美國股市ETF(VTI)與美股基金績效比較(Comparison of VTI and US Equity Mutual Funds in Taiwan)
在介紹投入美國整體市場的Vanguard Total Stock Market ETF (美股代號VTI)與它定期定額的成績後，這篇文章我們討論VTI與在台灣市面上的美國股市基金相比，成績如何。
美國股市基金的績效資料來源是台灣晨星網站。
比較時間為終止於2013年12月31日的五年與十年期間。
與VTI進行比較的，是在台灣販售，投資於美國大型股的共同基金。為了確保是同類型的股票基金進行比較，所以假如基金名稱中有標示成長、價值、小型，皆被排除。也排除專供法人投資的I股股別(因為這不是一般投資人能投入的股別)。
五年期的績效比較如下表:
| 排名 | 基金名稱 | 五年年化績效 |
| 1 | 富達基金-美國基金 | 19.92% |
| 2 | PIMCO美國股票增益基金 | 19.57% |
| 3 | 法儲銀漢瑞斯美國股票基金 | 19.10% |
| 4 | VTI | 18.86% |
| 5 | 施羅德環球基金系列-美國大型股 | 17.95% |
| 6 | 柏瑞環球-柏瑞美國大型資本研究增值 | 17.54% |
| 7 | 宏利環球基金-美洲增長基金 | 17.47% |
| 8 | 摩根美國增長基金 | 17.28% |
| 9 | 瑞聯UBAM美國價值股票基金 | 16.99% |
| 10 | CI資本國際美國成長及收益基金 | 16.65% |
| 11 | 富蘭克林高成長基金 | 16.34% |
| 12 | 美盛資金管理價值基金 | 16.31% |
| 13 | 鋒裕基金-美國研究 | 16.24% |
| 14 | 瀚亞投資-M&G美國基金 | 16.21% |
| 15 | 駿利資產管理基金-英達美國重點基金 | 16.17% |
| 16 | 柏瑞環球基金-柏瑞美國股票基金 | 16.05% |
| 17 | 聯博-美國前瞻主題基金 | 15.68% |
| 18 | 匯豐環球投資基金-美國股票 | 15.68% |
| 19 | 富達基金-美國多元基金 | 15.32% |
| 20 | 美盛凱利美國基本價值基金 | 15.24% |
| 21 | 美盛凱利美國增值基金 | 14.20% |
| 22 | 鋒裕基金-美國鋒裕基金 | 13.58% |
| 23 | 天達環球策略基金-美國股票基金 | 11.90% |
晨星資料庫中共有23支美國股市基金有五年績效資料。VTI排在第4名。
十年期間的績效比較如下表:
| 排名 | 基金名稱 | 十年年化績效 |
| 1 | VTI | 8.11% |
| 2 | 富達基金-美國基金 | 7.57% |
| 3 | 富蘭克林高成長基金 | 7.14% |
| 4 | 駿利資產管理基金-英達美國重點基金 | 7.06% |
| 5 | 施羅德環球基金系列-美國大型股 | 6.90% |
| 6 | 瀚亞投資-M&G美國基金 | 6.88% |
| 7 | 鋒裕基金-美國研究 | 6.78% |
| 8 | 摩根美國增長基金 | 6.42% |
| 9 | 法儲銀漢瑞斯美國股票基金 | 6.42% |
| 10 | 瑞聯UBAM美國價值股票基金 | 5.92% |
| 11 | CI資本國際美國成長及收益基金 | 5.89% |
| 12 | 宏利環球基金-美洲增長基金 | 5.79% |
| 13 | 柏瑞環球-柏瑞美國大型資本研究增值 | 5.69% |
| 14 | 聯博-美國前瞻主題基金 | 5.37% |
| 15 | 鋒裕基金-美國鋒裕基金 | 5.29% |
| 16 | 匯豐環球投資基金-美國股票 | 4.87% |
| 17 | 天達環球策略基金-美國股票基金 | 3.47% |
| 18 | 美盛資金管理價值基金 | 0.43% |
共有18支基金有十年期的績效，其中VTI成績排名第一。也就是說，根據晨星資料，在台灣沒有任何一支投資於美國大型混合股的基金，在過去十年有打敗VTI的成績。
這個比較可以看出兩個特點。
首先，有五年績效的基金數目，大於有十年績效的基金數(23>18)。假如你查詢有一年績效的美國基金，數量會更多，超過30支。
為什麼有一年績效的基金數>有五年績效的基金數>有十年績效的基金數?
