後，有一節課專門談論如何自行買賣債券。表面看起來，這似乎只對有開立美國券商戶頭的投資朋友有用。但要自行買賣債券所需要的知識，包括對市場結構與債市參與者的瞭解，對於債券基金或ETF投資人也是大有助益。
課程特色:
1. 債券啟示錄是關於債券投資的專門課程。
2. 提供裝訂講義。課後並會寄送債券相關網址連結表給學員，內容包括美國公債與抗通膨公債目前與歷史殖利率查詢網址、各主要國家債券殖利率查詢網址(包括美國、英國、德國、日本與澳洲)、美國消費者物價指數查詢網址、台灣消費者物價指數查詢網址、美國債券報價查詢網址、匯率歷史資料查詢網址、美金各天期Libor利率查詢網址。
3. 教室位在交通便利之處。
4. 本課程於第六節課新加入對QE的解說。解釋什麼是QE，QE買進那種類別的債券，為何可以影響市場。
以下為課程大綱:
本課程共有六節課，分兩天上課。
第一天:
1.債券概論
內容:
投資債券的目的 (討論債券在投資組合中的三個角色。掌握目的，就容易走對方向。)
信用與利率風險 (解釋債券最主要的兩個風險因子。瞭解風險是投資的根本。)
債券的三種殖利率 (Coupon yield, Current yield, Yield-to-maturity分別代表什麼。其實很容易瞭解。)
投資債券的三種方法 (直接買進債券、或是使用債券基金與債券ETF，各有什麼優缺點)
如何分析債券基金 (看到一支債券基金，要從那些面向切入分析。你也可以自己找資料來剖析基金。)
2.美國政府債
內容:
美國公債的特色 (瞭解全球流通性最好的債券有何特點，為何成為各國央行外匯存底的標準配備)
美國公債的中和股市波動作用 (許多英文理財書籍都提到美債與美國股市搭配的效果，那麼美國公債到底能否中和台灣的股市波動呢?在計入匯率變動後，狀況又是如何呢?)
美國政府債發行者 (有財政部公債與機構債兩種)
美國政府債的投資工具---境外基金 (看境外基金方面有那些可用的選擇。舉兩個標的:富坦美國政府基金與MFS全盛美國政府債券基金。同樣叫政府債券基金，其投資內容有什麼差別?)
美國政府債的投資工具---ETF (分析美國當地的政府債ETF。解釋各家業者發行策略的異同之處。)
關於美國公債的迷思 (美金殖利率只可能向上?美國公債都是外國人在持有?)
美國抗通膨公債 (美國已經有與消費者物價指數連動的公債。但美國通膨與台灣通膨的關係如何呢?)
美國抗通膨公債的投資工具---境外基金與ETF (提供一些可用的選項。美國市場已經有許多抗通膨公債ETF，差別何在)
3.國際公債
內容:
PIMCO總回報債券基金分析 (分析聞名全球的美國債券基金。葛洛斯先生如何建立起卓越的績效與名聲。該債券基金帶給投資人那些省思。)
投資國際公債的理由 (各國政府債券提供了那些吸引人的特點)
國際公債ETF(BWX)投資策略解說 (說明美國最大的國際債ETF的投資方向)
國際公債ETF(BWX、IGOV、ISHG)比較
國際抗通膨公債ETF(WIP、ITIP、GTIP)比較 (有許多國家政府發行與該國物價指數連結的公債)
國際債券投資的匯率風險 (該用什麼態度面對?是否要試圖猜測匯率走勢?面對難以預測的匯率走勢，有何簡單的應對方法呢?)
自2012年中，德法公債出現負殖利率的意義 (債券為何會出現負殖利率?為何有人願意買進負殖利率的債券。)
富坦全球債券基金分析 (該基金幾乎是國際債券投資的代名詞。經理人投資想法為何，如何面對利率風險、偏好那些國家、貨幣操作方向。)
第二天
4.新興市場債
內容:
為何要投資新興市場債券 (新興市場債吸引人之處)
新興市場債券過去優異表現的原因 (為何近年來表現突出，這些因子未來能否持續)
新興國家違約事件 (一些史實，讓我們看到這些國家的信用風險)
新興市場ETF (EMB、PCY、ELD、EMLC)分析比較 (解釋其各別投資策略，也比較它們之間的異同。這四支ETF變化多端，有投資美元計價債券、有投資當地貨幣計價債券、有使用市值加權指數、有主動投資者。瞭解它們，也可以對新興市場債有更深入的瞭解。)
富坦新興國家固定收益基金分析 (解說其投資方向、信用風險、貨幣主力等)
市值加權指數vs基本面指數 (在債券世界，基本面指數暢議不應將最高比重放在欠錢最多的債券發行者身上，看來頗有道理。基本面債券指數其根本道理何在?這樣的投資想法有何潛在弱點?)
