綠角財經筆記: 大白天的黑暗角落(Dark Clouds in Blue Sky)

大白天的黑暗角落(Dark Clouds in Blue Sky)

2017全年，加權股價報酬指數交出19.52%的報酬時，不是所有的投資人都感到開心。在這樣一個大漲的年度，有些投資人拿到非常不樂觀的成果。

首先是錯過報酬的投資人。他覺得市場漲太高，怕市場即將下跌。於是離開市場，持有現金。現金帶來心安的感覺，但就像2017的狀況，現金在上漲的年度也會帶來錯過報酬的後果。一個有1000萬可投入市場的人，假如坐在場邊錯過報酬，他等於是放棄近200萬的報酬。

這還不是最慘的，最糟糕的是預期市場將會下跌，然後希望藉由某種操作從中得利的人。從兩個實例可以看出他們的損失。

第一個是元大台灣50反1ETF(台股代號00632R)。在台股上漲近20%的年度，這支ETF的淨值從2016最後一個工作天的16.09下跌到2017最後一個工作天的13.2。跌幅17.96%。

台股漲19.52%，投入這支ETF的投資人虧17.96%，一來一往，這可是37.5%的報酬率差異啊。

而且，大量資金參與到這個下跌。在2016十一月，這支ETF有844.9億的資產總值。2018一月的月報則顯示它有718.7億的資產總值。

2018一月，台灣50ETF資產總值則是407.8億台幣。

也就是說，台灣50反1的資產規模已經遠遠勝過台灣50了。比起在0050中參與到台股上漲的400億，有更多投資人、更大量的資金透過台灣50反1，在上漲的市場，拿到負報酬的悲慘成果。

這還不是唯一的例子。接下來我們看富邦VIX ETF(台股代號00677U)。

這支ETF的淨值從2016最後一個工作天的19.93下跌到2017最後一個工作天的5.24，下跌73.7%。

非常諷刺的是，這支ETF追蹤的叫VIX，正式名稱叫波動率指數，又名恐慌指數。

意思是說，當市場陷入恐慌，VIX指數大漲時，買進這支ETF的投資人就可以從中得到好處。

問題是，就算在2008金融海嘯時，全球四大區塊中跌得最慘的新興市場，2008這一年也”不過”下跌53%。

富邦這支ETF居然可以在一年之內下跌73.7%。這是怎樣?

它本身就可以製造恐慌啊!

這真的是非常糟糕的事情。

下跌近75%代表什麼?代表100塊的投資，會跌到剩25塊。要漲300%，1塊變4塊，25塊變100，才會打平。

300%是怎樣的概念。美國股市從2009三月反彈到2017十一月，也不過漲了250%。這是連這樣八年半的大漲都補不起來的大破洞啊。

2017十一月的基金月報顯示，富邦VIX ETF有38.3億的資產總值。

這些都是貨真價實的損失。你可能看不到因為投資這兩個標的而虧損的人，但你應該知道，真的有人虧很慘。

他們不會接受雜誌專訪。”如何在上漲的市場中虧大錢”，這看起來就不是好標題。

當然一年之後，假如台股大跌，投資反向ETF或恐慌ETF的投資人會有機會站出來教大家，”如何在下跌的市場中賺錢”。

問題是，這時候賺的錢，夠彌補之前的損失嗎?

假如台股又是再一年的上漲，那要怎麼辦?

以猜測短期市場走勢做為投資的依據，就會帶來這種無窮無盡的問題與煎熬。