Stress Test讀後感2---危機歷練
作者最早在財政部的工作是國際金融事務。一開始是派駐日本，負責幫美國金融業者打入日本市場。日後則是處理金融危機，不過不是處理美國的，是處理其它國家的危機。
首先是墨西哥金融危機。
1994年初，墨西哥總統候選人在競選活動中遭暗殺。投資人、債券持有人與債主，開始懷疑墨西哥似乎不如他們想像中穩定，也開始懷疑自己資金的安全性。資金開始流出。投資人對墨西哥貨幣，披索的信心也往下掉。
在之前的經濟繁榮期，墨西哥過度仰賴短期借貸，而且將披索與美元的匯率掛勾。資金一離開，披索下跌，墨西哥政府開始用手上的美金買披索，以支撐披索匯率。直到手上外匯耗光，無以為繼，放棄固定匯率。
1994年底，看起來墨西哥政府烏雲罩頂。手上剩60億儲備，但明年就有300億短期債券即將到期。當時市場上信心渙散，似乎沒有人想要繼續借錢給墨西哥。
這件事美國無法置身事外。由於墨西哥是美國第三大貿易夥伴，當時估計假如放墨西哥債務違約，經濟緊縮，失業大增的話，美國自己的單年經濟成長率會少1%，非法移民會增加30%。
當時墨西哥在IMF的額度是26億美金。當時美國財政部國際事務主管是Larry Summers，他知道這是一個遠遠不夠的金額。
Larry Summers主導的國際金融政策，採用與美國前參謀首長聯席會議主席Colin Powell採行軍事介入時一樣的原則。
鮑威爾的軍事政策是，要介入，就是投入優勢、壓倒性兵力，而且只有在美國利益受到威脅時才出手。
Larry也一樣，美國要干預，就是直接重手出擊。一次借給問題國家夠多的錢。讓投資人，債權人知道，他們的錢，可以拿得回來。中止危機心態。
這種政策叫做Wall of Money，推出一整面鈔票牆。就像銀行被擠兌時，在營業大廳擺出鈔票磚一樣。讓投資人跟債權人認為他們的錢是安全的，就可以中止恐慌心態。
作者提到，金融危機是一種集體行動問題(Collective action problem)。
對一個投資人來說，狀況不對，錢好像拿不回來時，趕快去把錢拿來回。這看起來是很理性與正確的做法。
但問題是，當所有投資人都採取”理性”作法時，大家在短時間內全部都要把投資下去或是借出去的錢拿回來時，金融危機就出現了。
大家都要錢，那保證大家都拿不到錢。
所以干預政策就是要中止這種害怕錢拿不會來的恐慌心態。把這個心態中止，危機就解除了。
美國國內對於這種花納稅人的錢去拯救外國危機的做法相當感冒，這是一種政治不正確。所以在取得國會許可碰壁後，作者與其財政部的長官找尋一個不需要國會許可的資金來源，叫Exchange Stabilization Fund，ESF。
最後在Fed協助下，美國借出200億美金。IMF也提供史無前例的180億貸款給墨西哥。達成目標的”優勢軍力”。
然後在墨西哥總統與技術官僚，以政策表達對控制國內金融情勢的決心下，情勢慢慢逆轉。
1995年底以前，資金回流。1997年，墨西哥經濟生產回復到危機前的水準。美國拿回全部資助的錢，加上14億美金的利息。
但援助還有賺錢這件事受到的媒體關注很少。當時的美國總統柯林頓與財政部長，是付出政治資本在做這件事。因為資助外國，倍受批評。
美國國會後來還推動法案，規定財政部不可以未經國會允許動用ESF資助外國金融危機。
之後的亞洲金融風暴，從泰國、印尼、一路燒到韓國。還有俄國債務危機。作者可說是無役不與。
每個國家都有它獨特的問題，譬如印尼出問題時的蘇哈托獨裁政權。
蘇哈托兒子經營的銀行，被要求因體質不佳，應該關門。但假如資金放在內部關係人的銀行，都不安全。那錢要在那邊才安全?這反而加重危機。造成棘手的情形。
作者當時可能沒想到的是，他處理這些危機所學到的經驗與技術，日後都要用在自己國家。
而正確的做法，卻是政治不正確。直覺上有用的方法，實際上卻是反效果。這些事情，作者也將在美國本土政治與金融舞台上，親身體驗。
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2 comments:
謝謝綠角大的分享! 很喜歡這種金融事件歷史的文章,可以深入了解來龍去脈. 尤其喜歡Wall of Money一整面鈔票牆這一段,好像看電影一樣很有畫面呢!
花蓮讀者 余家榮 敬上
家榮
謝謝你的鼓勵喔~
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