綠角財經筆記: 想要現金流?指數化投資工具是比高股息ETF更好的選擇(High Dividend ETFs are Not the Best Source of Retirement Income)

想要現金流?指數化投資工具是比高股息ETF更好的選擇(High Dividend ETFs are Not the Best Source of Retirement Income)

(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)

(想深入掌握債券，瞭解央行利率政策與債市殖利率的關係、投資組合中該使用那種債券為宜，去冒信用風險與利率風險是否值得，如何看懂債券報價，進行比價，歡迎參加《全新》債券啟示錄)

(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)

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(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

在靠高股息ETF多一份收入?背後有什麼代價? 一文的討論，幾位朋友提到一種說法。論述通常像以下這樣:

“買高股息ETF，然後花用配息，是一種當下享受財富的方式。投入指數化投資工具，長期累積資本成長，日後享用，是一種未來享受財富的方式。沒有誰對誰好。”

看起來很有道理。但我們可以再深入想一下。

首先，假如目的是要帶來現金流，高股息ETF是否是比指數化投資ETF更好?

假如有兩支投資同一個股市的ETF:

A標的年化報酬8%
B標的年化報酬5%

兩者波動程度類似。何者可以在持有期間，為投資人帶來較多的現金流?

很明顯是高報酬的標的。

但假如加上這樣的標籤呢?

A標的，指數化投資ETF，年化報酬8%
B標的，高股息ETF，年化報酬5%

這時候很多人就會說高股息ETF比較能帶來現金流?

到底是那一個星球的數學，告訴投資人低報酬標的帶來的現金流會比較多?

當然是高報酬，才會有比較多錢可以用。

不用講什麼高深的投資理論，只需要基本常識就好。

有基本常識的話，我們至少都同意一點，高報酬的投資工具才能帶來較多的現金流。

換句話說，報酬率勝過高股息ETF的指數化投資工具，更能帶來現金流。

請不要再扯什麼”要賣才有現金流，所以無法帶來現金流”的說法了。高股息ETF的配息，也有經理人賣股，實現資本利得的部分。

高股息ETF幫投資人賣股票帶來現金流就可以。自己持有的標的自行部分賣出，實現資本利得帶來現金流就不可以。這不是很奇怪的論點嗎?

”要賣才有現金流，所以無法帶來現金流”真的是該拿上檯面”討論”的說詞嗎?有什麼理由會無法賣出?

我從2006開始財經寫作，都一直用資產累積階段，帶來成長的用途在講指數化投資工具。講說用指數化投資工具，累積資產，享受長期成長的成果。很多關於指數化投資的書籍與論述，也都是從這個角度去解說指數化投資工具的用途。

但指數化投資在退休提領階段，也非常有用。我在2020編製“從資產到現金流—退休資產管理”時，大量研讀退休提領相關書籍與文章。我發現，退休提領階段跟資產累積階段一樣，都可以用指數化投資工具組成的資產配置投資組合帶來很好的成效。

退休時，一個以指數化投資工具組成的資產配置投資組合，可以讓退休者在長達幾十年的期間，年復一年提領相同購買力的生活費。
(當然這需要一個合宜的股債比與提領率)

再想一下這句話: “幾十年的期間，年復一年提領相同購買力的生活費”

這不是表面上看起來那麼簡單的事情。

這代表，假如今年通膨率5%，明年生活費就要比今年多5%。假如退休20年，累積100%的通膨，20年後的生活費，是一開始退休的兩倍。

這代表，不論目前股票或債券市場是經歷高殖利率或低殖利率時代，退休者都可以取出相同購買力的金額。不用理會當下的殖利率環境。

這也代表，不論這些投資工具的目前配息率是高或低，也都可以取出每年相同購買力的金額。不用在意投資標的是高配息還是低配息。

想想看，假如退休者持有的是高股息ETF可以達成這點嗎?

用高股息ETF的配息支應退休現金流，由於生活費全部來自配息。基金公司宣布配息多少，退休者就只能被動的接受。不要說每年跟上通膨，維持相同購買力了。假如某一年配息變少還會造成生活費明顯減少，生活水準降低。

指數化投資工具建構起的資產配置投資組合，則可以非常穩定與順暢的帶來年復一年的現金流。

靠高股息ETF的配息取得生活費，你是受制於人。

利用指數化投資工具組成的資產配置投資組合，用總報酬來支應生活費。則是操之在己。不用理會配息率、市場環境、單年股債市漲跌，都可以維持穩定的退休現金流。

那一種才是比較理想的退休現金流形態?

答案明顯。

提領階段，用指數化投資工具做成資產配置投資組合成效比高股息ETF要好，好在三個地方:

1每年生活費更穩定
2可以提領更久的期間
3在低提領率，有更強的資產成長性

(這在“從資產到現金流—退休資產管理” 都有實例展現)

換句話說，就算你要當下享受財富，指數化投資ETF仍是比高股息ETF更好。

除了現金流之外，第二個問題在於，有些人說，投入指數化投資工具，為了長遠的未來，譬如二十年後退休累積的錢，要二十年後才能用。期間都享受不到，其實更無法確定自己能不能活到二十年。

這就是關於退休資產累積(或是任何長期資產累積)的錯誤觀念，就是退休資產要到退休才有用。

不，退休資產在你持有的期間，全都有用。那就是你的錢，你的資產，假如你在退休的那天還沒有到之前，就發生什麼事情，這些資產就是你的資源與底氣。

假如你五十幾歲，累積兩千萬的退休資產，你就比較不會擔心萬一自己突然過世，家裡的經濟狀況。你會知道，自己走後，子女仍可以靠這些錢長大成人。資產是一種保險，一種安心的力量。

假如你在壯年時，得到較罕見的疾病。治療選項中，有一個比較高貴的療法。你手上的資產，讓你可以選用。

假如你在預計退休前八年，公司狀況不好，你想要離開。請問是持有兩千萬資產比較敢離開，還是持有五百萬資產比較敢離開呢?

退休資產不是到退休那天才有用。夠份量的資產總價值，在人生每個階段、每個分叉路口，都很有用。

所以，說指數化投資工具無法帶來當下的現金流，高股息ETF才可以。這恐怕是出於對”總報酬提領法”的不瞭解。不知道用指數化投資工具組成的資產配置投資組合，可以帶來比高股息ETF更穩健，更長久的現金流。

說指數化投資工具累積的錢財，只能在遙遠與未知的未來使用。則是完全忽略財富的作用。什麼時候，持有較高總價值的財富變成一個缺點，一個次佳選擇?

假如一位投資人願意深入思考，他很可能會發現過去這些擁護高股息ETF投資的說法，恐怕都是不合理也站不住腳的。

投資時，符合直覺的做法，往往不是一個很好的解答。

投資的重大挑戰就在於，你是否有勇氣與信心，透過持續的學習，打破自己關於投資的直覺想法呢?

主動選股績效會比較好
高股息ETF比較適合帶來現金流

這兩個都是符合直覺，但不符合實際狀況的說法。