資產配置初步— 配重的決定(Asset Allocation in Essence—Determine Allocation Weight)
我們使用X先生在資產配置初步—資產比例的決定(Asset Allocation in Essence—Determine the Mix)一文中，算出需要資產比例，股比債8:2繼續進行假想的配置運作。
現在的問題是，股票和債券分別要買那些標的?
股票內含有三種核心資產，分別是本國股市、已開發國家股市與新興國家股市。
債券的核心資產則有政府債與通膨連結債券(Inflation-indexed Bonds)兩大類。
在股票方面，台灣投資人需要思考的是，本國股市，也就是台股，要放多少的配重。
對於這個問題，可以有兩個思考方向。一是本土化投資，一是國際化投資。
本土化投資人的股票配置看起來可能類似這樣:
台股就占了整個股票部位的70%。整個股票部位的表現，台股將有決定性的力量。
國際化投資的配置看起來會像下圖:
把錢投入廣範圍的已開發國家股市與新興市場標的，台股在表面上完全看不到，但其實在新興市場標的中，會有一部份的台股比重。
選擇國際化或本土化投資人主要的考量，在於投資人有多在意台股的表現。
假如你沒辦法忍受，台股當年上漲25%，你卻因為採用國際化投資，使得整體股票部位，該年只有10%的報酬。假如你沒辦法忍受，當身邊的親友和同事都在談台股賺多少，你卻因為把錢都分散到全球去，沒享受到這個好處。假如你就是會拿自己的股票部位和台股的表現做比較，那麼你的資產配置，應採用本土化的方向。
重點就在於，投資人拿什麼當作參考點。喜歡用台股為參考點的投資人，自然可以多放一些錢在台股。這樣他比較不會產生落後參考點的壓力與挫折感。畢竟，資產配置計畫是拿來完成的，不是拿來放棄的。從風險評估到參考點的考量，一切都是為了打造出一個可以執行的計畫。
假如，這個投資人不太在意台股的表現，他比較喜歡分散全球的投資觀，那麼他可以大方的採用國際化投資。
我在上方的例子中，本土化投資就擺了70%在台股上，國際化投資則完全沒看到單獨給台股的配置，僅用新興市場來代表一小塊對台股的投資。這只是舉例用的，投資人大可在其中進行變化。本土化投資，台股放50%，當然也是可以。國際化投資，特別拿10%出來買一些台股，當然也是可以。份量的調整，就取決於投資人，是否想多參與台股、是否會拿台股來進行比較。
投資人要認清這兩種策略分別會帶來什麼效果。
本土化投資，在股票部位大量投入台股，會讓股票部位的成敗，與台股習習相關。你是否相信，台灣這2300萬人居住的島國，將持續的經濟成長，在全球市場中占有一席之地?
全球化投資，則是壓寶全人類。單一市場的重挫，將難以撼動你的投資組合。但是，你將引進匯率風險。
註:本文僅為作者個人觀念匯整，不代表任何投資建議。
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8 comments:
這篇很了覺得很有收穫，台灣的投資人不像美國人一樣，本土市場是世界上最大的市場，平常用的是世界通用的貨幣，所以處境不是很相同，所以比起看到那些美國人寫的資產配置的書，這篇寫的更能貼近我們的感覺。作資產配置時，匯率的確是蠻難處理的問題。（即使實際持有幣種分散，但台幣過度上漲時還是會成為不小的損失風險）個人目前也是採提高一些台股持有比例的作法（看過一篇台股和台幣的關係的統計，雖不能說有密切關係，但長期來說二者還是有正相關）來面對匯率問題。
我認為資產配置要視
你對投資標的的熟悉程度及掌握度來配置
愈熟悉及愈有把握的配置多一些
愈不熟悉及愈沒有把握的配置少一些
或者根本不需要配置
除非你的口袋很深
錢太多了,不知道放在那裏
對於台股的比例，投資的用途也應該要考慮進去。
如果投資的目的是在台灣退休，台灣的資產比重就應該要高一點，至少未來的消費都是用台幣計畫，投資台股少了匯率的風險。（在我看來，匯率的風險是無謂的風險，因為不能帶來報酬。）
如果投資的目的是讓小孩去歐美先進國家留學，那就該多買些已開發國家的股票或債券。
三位讀者的回應都是重點
台灣的比重 熟悉的程度還有未來的用途
都是要考慮的
感謝回應
這位朋友提到
"匯率的風險是無謂的風險，因為不能帶來報酬。"
我有不同的看法。
匯率風險可以帶來報酬--若是台幣大跌不就有報酬了嗎?
在我看來，把資產都放在本土市場，一樣是在冒匯率風險--賭本土貨幣不會貶值。
不過若是還有數十年才要退休，長期不斷進行全球分散投資下，應該能將匯率風險的因素減到最低吧。
謝謝Yogalex的分享
持有外國貨幣 外國債券 外國股票
的匯率風險 是不相同的
我之後應該也會再談這個主題
光是匯率漲跌本身不能帶來報酬我是贊同的，匯率可能漲，但也可能跌，但除非有能力預測匯率，不然平均而言匯率漲跌帶來的報酬就是零，負擔風險並沒有提高平均報酬，反而增加了一筆換幣的成本。（除非本來就要出國使用外幣，不然台幣眨再多，投資台幣資產的人也不會損失）
但各幣種資產本身的長期預期報酬並不會一樣，例如買澳幣來定存，會比台幣定存多了一年約3.5%左右的利息，所以等於是用承擔澳幣對台幣的匯率風險，去換一年3.5%的報酬。又或者假設有兩支同信用等級同存續期間的債券，其中台幣計價的債券殖利率是3%，而美金計價的債券殖利率5%。那買美金債券，就等於用承擔美金對台幣的匯率風險去換那多2%的殖利率。
謝謝ffaarr的分享
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