綠角財經筆記: 不要因為錯誤的理由去買單一公司債(Fixed Payment is Not Worthy of the Risk)

不要因為錯誤的理由去買單一公司債(Fixed Payment is Not Worthy of the Risk)

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近期上課時，有位朋友跟我分享，銀行銷售人員勸說她買進單一公司債。理由是，公司債的配息很穩定，債券ETF配息不穩。

譬如你買進票面價值1000美金，票面利率4%的公司債。那在你持有這張債券期間，就可以得到每年40美金的配息。

但假如你持有債券ETF，每一次的配息金額都會變來變去。

看似的確如此。

但這並不是持有單一公司債的理由。

首先，公司債的配息金額是名目金額穩定，不是實質購買力穩定。

假如你投資債券的第一年有3%通膨。下一年看似一樣的配息金額，購買力就打了約97折。十年之後，74折。二十年之後，54折。

以為買一般債券，靠其穩定配息，就可以穩定的帶來退休生活費。是退休投資最該避免的錯誤之一。

第二，公司債有信用風險。

單一公司債持續穩定的發出配息的前提是，沒有發生信用風險。

在長期持有十年、二十年以上的期間，可以發生很多事情。而且有些是當下根本無法想到的。

譬如未來出現強大的競爭對手、整個產業沒落、產品出問題面臨龐大求償等等。

一些當下看來盛極一時的公司，十年之後，完全想不到它過去的榮景。

公司債正是因為有信用風險，所以不適合單支持有，或只買少量幾支，要透過債券基金或ETF進行分散投資才是穩健之道。

第三，配息穩定未必是優點。

譬如有個投資人，買進一支20年期的公司債，他可以拿到的配息，就固定了。

但假如他買的是公司債ETF。債券ETF是一個動態的投資組合，這二十年期間會不斷的有債券到期，再買進新的債券。

假如這位投資人剛開始投資是低殖利率時代，他的債券ETF持有低殖利率的公司債，配息較低。

但後來進入高殖利率時代，過去低殖利率的債券到期，ETF買進新的高殖利率債券，這時投資人會拿到比較高的配息。

ETF的配息會波動沒錯。但長期下來，這個高高低低的配息會反應投資人持有期間上下起伏的殖利率。一位長期持有的投資人，會得到這段期間的平均配息。

但持有單一公司債呢?

假如你持有這二十年間，這期間公司債市場的殖利率平均，是高於你持有的這張債券。那這穩定的配息，是穩定的較低配息。

當然也可能持有期間，整個公司債市場的殖利率平均是低於你買進的公司債。

但問題是，何必冒這個風險?

買單一公司債，去冒長期下來得到較低殖利率的風險，有得到什麼補償?

總結來說，因為通膨與信風風險，單一公司債的配息不如表面看來穩定。這個”穩定”有時更不是優點。

固定配息金額，不是去買單一公司債的良好出發點。

即便投資人認為這是一個好處，通常也不值得為了這點，去冒持有單一公司債的風險與缺點。