5.公司債與高收益債
內容:
公司債基本介紹 (從信用風險、流動性與可召回三方面解說)
公司債ETF(LQD、VCIT、CORP)介紹 (分別解釋其投資方向並進行比較)
基本面公司債ETF(CBND、PFIG)介紹 (公司債與高收益債是基本面債券指數首先實際應用的區塊。這些ETF有何特點。)
高收益債介紹 (高收益債，主要風險在信用方面，而非利率)
高收益債ETF(JNK、HYG、PHB)介紹 (其中有兩支追蹤市值加權指數，一支使用基本面指數)
高收益債利差 (利差常被債券投資人做為買賣時點指引。介紹如何查詢目前利差，以及高收益債利差的歷史。)
聯博全球高收益債券基金分析 (投資那類高收益債券、貨幣投資方向與歷年績效分析)
6.債券買賣
內容:
那種債券適合自行買進 (什麼種類的債券可以考慮自行買賣，不透過基金或ETF投資。如何找到合適的標的。)
債券市場結構 (債券採over-the-counter交易，與股票不同。想要自行買賣債券，一定要瞭解其運作方式與特點。就算沒有計畫自行買賣債券，瞭解債市結構，對於此資產類別也會有更深的瞭解。)
解說債券市場參與者 (Dealer, Broker, Electronic Platform，這些參與者分別扮演不同的角色)
債券報價 (如何看懂券商、華爾街日報或是Bloomberg上顯示的債券價格)
債券比價 (貨比三家不吃虧。在這裡提供券商間比較以及與官方成交資料比較兩個方法。並以實例比較三家券商(Charles Schwab, Firstrade, TD Ameritrade)對同一債券的報價高低。)
自行建構債券投資組合 (解釋債券梯這個簡單有效的方法)
關於QE
目前債券投資應有的態度與參考投資組合
課程相關細節
課程名稱: 債券啟示錄
上課日期: 本課程共六節課，分兩天上課。
台北場
第一天:2013年8月24日(星期六)下午14:00-17:00
第二天:2013年8月25日(星期日)上午09:00-12:00
上課地點:
台北市重慶南路一段10號 (近捷運台北車站Z 10出口) (請參考下方地圖)
檢視較大的地圖
台中場
第一天:2013年9月14日(星期六)下午14:00-17:00
第二天:2013年9月15日(星期日)上午09:00-12:00
上課地點:
文化大學推廣教育部 台中分部 台中市西屯區臺灣大道三段658號3樓 (位在Rich 19大樓，可參見下方地圖)
顯示詳細地圖
高雄場
第一天:2013年9月28日(星期六)下午14:00-17:00
第二天:2013年9月29日(星期日)上午09:00-12:00
上課地點:
文化大學推廣教育部 高雄分部 高雄市前金區中正四路215號3樓(近高雄捷運市議會站，可參見下方地圖)
顯示詳細地圖
上課講師: 綠角
活動流程:
第一天:
13:40-13:55 報到
14:00-14:50 第一節課 債券概論
15:00-15:50 第二節課 美國政府債
16:00-16:50 第三節課 國際公債
第二天:
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 第一節課 新興市場債
10:00-10:50 第二節課 公司債與高收益債
11:00-11:50 第三節課 債券買賣
課程報名方式:
1.請寫信到service.greenhorn@gmail.com，信中請註明:
報名台北、台中或高雄的債券啟示錄
真實姓名(因為是收費課程，上課時煩請帶身份證件，在工作人員對照報名名單後，再行進場)
報名人數
聯絡電話
工作人員將回信告知匯款帳號與期限。
2. 請完成匯款並寫信到service.greenhorn@gmail.com告知匯款帳戶後六碼(匯款後六碼就是匯出這筆款項的銀行帳戶後六碼。不是交易序號，也不是Combo卡上的信用卡號。還請小心，勿填寫錯誤，以免造成資料核對的困難)。還煩請在期限內完成匯款，不然將取消報名資格，將機會讓給其他學員。還請見諒。
