“資產配置戰略總覽” 2019十一月台北與高雄班學員課後回饋
本文整理2019十一月在台北與高雄分別舉辦的 “資產配置戰略總覽”參加朋友的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考”資產配置戰略總覽” 2020台北二月22、23日班。目前已經剩最後不到十個名額。
課後紙本問卷回饋
課後網路問卷回饋
“拜讀綠角網站已經一段時間，也認同資產配置的理念，實際上課還是有許多更加深印象的案例或數據分析，讓人更有信心也更了解實務操作的方式。
其中印象最深刻是壓力測試，實際上聽了說明後做了測試才真正知道自己心理承受風險程度如何；另外是再平衡方法，原本不是很懂，聽完實例及前因後果的說明就很清楚明白也更了解如何操作。” 蘇小姐
“每個部分都有收獲。其實覺得最有收穫的點在於透過課程以幫我們整理了整體脈絡，讓我們能節省時間了解重點。像對投資新手來說，要在網路的茫茫文章大海中抓到重點實則不易且會有疏漏處，很多的細節也是在聽課後才察覺到的。” 汪先生
“因為朋友的推薦來上這堂資產配置課程，上完以後我推薦給更多朋友了。我不想要時時盯盤、炒短線、需要很多操作時間的投資，謝謝綠角提供了一個「高效率」的投資法，有很大機率能獲得市場平均報酬，對我而言就夠了。不如把那些盯盤，頻繁交易的時間心力拿來投資自己，或是做能讓自己開心的事，反而更加重要。這是一個吃的下，睡的好的投資方法，非常符合我的期待和需求，再次感謝！” 黃小姐
“覺得最有收穫的是各種心魔破解、ETF投資實例。” 何先生
“講師很精準、嚴謹執行課程內容時間，內容準備非常充分。” 匿名朋友
“我覺得課程中用很多的實例、數據，很有邏輯的實證、比較和分析。很棒!”廖小姐
“每個部分都很精彩，真的對資產配置有清楚的理解。” 曾小姐
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下一支0050在那裡?(The Next King of Taiwan ETFs?)
近來有財經媒體以”下一支0050”為主題，利用一些條件分析那些台股ETF表現會近似或有機會勝過0050。
這個問題蠻有意思的。在此，我也寫出我針對這個問題的答案。
首先我們必需體認，衡量台灣大型股表現的台灣50指數是一個占有特別戰略地位的指數。
台灣50指數基本上就是取台股市值前50大的公司，以市值加權組成。
根據台灣股市結構，這50家公司就會占台股總市值的七成。
也就是說，假如你要針對台灣股市進行指數化投資，在沒有運作良好的全市場指數化投資工具出現之前，追蹤台灣50指數的標的，會是最好的選擇。(註)
取得一個市場的大型股報酬，你就會取得接近市場整體的報酬(長期來說)。
因為市場報酬大多就是由這些大型股決定。
瞭解這點之後，我們會知道0050占據了一個非常傑出的戰略地位。
所以，要勝過0050，要比它好，第一條路，就是占據一樣的位置，但成本比0050低，指數追蹤效果比它好。
近年來，我們已經看到可能的替代者浮現。那就是富邦台灣采吉50ETF(代號:006208)。
006208這支ETF在2018的內扣總開銷是0.32%，比0050同期0.44%的內扣總開銷更便宜。而且在2017、2018這兩年006208都交出比0050更貼近指數的成果。
這就是下一個取代0050的可能標的。當然006208的規模與流動性仍遠遠不如0050。但假如006208可以持續維持更低的費用，更好的指數追蹤效果，預期將會吸引愈來愈多的投資人。
另一條勝過0050的路，就是全市場指數化投工具。台灣也有業者朝這方面努力，標的就是永豐台灣加權ETF(代號:006204)。
但這支ETF有內扣成本較高，以及指數追蹤誤差較大的問題(2017，006204落後指數1.06%)。所以006204並不是一個運作良好的全市場指數化投資工具。
0050是一個指數化投資工具，要勝過它，就只有兩條路，第一就是追蹤一樣的指數，但做得更好。第二就是追蹤更好的指數，換句話說，就是全市場指數。
至於報導中提到產業型或策略型ETF，這些都不是取代指數化投資工具的選擇。
僅管它們有相當部分的持股重疊，也一樣。
近來就有讀者朋友留言問道:
“綠角，我知道某某ETF是策略指數ETF，但其持股有九成跟0050一樣，用它來取代0050可不可以呢?”
答案是否定的。
在投資界，假如有一支大型股主動型基金，持股有九成跟該市場的大型股指數相同，只有一成持股不同。這種經理人叫Closet indexer。躲在櫃子中，偷偷摸摸做指數化投資的人。
這類經理人由於害怕大幅落後市場造成飯碗不保，所以大多持股跟目標指數相同，只敢做一點點主動選股。
買這種基金，你以為是花1.5%的經理費，請經理人替你主動管理你全部投入的資金。
事實上，你每投入的100萬，有90萬，這位經理人是替你做成本微不足道的指數化投資，只有10萬在做主動投資。
投入100萬，一年花1.5萬的經理費，只做10萬的主動投資。實際上的經理費高達15%。(1.5萬/10萬=15%)
假如一支主動型基金被發現在做Closet indexing，那是非常負面的事情，大大扣分。
但在台灣，討論風向居然變成，一支策略型ETF，假如跟0050這類指標指數ETF的成份股相近，就可以用來取代0050。
這是一種邏輯顛倒。
評量一個策略指數，重點在於該策略指數的建構規則是否合理，是否可以達成其目標效果。以及投資人是否需要該特定效果。
而不是該策略指數的成份股有幾成跟0050一樣。
假如你認同透過台灣50指數，取得近似台灣股市整體報酬的做法，那麼你就應該選擇追蹤台灣50的指數化投資工具(譬如0050或006208) ，而不是找尋策略指數ETF。
策略指數會帶來跟市場不同的報酬。
註:這在美國股市也是一樣的道理。在VTI這類全市場指數化投資工具出現前，追蹤美國大型股指數S&P 500的SPY。但有VTI這類工具可以幫助我們取得全市場報酬，我們指數化投資人就沒必要使用SPY了。
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