你該選擇現金配息還是股票買回?(Cash Dividends or Stock Buyback)
除了配發現金股息，公司也可以用現金買回自家公司的股票，來跟投資人分享成果。這個方法，英文稱Buyback。
2015第三季，標普500公司總共花了1560億美金進行股票買回。進行股票買回的公司數是383家。
圖中也可以看到，這些美國大公司進行股票買回的金額，已經幾乎回復到金融海嘯前的水位。
這兩個分發現金的方法有些實務上的差別。
首先是稅務上。現金股息會讓投資人在收到股息的那個年度就要繳交所得稅。而買回的話，成果會反應在資本利得上。要到投資人賣出股票時，才會被課稅。股票買回有稅務延遲的優點。
另外的差別則在於，現金配息會給人較確定的感覺。但實施股票買回後，沒有任何保證股價不會再跌回來。
另外公司用買回股票的方法要替股東帶來價值的話，最好能用低於內在價值(Intrinsic value)的價位買回。譬如內在價值每股1塊，公司用每股0.8買回。
問題是，很少有公司能持續達成這點。假如是買貴了，內在價值每股1塊，公司用每股1.2買回，那麼買回股票恐怕只是支撐短期股價表現，會傷害繼續持有的投資人。
美國有ETF是專門投資有顯著買回活動的公司股票，譬如PowerShares Buyback Achievers ETF (美股代號:PKW)。這支ETF持有200家公司的股票，每一家在過去一年必需靠股票買回至少讓流通股數減少5%。
用現金來進行股票買回，不代表這些公司沒有配息。以目前(2016三月)的資料來看，PKW的內扣總開銷是0.64%，過去一年的配息率是1.21%。
投資全美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF (美股代號:VTI)，內扣總開銷是0.05%，過去一年的配息率是2.1%。
PKW的配息率的確有比VTI低。那麼使用這個低配息的標的是否比較有利呢?
以1萬美金的投資金額來看，PKW配息122美金，VTI配息210美金。VTI多88美金。88美金的30%預扣稅款是26.4美金。
1萬美金的投資金額，PKW內扣費用是64塊，VTI是5塊，PKW多了59塊。較高的內扣費用完全抵消了低配息所帶來稅務上的優勢。
所以結論是，利用ETF投資股市時，特意選擇進行股票買回的公司，沒有特別的好處。
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3 comments:
綠角大大, 針對你最後以1萬美金為投資下去看這二支ETF的投資績效, 我進一步按你教的年化報酬率以及總報酬率, 去計算, 有驚人的結果喔, 如下:
1. PKW的2007~2013 ETF績效為(-1.65%, -33.64%, 31.24%, 17.99%, 9.98%, 13.81%, 45.58%), 這支ETF七年來的總報酬率是84.16%, 年化的報酬率是9.11%
2. VTI的2007~2013 ETF績效為(5.56%, -36.97%, 28.82%, 17.26%, 1.06%, 16.41%, 33.51%), 這支ETF七年來的總報酬率是57.86%, 年化的報酬率是6.74%
結論, 看起來, 如果單以這七年的總報酬率和年化來說, PKW是會比較好喔~這與你的結論相反的!但長期來說, 又是另一回事了~
謝謝分享~
我自己算了一下
從2007到2017這11年
VTI的累積報酬是143.55% PKW則是164.13%
的確PKW比較好
但假如只看2014到2017這四年
則是VTI54.29%勝過PKW的43.42%
PKW2007-2017整段期間勝出的原因
很大一部分是它在2013 45.58%的報酬 勝過VTI這一年33.51%很多
重點是
這種追求特定策略的ETF
千萬不要以為它是勝過市場的保證
主動經理人在基金的形態中，運作了近百年的時間
都很難持續交出勝過市場的報酬了
不會因為他們把外包裝改成ETF
就變得很容易贏過市場
感謝回覆~
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