3.工作人員確認收到匯款後，告知上課教室，並詢問有無任何相關問題。完成報名。
請注意:
完成報名程序後，若有事不克參與，取消報名，煩請寫信至service.greenhorn@gmail.com告知。
退費期限如下:
台北場
2013年8月10號晚上12:00前取消，收取400元手續費後退費。在8月11號後，8月16號晚上12:00前取消，收取報名費一半費用後退費。2013年8月17號後取消報名，恕不退費。
台中場
2013年8月31號晚上12:00前取消，收取400元手續費後退費。在9月1號後，9月6號晚上12:00前取消，收取報名費一半費用後退費。2013年9月7號後取消報名，恕不退費。
高雄場
2013年9月14號晚上12:00前取消，收取400元手續費後退費。在9月15號後，9月20號晚上12:00前取消，收取報名費一半費用後退費。2013年9月21號後取消報名，恕不退費。
即日起，開始接受報名。人數有限，請把握機會。若報名人數超過，將以收到報名email時間先後決定優先順序。
註1:本課程提到的投資標的純粹為舉例之用。並不表示任何推介之意。
註2: 倘若有報帳需求之學員(也就是需要三聯式統一發票)，還煩請在報名信中註明，並告知買受者名稱與統編。若無特別來信註明，一律開立二聯式發票。二聯式發票開立後就無法更改三聯式發票，還請見諒。
註3: 本次課程開放部分名額供參加過債券課程的舊生免費回鍋參加。想要回鍋的舊生，還煩請寫信至service.greenhorn@gmail.com報名。
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債券啟示錄課後問題整理
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面對殖利率上升，單支債券與債券基金的異同(Bonds vs. Bond Funds in A Rising Yield Environment)
大多債券基金與債券ETF都不會到期，它們會賣出投資組合中的債券然後再買進其它債券，讓持有的債券符合公開說明書中指稱的目標年限。
譬如 IEI這支中期美國公債ETF，它就是持有到期年限三到七年的美國公債。假如隨著時間過去，IEI持有的某支公債變成不到三年就要到期了，IEI就會將這支債券賣出，換成其它到期期間在三到七年間的債券。
債券基金與ETF這種必需定期更新持有債券的特性，讓許多投資人認為，假如遇到殖利率上漲的狀況，債券基金與ETF將被迫實現損失。
相對的，買進單支債券，投資人可以不理會持有期間的利率波動，一直持有到期。假如到期時債券發行者沒有違約，那投資人就可以取回票面本金。
所以投資人間常有一種看法，就是，假如你擔心升息，那可以直接持有單張債券。就算持有期間殖利率上漲，也不會妨害到你最後取回完整的票面本金。(前提是債券發行者沒有信用違約)
實際狀況，我們可以用個假想例子分析一下。
適時進出債券市場的妄想(The Illusion of Market Timing in Bond Markets)
債券市場中有個常見的名詞叫”升息循環”與”降息循環”。這個名詞的由來，主要在於央行調整利率目標時，常呈現連續調升，或連續調降的情形。
以美國為例。下表列出了聯準會，從2003以來調整聯邦基金利率(Fed Fund Rate)的過程。
預期升息，所以要撤離債券?(The Threat of Rising Interest Rates is Overblown)
在目前低殖利率的環境中，很明顯，殖利率再下降的空間有限，但向上成長的空間相當開闊。許多債券投資人在擔心升息的預期心理之下，認為完全出清債券，才是明智之舉。
針對這個問題， Vanguard發表了一篇研究報告，名為 ”Risk of Loss: Should investors shift from bonds because of the prospect of rising rates?”
本文整理該研究的主要論點。
第一個問題是，殖利率上升，到底會造成多嚴重的傷害?
