Unconventional Success再讀後感3---基金表現不佳的原因
作者用了兩章分別說明基金表現不佳的理由，一章是顯而易見的成因，另一章則是隱約難見的原因。
基金為什麼表現不好?
難道是經理人有持股上的限制，有羊群行為、分析上的不足等種種問題嗎?
不，核心問題只有一個，那就是費用。
所以第八章”Obvious Sources of Mutual-Fund Failure”，基金失敗的明顯原因，講的就是表面上就看得到的基金收費。第九章”Hidden Causes of Poor Mutual-Fund Performance”講的就是檯面下的基金投資成本。
這兩章總頁數75頁，全部在講基金的收費。從佣金、內扣費用，到12b-1、績效費、交易費用，上架費、Soft Dollar、Late Trading與Market Timing。看完之後，身為基金投資人的你絕對會大為訝異，原來有那麼名目可以從你身上挖錢。
台灣基金投資人大多知道的，就是買基金要付出的手續費(其實應該叫佣金才對，因為它是用成交金額百分比計收)。
作者列為明顯費用支出的”經理費”，對於很多投資人來說，已經是隱藏費用了，被收的不知不覺。就更不用談後面其它更多的收費名目了。
作者寫了這麼一句話”Within the realm of active equity management, investors inhabit a perverse world where higher fees correspond to lower returns.”
在主動股票投資管理的世界中，投資人面對的是費用愈高，績效愈低的情境。
美國當地投資人已經對此做出反應，大多資產集中在費用率比較低的基金。台灣呢?
台灣的業者讓台灣投資人無從選擇。聯合壟斷式的，股票型基金1.5%經理費，債券型基金0.75%經理費，是一個連收入比較高的美國人都嫌貴的費用。台灣投資人卻甘之如飴，以為本當如此，讓自己的績效被費用大口吃掉。
有些基金投資成本，其實不是收費名目，是直接把投資人的利益賣了。
譬如上架費。這代表基金業者給行銷業者強力的”動機”(譬如高額獎金)，讓他們去推銷特定基金。
這會從幾方面傷害投資人。
首先，投資人以為客觀給予建議的理財顧問，其實根本不客觀。他推銷的，是他可以得到最豐厚酬佣的基金。
再來，這些會被拿出來推銷的基金，往往有”過去績效”做為佐證。這些基金正是因為過去表現好，或是即將投入過去表現好的資產類別，所以被拿出來推銷。這個叫促使投資人買在高點。
最後，基金的資產膨脹，會讓基金績效有變差的傾向。
天真的投資人會以為，這就基金公司付錢給行銷業者啊，跟我關係不大。大錯特錯，跟身為投資人的你，大有關係。
還有不懂基金交易機制，就根本不知道自己被賣掉的Late Trading與Market Timing。
還有資產管理公司發行的基金，被用來護盤，拉抬同一金融集團為公司上市發行的股票。
許多投資人根本不知道，就以為都沒有事。
不，你要睜大眼睛，看清楚這些業者，如何把你的投資成果，”錢”，從你身上挖走。
作者講基金，全都是在講費用。也就是說，David Swensen認為這是基金投資最重要的知識。
為什麼要注意費用?因為它正是基金公司與投資人利益衝突的戰場。叫你不需要注意基金收費的人，等於是請你當一隻乖乖的羊，讓基金公司拔毛。
不要再當溫馴的羊了。
所有的問題都出在，大多投資人看到的是營利型基金(For-Profit Fund)。基金是發行出來替資產管理公司賺錢的。
你說基金是發行出來替投資人賺錢的?
假如你還這麼想，你一定是基金公司最歡迎的客戶。
投資人買進”替別人賺錢”的基金，然後以為是在”替自己賺錢”，這就是基金業者最希望投資人相信的假相。
所以作者在此建議的非典型做法，就是找尋非營利的資產管理公司。跟投資人比較沒有利益衝途的業者。在這種狀況下，投資人才有一點可能，站在投資勝利的基礎上。
本書中文版是耶魯操盤手:非典型成功
回到首頁:請按這裡
初來乍到:請看”如何使用本部落格”
相關文章:
買高費用基金，就是讓別人爽快花你的錢(Funds with High Expense Ratio Can Ruin Your Financial Life)
2014 Investment Company Factbook讀後感—停滯不前的台灣基金投資環境
你還在用過時的投資工具嗎?(Don’t Fight a Modern War with Outdated Weapons)
2013 Investment Company Factbook讀後心得1---台灣基金投資成本過高
Unconventional Success再讀後感1---成功投資，必需走上非典型之路
Unconventional Success再讀後感2---投資世界的現實
Unconventional Success再讀後感4---基金業者的不同樣貌
2 comments:
費用的殺傷力真的很大，從很早綠角就提倡前往美國券商，也期盼台灣有天能引進低成本的指數化投資，
大約2008年就寫了，如今過了快10年了，依然沒有！！！
自己的錢，自己的投資方式，自己選擇。
謝謝分享~
台灣業者的進步速度
真的讓我很慶幸很早就出走，自行選擇低費用高品質的投資工具
張貼留言