巴菲特2021致股東信讀後感2(Buffett’s Letter to Shareholders)—持有具生產力的資產
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
倒數第二頁，巴菲特的一句話特別令人有感觸:
“Productive assets such as farms, real estate and, yes, business ownership produce wealth.”
具生產力的資產，譬如農田、不動產與企業所有權，會產生財富。
所以，除了工作帶來財富之外，要從投資方面增加財富，你必須持有生產力資產。
那就是農田、房地產與股票(公司所有權)。
對一般人來說，很難組成一個全國分散(更無法全球分散)的土地與房產投資組合。
於是股票成為一個最簡單的讓一般人持有生產資產的方式。
而且請注意，是持有，不是交易。
你要持有這個東西，才會帶來它長期資本增值與配息所帶來的收益。
換句話說，要把錢投入金融市場。
你的資產當中，要長期的，固定有一部分就是生產力資產。
換句話說，你要做資產配置。生產力資產，本來該是注重財富增長者應該持有的東西。
但很多人對股市投資採用一種”淺嘗則止”的態度。
股票從來不是他的資產的固定組成。是個有時候可以有，有時候可以放棄的部位。
何時可以持有呢?
他要等大跌之後才要買。
他發現親友都在投資賺大錢之後才要買。
何時可以賣出呢?
他覺得賺夠了就要賣。
他覺得虧得受不了就要賣。
會造成這種心態的原因，在於生產力資產，像房地產，股票，本身具有高度價格波動性。
這個波動性會有兩大影響。
第一，誘出投資人心中最惡劣的本性。看上漲錢好賺就想買，看下跌虧太慘就想賣。這叫追高殺低。
第二，誘出投資人心中想要追求完美的想法。他想要上漲時持有資產，下跌時早已出脫，離開市場。換句話說，他只想要好處，不要壞處。這叫擇時進出。
這都會帶來更差的成果。差別在於，前者知道自己有些地方做錯了。後者可能在”追求更好”的路上，持續”精進”，愈挫愈勇。
巴菲特緊接著寫:
“All that’s required is the passage of time, an inner calm, ample diversification and a minimization of transactions and fees.”
享有生產力資產的成果有四大條件:
巴菲特2021致股東信讀後感1(Buffett’s Letter to Shareholders)—波克夏與企業集團的根本不同
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
巴菲特致股東信的開頭，巴菲特說明了波克夏在2020賺了425億美金。
其中219億來自營業收益(Operating earnings)、49億來自實現資本利得，267億來自未實現資本利得的增加。最後是一些持有企業的價值減損，虧損110億。
2020年，波克夏股票獲利2.4%。這年標普500指數上漲18.4%。美國全市場指數化投資工具VTI，上漲20.95%。2020波克夏股票的表現嚴重落後市場。
近幾年才開始投資波克夏股票的投資人，成果恐怕很不理想。如下表:
|
波克夏 |
標普500指數 |
VTI |
|
|
過去一年 |
2.40% |
18.40% |
20.95% |
|
過去三年 |
5.33% |
14.18% |
14.49% |
|
過去五年 |
11.94% |
15.22% |
15.43% |
|
過去十年 |
11.18% |
13.89% |
13.78% |
這次的股東信中，巴菲特想澄清一件事情。他說，波克夏常被稱為是企業集團(Conglomerate)。看起來的確是這樣，波克夏持有的股份遍及各行各業。有保險事業、能源、鐵路、蘋果、可口可樂、糖果公司。
但巴菲特說，這需要做個區分。傳統上說的企業集團，往往是透過100%併購其它公司來擴增企業版圖。這會帶來兩個問題。
第一個，值得投資的企業未必會接受外人100%出資收購。
第二則是，為了100%的控制權，買進的公司往往要付出相當的溢價(Control premium)。
2021二月回顧
本文回顧2021二月綠角財經筆記的狀況。
2021二月，部落格最熱門的前十篇文章分別是:
1. “好享退”方案基金初步分析---高費用讓你”很難退”
2. 綠角財經筆記總目錄
3. 元大台灣卓越50ETF分析介紹(0050，2021年版)
4. 台灣ETF完整列表與費用總整理(List of All ETFs in Taiwan，2021)
5. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
6. “Everything You Need to Know about Saving for Retirement”讀後感1---沒有耐心、沒有財富
7. 元大台灣高股息ETF分析介紹(0056，2021年版)
8. 台股基金2020年績效回顧1(Analysis of Taiwan Equity Funds Performance in 2020)—優異績效的兩大”祕訣”
9. 台股基金2020年績效回顧2(Analysis of Taiwan Equity Funds Performance in 2020)—指數化投資勝過大多的選股專家
10. 綠角中文書局
二月最熱門的新文章是元大台灣卓越50ETF分析介紹(0050，2021年版)，跟一月最熱門的新文章一樣，都是以0050為主題的。
專門討論另一支台灣熱門ETF的元大台灣高股息ETF分析介紹(0056，2021年版)也成為二月前十大熱門文章。去年的台灣市場狀況對高股息類股表現相當不利。
整理台灣全部220支ETF內扣費用成本的台灣ETF完整列表與費用總整理(List of All ETFs in Taiwan，2021)，在二月發表後，也成為前十大熱門文章。希望這篇文章除了可以方便查詢之外，也可以讀者朋友留意到那些收費高到相當不合理的ETF。
