綠角財經筆記: 如何拉高債券投資的思考層級(You Can be Strategic About Bonds)

如何拉高債券投資的思考層級(You Can be Strategic About Bonds)

(想深入掌握債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、投資組合中該使用那種債券為宜，去冒信用風險與利率風險是否值得，如何看懂債券報價，進行比價，歡迎參加《全新》債券啟示錄)

(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)

(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)

(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)

(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

美國晨星個人理財總監Christine Benz最近發表了一篇文章，清楚說明債券投資的關鍵。我覺得她講出了許多債券投資人的盲點。

Benz提到，自己收到很多讀者關於債券的問題。像是這樣:

“近期殖利率曲線變陡，要選哪種債券比較好?”
“假如聯準會又開始升息，我是不是應該賣出債券轉往現金?”

她也聽到理財顧問說:

“我將客戶的債券都調整到短期”
“由於通膨疑慮，我請客戶全部出清債券部位”

不論是投資者或是金融從業人員，很多人認為債券投資的重點，就是要看聯準會接下來是升息或降息、看通膨是高是低，看殖利率曲線的型態、看就業報告等各種指標，不斷地進行調整。這樣就可以在債券世界趨吉避凶。

還是趨凶避吉?

作者引用晨星Mind the Gap的研究，投資人投資債券基金取得的報酬，在2000到2024的滾動十年期間，比起債券基金本身的報酬明顯落後。

投資人挑時間點買賣債券基金，都是為了讓自己有更好的報酬。不是為了降低報酬。結果卻是損害自身的成果。

債券投資不是只能從戰術層面去思考。不是只有這許許多多應付短期變化的操作，才是債券投資之道。

投資人可以用戰略層面來思考。那就是在你的整體投資組合中，債券的作用到底是甚麼。

最常見的主要作用，就是用高評等債與高風險資產搭配，用來緩和股市下跌時，整題投資組合的損失。

這是債券可以達成的作用。可以透過長期持有債券達成。不需要進行買賣操作。

我過去也寫了多篇文章，印證債券這方面的效果。像以下四篇:

資產配置在2025全球關稅戰中的表現

 資產配置者眼中的肺炎疫情與股市大跌1—股債搭配的效果

 資產配置在美中貿易戰的效果

 資產配置是否有發揮效果呢?以2018十月全球股市修正為例

比較少被提到的是，債券在高風險資產長期表現不良時的作用。

即便是在百年以來，全球股市表現名列前茅的美國股市，也曾發生長達十年，股市報酬不彰，債券反而成為主要報酬來源的情形。

(股市十年累積報酬落後公債，這在美國從1926以來，發生過幾次?還有短、中、長期公債與股市的負相關有何差別，都是"《全新》債券啟示錄"的部分主題)

股市大多頭時代，債券的穩定性常被忽略，甚至看不起。

還有人說，股市波動沒甚麼，撐過去就好。

這些人在真正風險來臨時，就像夏蟬到了冬天，全都會消失不見。像2025年四月，川普大刀闊斧要重整全球貿易與合作體系時，全球股市明顯下跌時，你看不到”撐過去就好”這種言論。因為當時，市場的確有很好的下跌理由，也不知道跌到何時會停。

不要低估高風險資產的風險。以為自己口頭上對風險無視，就可以在風險真的出現時，對風險免疫。

就像一個人可以說:”我不怕槍”。等到真的被恐怖份子用槍指著頭的時候，他會不會怕呢?

你說”槍不一樣啊，大家都知道打下去會重傷或死人耶。”

市場風險不也是這樣嗎?

有多少歷史經驗證明，許多投資人就在大跌當中撐不下去，在恐慌中狼狽離開市場，造成嚴重虧損，或是根本無法再站起來。太多證據證明是危險的東西，為什麼有人會覺得對自己就不構成風險呢?

2008金融海嘯有多少人虧損?

2020肺炎疫情，有多少人在恐慌中賣在低點，錯過後面的反彈?

然後未來，在20xx年將發生的大空頭，投資人都不會虧損。因為大家心性都變強了，都知道只要撐下去就可以。

這會不會太天真了。

風險要事先準備，不是以為自己可以預先知道何時風險會出現，這種想法的後果往往是措手不及。也不是口頭上輕忽風險，然後沒有準備。

傳統安全資產，債券，不要一直想去操作它，帶來更好的報酬。好像要把穩定的債券，弄到跟股市一樣高的報酬，才算”合理”，才能顯得自己”很會投資”。戰術層級的操作，恐怕很難帶來理想的成果。

想好自己投資債券的目的，讓其發揮穩定的作用，選好對應的合宜債券類別。用戰略等級進行思考，單純長期持有。你會得到債券的作用，也會得到比短線進出更好的成果。