綠角財經筆記: ”只要我喜歡，有什麼不可以”的投資態度(Stupidity vs. Personal Freedom)

”只要我喜歡，有什麼不可以”的投資態度(Stupidity vs. Personal Freedom)

(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

自2006開始部落格寫作以來，我花了很多篇幅描述金融業者與投資人之間的利益衝突。

譬如高費用主動型基金。已經有明確證據指出主動經理人操作，長年下來很難帶來勝過市場的成果。就算有勝出者，投資者也很難事先看出。

業者卻大力推銷這些標的給台灣投資人。為的是讓投資人拿到更好的績效嗎?

不。為的是業者自身更好的收入。

而同一支主動型基金，在台灣銷售的，往往是內扣費用成本更高的盧森堡註冊基金。真的是將投資人權益視為無物。

ETF興起之後，主動型基金已逐漸失去投資舞台上的鎂光燈。許多討論都圍繞著ETF，也有許多台灣投資人選擇以ETF做為投資主力。

但我發現，除了業者與投資人的利益衝突，有一個同等具大的問題。那就是投資人自己。對於一些投資人來說，自己恐怕才是最大的敵人。

我這裡說的不是在投資時，看到上漲心癢難耐，跟著買進。遇到下跌，恐慌不已，離開市場。追高殺低。這種負面投資行為。

我講的是一種”投資時，只要我喜歡，有什麼不可以”的態度。

雖說投資不全然是科學，但不代表投資沒有科學。許多財金界的研究，其目的就是要回答一個問題”怎樣投資會比較好”。

就像醫學界的研究，可以說大多的目的就是:”這個病，怎樣治比較好?”

在前人不斷累積經驗也做了許多試驗之後，幾十年間，我們的確看到醫學治療技術的大幅進步。

假如有一個疾病，醫師告訴你:”傳統方法治癒率是三成。現在新的療法，則是七成。你要那一個療法?”

你會怎樣回答?

還用說嗎，當然是好療法啊。

假如醫師跟你說，”舊方法與新方法的差別，就像一個人信基督或是佛祖，吃素或是吃葷，就是個人的選擇而已。都可以啦。”

你會不會覺得這位醫師有點奇怪。

但到了投資，明明在資產累積階段的主要目的是整體資產成長。面對高成長性與低成長性的標的。

許多人卻說:”這只是一個像信什麼教或是吃素與否的選擇”

他們似乎覺的，只要是我喜歡的標的，我為什麼不能使用。

目前台灣投資界最明顯的例子，就是高股息ETF。因為人們喜歡配到手上的現金。這可以給人一種在高度不確定性的市場中，還可以穩定賺錢的感覺。

但這些人卻完全看不到，為何投資原理與歷史經驗，都可以證明高股息投資恐怕會犧牲成長。

然後面對這些證據說:”那都是回測，說不準”。

假如之前那位醫師跟你說，成功率比較高的新療法根據的都是回測，未來也說不準。你會不會覺得他有點奇怪。
(而且目前醫學界要驗證一個療法，最可靠的方式是做雙盲前瞻性測試。直接用兩組條件相同或很近似的患者，比較有或沒有接受治療的成果差別)

以為自己喜歡怎樣就是怎樣，忽略事實與證據，這真是明智投資人該做的事嗎?

我們都知道，人生中的成就往往都是靠有所節制與遵循原則達成的。

譬如你是一個體態良好的人。

你知道這是自己長期抗拒垃圾食物的誘惑，吃原型食物，均衡飲食的成果。

譬如你是一個工作上很有成就的人。

你知道這是自己在工作時，專注工作，提高生產力，不斷精進的成果。

這些成就都是靠著克制不良習慣，同時遵守原則所達成的。

然後到了投資，為什麼會變成有”我想怎樣就怎樣”的想法呢?

資產累積階段，靠高股息ETF的成長性根本就是遠遠落後市場。

在退休階段，靠高股息ETF也無法帶來穩健的現金流。

都是行不通的次佳方法，然後無視這些原理與證據，說:”我喜歡就可以啊”、”其他人不能管我”、”這是我個人選擇”。

大家都是成年人，其他人的確不能替你決定。

但看到可口美味的炸雞可樂，就沒有節制的開吃。工作時，沒有節制的一直開手機看穿流不止的最新議題與討論。

這會帶來良好的健康或豐碩的工作成果嗎?

財富位階的差別，往往就是有沒有知識，以及有沒有能力實際執行帶來的。

想想看，一位30歲的投資人，他開始投資，就滿腦高股息，以此為資產累積工具。

在平行宇宙的他，股市部位則選擇指數化投資工具。

30年後，累積報酬率差距可能可以達到上千趴的分別。你會希望自己成為何者?

想想看，一位65歲的退休者，他開始退休，就滿手高股息ETF。

在平行宇宙的他，則是用股債搭配的投資組合所產生的總報酬做為現金流的來源。

到退休的某一年，經濟衰退，許多上市公司配不出現金股息，高股息ETF配息大幅衰減。前者無法透過高股息標的取得足夠的生活費。後者則還是安然的取出單年完整的生活費。

你會希望退休後是那種狀況?

投資有好方法與壞方法，也有好工具與壞工具。

這些選項，不是我喜歡就好。

我們希望可以仔細思考，分辨清楚。為自己帶來更豐碩有利的成果。