The 5 Mistakes Every Investor Makes and How to Avoid Them讀後感1---“參與上漲躲過下跌”，最天真的投資童話
“The 5 Mistakes Every Investor Makes and How to Avoid Them”的作者是Peter Mallouk。他是獨立財務顧問。他所經營的Creative Planning公司替客戶管理總值100億美金以上的資產。
作者在前言中提到，經營財務規劃諮詢業務那麼多年來，他漸漸發現，許多來找他的客戶，其實剛跟前一個顧問終止合作關係。前一位顧問會被解雇，最主要的理由就是客戶沒有得到他想要的報酬，或是顧問把客戶的投資搞砸了。
作者是美國人。他與他的客戶主要就是投資美國市場。他拿出美國股市長期向上的股市走勢圖問道:”為什麼投資人拿不到這個報酬?”
你只要留在市場裡面，市場就會給你這樣的報酬。
投資人為什麼沒拿到?
答案就在於，投資人阻止自己拿到這個報酬。
而害投資人拿不到這份報酬的因素，就是這本書的主題，投資人的五個錯誤。這不止是投資人會犯的錯，連很多教別人投資的財務顧問也在犯一樣的錯。
作者談的第一個錯誤，就是Market timing。中文叫”擇時進出”。
這種做法指的是，上漲的時候留在市場內，下跌的時候離開市場。那投資，不就自然是正報酬嗎?
這是剛接觸投資的新手，最容易犯的錯誤。因為這最符合直覺(或說是最天真)。而且有不少人一開始誤入歧途後，就再也走不出來，一輩子在追求適合的時間點進出市場。
作者在頭幾段就寫下他的結論:
“Market timing doesn’t work. It just doesn’t.”
擇時進出市場就是不行。這就是沒用的方法。
然後花了比我過往看過的理財書籍都還要長的篇幅，詳細解釋為什麼不行。
作者解釋，Market timers，試著在正確時間點進出市場的人，可分為兩群。一群叫Idiots，另一群叫Liars。然後用一個圓餅圖顯示他們分別所占的比重，是左右各一半。看了真的覺得很好笑，但又很實際。
首先是笨蛋。的確有些真誠的投資人或是投資顧問，真的相信自己可以看某些指標，準確的預知市場接下來會上漲或下跌。
這種態度反應的是投資方面的Incompetent，能力不足。作者用Idiots，笨蛋，來描述，是比較強烈的用詞。
他們的這個信念會傷害自己，或任何聽信他們的投資人的投資成果。
另一群更糟糕的是騙子。這些人他們很明白的知道，市場短期走勢無法持續正確預測。但他們就是要騙其他投資人，說”聽我的，我知道未來市場走勢”。因為他們就靠這個吃飯。
很糟的是，這些騙子通常存在於理財顧問界。一群理應要告訴別人如何正確投資人的人。
不，他們不這麼做。他們不告訴投資人，市場就是會有下跌的可能。
他們告訴投資人他們想聽的，”我可以幫你躲過下跌，參與上漲。”
因為這就是投資人想要的，也是最容易賣出的投資建議。
只要有人想要，就會有人提供。不管是否實際，是否合理。
譬如有人想要第四期癌症，不開刀、不化療，也不要放射治療，就可以痊癒的療法。就會有人賣這些靈丹妙藥。
結果，花大錢買到垃圾。
在醫療，在投資，都是一樣的。只要你有不切實際的幻想，就會有人很樂意以高價賣你這些垃圾。
“我可以幫你躲過下跌。參與上漲。”就是投資界的垃圾話語。
一個精美無比，一個你假如沒有經過深入思考，仔細分析，就會把它當成寶物的垃圾。
但擇時進出實在太常見了，一個理財業界、媒體、群眾、朋友，都會鼓勵你去犯的錯誤。
作者一一破解，為什麼媒體、經濟學家、投資經理人，沒有任何人可以持續正確的告訴你市場未來走勢。
譬如有末日博士Dr. Doom稱號的紐約大學商學院教授Nouriel Roubini，似乎就成功的預知2008衰退的來到並提出警告。
但假如你回顧他做過的悲觀預測，他在2004,05,06,07就一直在預測接下來會有衰退。
每一次都錯，最後對了一次就被拿出來大寫特寫。
就像一個剛學會投籃的小孩，投了100次終於中了一次。驕傲的爸爸帶小孩回家，就興奮的跟家裡人講:”你知道嗎，他投一次就中了耶!”
真是好笑。
對於這些經濟學家的預測，哈佛大學的Jerker Denrell和紐約大學的Christina Fang整理了華爾街日報上Survey of Economic Forecasts從2002到2005的資料。看這些經濟學家預測的成果。
他們特別找出一群看來似乎成功預測極端事件的經濟學家。所謂極端事件指的是比當時平均預測高或低20%的看法。
這些人看起來對自己的看法相當有主見與自信，才敢離群索居，做出與他人遠遠不同的預測。
然後Jerker和Christina看這些曾經在極端事件做出正確預測的經濟學家，他們長年以來的預測成果。
結果是，低於平均。比一般，平均來說，更不準。
也就是說，假如你整天講一些很極端，可怕的預測。譬如你每一年都預測，明年台股會大跌30%。可能在未來30年，總有一年你會對。但你整體的長期預測，那是慘不忍賭。你不會用這些預測賺到任何錢。
但媒體喜歡誰?
媒體就是喜歡這些喜歡講特別可怕的事情，剛好猜對一次的人。
不要被愚弄了。
投資經理人方面，Ken Fisher被拿來當例子。讀者朋友可能知道，我還蠻喜歡看Fisher先生的著作。因為他雖然是一位主動投資人，但邏輯相當清楚。
但正確的邏輯，聰明的頭腦，不代表他就可以正確預測市場。這本書就提出Fisher的公開實際成績。他經營的基金，Purisma Total Return Fund，被指數長期打敗。在2016下市。
你會看到成千上萬的投資顧問與經理人，不斷宣稱自己有方法可以預測市場未來短期走勢。他們有些是知名人物，有些沒那麼有名。但他們共同的一點是，沒有人會成功擇時進出市場。
擇時進出由於”壞名遠播”，有些投資顧問會換成比較特別的講法，譬如”資產輪動”、”戰術資產配置”、”產業輪動”、”下檔保護”。其實都是一樣的東西，號稱可以讓投資人參與到好的資產與產業的上漲，躲過不好的資產與產業的下跌。這些全都擇時進出。
也跟擇時進出一樣，這些”策略”將帶來失敗的後果。
投資世界沒有那麼好的事情，上漲都讓你賺，下跌你都沒事。
認清這點，就可以避開第一個致命錯誤。
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2 comments:
"散戶流浪記"裡拿專業投資人與占星師對市場走勢的預測相比較，也是饒富趣味，讓人見識到所謂專業預測的荒謬。
持續看空的「大師」們永遠不乏支持者，我還曾買過一本書叫做"2010大崩壞"，至今已2019，股市表現如何，大家都看得到。這些預測失準的大師，並不會因此過著窮困潦倒的生活，他們靠版稅、媒體專欄、網路訂閱等等還是荷包滿滿，但盲目追隨大師的信徒們，卻因此錯過了讓財富得以增長的黃金歲月。
感謝分享~
每年都會有不同的"大師"提出對未來市場與經濟狀況的預測
事後回顧，往往都很慘啊~
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