原因只有一個，基金有壽限，它不一定會持續存在五年或十年。
現在存在的三四十支某特定類型基金，等到十年後回頭看，它們其中很多都會消失。
假如基金非常成功，績效很漂亮，吸引很多投資人，它會被基金公司清算或是合併，消失於業界嗎?
明顯不會。
換句話說，消失掉的基金，幾乎都是成績不好的基金。成績不好的基金從檯面上消失，會讓剩下的基金看起來績效似乎都還不錯。
把成效不佳的基金清算或併入其它基金，是一個明顯偏坦主動投資的業界慣例。存活下來的基金看起來都還不錯，因為爛基金已經被拖出去槍斃了。
投資人以為買進之後就是拿到存活基金的成果，卻不知道造成投資人少賺或是虧損的基金，也同樣存在。
第二個特點，隨著時間拉長，指數化投資工具的排名有前移的傾向。
在五年成績排名第四的VTI，到了十年期，往前挪到第一。
不僅是這個標的如此，在其它指數化投資工具，像VGK與VWO，都有類似的現象(詳細比較結果請等待日後文章討論)。
VTI在十年績效中排名第一，這是比預期還要好的成績。
Vanguard在2013年發表一篇研究報告，The Bumpy Road to Outperformance，統計從1998年初到2012年底，這15年間，所有美國1540支主動型股票基金的基金。
結果是其中只有18%有勝過對應指數的成績。
Vanguard這篇報告明顯展示了指數化投資的優勢。它不會給你第一名，但會給你排在前面的成績。
15年間，贏過八成的主動型基金。這已是一個夠強烈的投資誘因。
但假如投資人仍覺得不夠，他就是要想辦法買到那18%勝出的基金。沒錯，他有機會成功。但買指數，幾乎可以確保名列前矛的成績，這樣還不夠好嗎?
不滿足於此，想要買到排名前10%，或甚至前5%的基金，反而會冒著80%的機會落後指數的風險。
這值得嗎?
與在台灣當地發售的美國股票基金相比，VTI不是前20%而已，是大贏特贏，拿到第一名的成績。這是我在2006開始使用指數化投資工具時 都沒想到的優異成果。
我認為造成低費用指數化投資工具如此明顯勝出的最主要原因，就是台灣當地基金的收費過高。
台灣的股票型基金，常常收取1.5%的經理費。這是一個連在美國都屬偏高的基金收費。台灣看不到像 Dodge&Cox這種收費低廉，又很有原則的主動型基金管理業者。
這是從晨星畫面截取下來的美國股票型基金的內扣費用。
這些1.9%以上的內扣費用，幾乎保證了這些基金很難贏過低費用的指數化投資工具。
VTI的內扣總開銷是0.05%。
你假如買進一支內扣費用2%的美國股票型基金，你的內扣費用花費是VTI是40倍。
這真是太慷慨了。
用個比較生活化的比喻，這就像有50元一個的便當，也有2000元一個的便當。2000元是50元的40倍。選擇費用高貴的基金，就像買2000元一個的便當。
而本文這個十年績效比較表說的是，你花2000元買的便當，菜色與味道，很可能比50元便當還要差。
台灣很多每個月只能存下三千元還是六千元在投資的人，居然只能買基金界的2000元便當。
這些投資朋友是要如何累積財富?
總結來說:
指數化投資工具免除投資人選股的問題。
指數化投資工具免除投資人挑選基金的問題。
指數化投資工具免除投資人付出太高投資成本的問題。
指數化投資工具長期帶來勝過大多主動投資人的成績。
問題更少，成績更好。
這就是指數化投資的魅力。
從一開始使用指數化投資工具時，我就如此相信。
時過七年之後，實際成果讓我更加確信。
後記:
表格中每一支落後的基金，都是學有專長，全日投入的經理人操作的結果。專業人士尚且如此。假如有人跟你說，跟我學一套簡單的選股方法，或是上個三小時、六小時的課，就會比這些經理人厲害，拿到比指數要好的成績。
你覺得合不合理呢?