美國券商的債券交易服務(How to Invest in Bonds through US Brokergae Firms)
美國債券市場是全球最大的單一國家債券市場。開立美國券商帳戶之後，也等於擁有直接進入這個市場的管道。本文介紹美國券商的債券交易服務。
譬如在美國券商 Firstrade，直接在主交易畫面點選”交易”、再選”固定收益”，就可以看到債券分類表。如下圖:
圖中可以看到，券商針對各種不同類別的債券(譬如Treasuries是美國公債，Corporates是公司債、 Municipals 是市政債)提供各種不同年期範圍的選項。投資朋友可以選擇自己有興趣的債券類別與到期年限。
譬如你點選Corporates, 5-10 Years這項，系統就會列出這家券商可提供的，到期日介於五到十年之間的公司債。
然後你可以從這份列表中進一步篩選。這是一張很長的列表，我們可以看到畫面右上角，共有2033個標的。
點選你有興趣的債券條目，就可以看到細部資料，與進行下一步的買進動作。
美國券商 TD Ameritrade的話，則要在主畫面點選”Trade”，再選”Bond &CDs”，就會來到債券交易畫面。
畫面中我們可以看到，也是分成公債、公司債與市政債這幾個大類別。但公司債與市政債都還有信評分類，可以讓投資朋友更快縮小搜尋範圍。表中還同時列出這類債券的殖利率範圍，讓使用者可以很快知道，買進某類別某年限的債券，預期可以拿到怎樣的殖利率。
譬如選Corporate(A) 3-5 Years，就會看到如下的債券列表:
波音，Caterpillar、高盛、瑞士信貸還有迪士尼等知名公司的債券，都成為你可以買進的標的。
TD Ameritrade債券交易系統的優點，在於它有提供免費的Moody’s Report。那是一份pdf檔，只要點選圖表中的”Moody’s Report”就可以閱讀與下載。報告中詳細描述了目前該債券發行者的信用評級、給予這個評級的理由、未來展望，未來可能造成信評滑落或提升的因素。
假如英文閱讀不成問題，而你也對債券投資很有興趣。這會是一份可讀性很高的文件。而且不僅是債券投資人，相信股票投資人也會覺得這份報告中的內容很有參考價值。
美國券商債券交易系統的好處，在於它提供了多種類別的債券供客戶比較選擇。譬如同樣是Single A的信評，到期年限五年的債券，它就可以許許多多的標的。假如你是在銀行或其它金融機構被推銷債券的話，業者通常只會拿出一兩個標的，選擇性遠低於美國券商的債券服務。
而且，假如你有兩家以上的美國券商帳戶，就可以對同一支債券進行比價。這也是透過銀行買賣債券，所無法達到的優點。下一篇文章將進一步解釋比價的部分。
後記1: 請特別留意債券的信用風險。即便具有高信用評等，只代表該債券違約的機會小，不代表它不可能違約。請不要把機率很小的事件當成不會發生的事件。債券投資，就像股票投資一樣，分散，非常重要。請參考債券投資的危險行為(Tightrope Walking in the Bond Market)。美國券商有提供債券交易，不代表你一定就要買單張債券。
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2013七月回顧
本文回顧2013年七月，綠角財經筆記的狀況。
七月最熱門的前十篇文章分別是:
1. 基金公司的經營重點(How Lucrative is Asset Management Business)
2. 永豐台灣加權ETF(Sinopac TAIEX ETF，006204)概述
3. 2013上半年各類債券表現回顧
4. 寶來台灣五十ETF歷年配息記錄(Distributions of 0050)
5. “跑步，該怎麼跑＂(Pose Method Running)讀後感
6. “等待的技術－－慢想，讓決定更好” (Wait)讀後感
7. All about Bonds, Bond Mutual Funds and Bond ETFs讀後感1---廣大但常被忽略的資產類別
8. 常見的投資謬思---本國市場賺不到錢，何必要投入國際市場
9. 國際匯款作業流程(Telegraph Transfer: Serial Payment and Cover Payment)
10. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
七月我寫了比較多關於債券的文章。其中以2013上半年各類債券表現回顧受到最多的注意。我相信溢價與折價債券，你該買那一個? 這篇文章，對於實際考慮買進單張債券的投資朋友，應頗具參考價值。
這個月寫的三篇讀書心得，包括All about Bonds, Bond Mutual Funds and Bond ETFs 、等待的技術與跑步，該怎麼跑都有進入前十大名。
七月最常搜尋進入此部落格的十個關鍵字，在去除綠角相關字詞後依序是:
TD Ameritrade
0056
快思慢想
ETF
美元指數
IRR
退稅
資產配置
匯款
Firstrade
快思慢想又出現在前十大關鍵字。應與這本書的翻譯品質近來又成為話題有關。這本書我在看過中文版後，就默默的將英文版納入下次Amazon買書名單中了。
匯款也是這個月新出現的熱門關鍵字。部落格中至少有三篇匯款相關文章，包括國際匯款作業流程、美國券商Firstrade國際匯款費用補貼申請方法-2013新版與七月新發表的匯款到美國券商應注意事項。不知道是那篇吸引關鍵字搜尋。
訪客來源的前五個國家分別是台灣、美國、香港、澳洲與加拿大。
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