免責聲明:
作者與Vanguard無任何利益往來。此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，作者不保證資料之正確性。
此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後，而有投資該基金或ETF之行為，應自行對所有後果負責。
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16 comments:
這些簡單的選股方法如何增加賣相呢？就是買非常多支的股票，幾十支甚至上百支(美其名為分散投資)，在某一段時間之內一定會有表現不錯的個股，那麼就把它拿出來廣告：「看！這個方法能讓大家都變有錢人！」再來就會有其他人附和：「對！我也是用這個方法賺到錢！」這時候不知道「生存者誤差」的人就會眼睛一亮了。至於那些被大盤打敗的股票當然就避而不談了。
除了選股之外，他們也會用某種指標擇時進出，不過矛盾的是，如果真的有辦法擇時進出、或者選股方法真的那麼厲害，又何必控制持股比例呢？在多頭的時候，如果持股只有1/2，除非選的個股平均獲利有大盤的兩倍，否則整體獲利還不是輸給大盤！
可是在空頭的時候，控制持股比例剩下1/2的現金是不是能創造出更大的報酬呢？理論上是，但實際上操作是有困難的：是下跌5%買？還是下跌10%買？還是忍到下跌20%才買？不然「下跌10%買1/4，跌到20%再買1/4好了。」，萬一今年只跌9%之後反彈呢？
所以看這些選股方法談個股的報酬率根本沒有任何意義，重點還是要看全部資金的報酬率！而利用大家都拿的到的指標來選擇進出的時機更是做夢，就像六x村遊樂園在三天連假前發表聲明說：「根據我們的調查，第二天想來園遊玩的遊客比較少，請大家儘量第二天來避免人潮擁擠！」結果大家真的第二天去，但遊客真的會比較少嗎？
各境外基金的績效已經是反應了內扣費用的績效
不過在台灣買這些基金的確還有些額外成本
譬如透過銀行信託買進
每年0.2%的信託保管費
還有買進時的佣金(台灣業界叫手續費)
買進時付了1.5%的話
分五年攤提 等於每年要0.3%的費用
謝謝Rookie Investor的分享
很有意思~
正好今年（2014）巴菲特姶股東的信又再次提到指數型基金（話說這是第幾次了？）：
「非專業投資人的目標不應該放在挑選贏家公司──這並不是他們或他們的『幫手』能夠辦到的。但應該持有各種公司的一部分，合起來就會有很好的表現，而一檔低成本的標普500指數型基金就就能滿足這個目標。」
另一段，關於他如何配置自己的遺產信託：「10%配置在短期國家公債，90%配置在非常低成本的標普500指數型基金（我建議Vanguard的VFINX）。我相信這個信託將會獲得優異的長期績效，甚至會比那些聘請了高薪經理人的退休基金、機構或者散戶表現得更好。」
巴菲特一直都很了解指數型基金和資產配置的威力，認為可以輕鬆打敗大盤的人不知道怎麼想的。還有，認清自己只是「非專業」也是要有一定難度，看看週遭都在討論技術分析怎樣可以賺20%的，我就靜靜地什麼也不說……
kaiy*,
已經為您推薦Firstrade
祝開戶順利~
感謝Eric宏的分享~
長期每年賺20%
這就像馬拉松兩小時10分完賽
絕非人人可達的目標
是個超高難度的挑戰
謝謝learnman的分享
很喜歡看綠角大撰寫這種,綜合比較,有整體觀念的文章! 破除很多台灣投資人的"迷思",對我們幫助很大! 太讚了~~ 謝謝你! ^^
感謝余先生的鼓勵與支持~
請問如何買指數型基金
文中Vanguard拼錯了
謝謝幫忙
已經修改~
1. 請問台灣的內扣費用為什麼如此高呢?
2. 請問美國較低的內扣費用，這幾十年來是否曾經漲過? 未來有無可能調漲? 謝謝
台灣基金業者可以收那麼高的費用
還有那麼多投資人毫不在意，持續把錢投入
他們何必要改呢?
美國當地是費用從低到高都有
不是說美國當地全部都是低費用基金
但美國的投資環境讓你可以選擇
台灣的基金，讓你沒得選，只有高費用
請問綠角大對於摩根士丹利美國增長基金 A的看法如何? 最近在考慮要買這支基金或是VOO QQQ，看起來是長期勝過大盤的基金，但是不知道計入費用後是否依然比追蹤指數的ETF好? 感謝~
我沒有去查它的過去績效
假如過去勝過大盤
未來就會持續勝出
投資真的是太簡單了
台灣販售的高成本內扣費用基金
買進後等著你的
通常是不如人意的報酬
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