“The Algebra of Wealth”讀後感1---將金錢當人生目標的兩個問題
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書一開始提到成為有錢人的多條路徑，譬如你可以成為像Jay-Z的知名歌手，或是像巴菲特的知名投資人。但作者請大家注意，這些都是特例(Outlier)。
特例很鼓舞人心，不握是很糟的典範。
作者回想自己年輕時就立志成為特例。他認為自己很特別，與眾不同。
當朋友跟他提到，自己已經在退休帳戶投入2000美金。作者想:”假如我到了六十幾歲退休時，還會在意兩千美金，乾脆自殺算了”。
他當時也覺得自己不用存錢，反正自己很會賺啊。今年錢花掉，明年還是會有大把收入進來。何必那麼小心翼翼的投資與儲蓄。
現在回想，作者覺得當時的自己真是傲慢。以為自己是特例，所以該注重的基本通則都不適用於自身。追求成為特例，是一個很可能在未來令人後悔不已的決定。
作者想講的是，一個通用，適用大多人的財富原則。他認為財富的目的在於達到經濟安全(Economic security)。
經濟安全(Economic security)是書中一再出現的用詞，而不是財務自由。
作者給經濟安全的定義是:”你的財富所產生的被動收入，超過你的花費”。
請特別注意，作者講的被動收入不只是配息。而是你的錢可以為你賺的錢。除了配息之外，也包括資本增值。
這才是正確的觀念。認為只有配息才叫被動收入，反而會讓人從事一些特定的投資行為。譬如刻意去買高配息資產。
重點是，累積足夠的資產，讓資產產生的資本利得與配息可以支應生活。
而不是資產其實不夠，沒關係，就改買高配息投資工具，帶來配息足以支應生活費的現象。這恐怕比較像打腫臉充胖子。資產不足的本質遲早會顯現出來。
一個人並不是收入愈多，就愈能確保經濟安全。經濟安全是由你手上留下多少以及你的期待而決定。
一個人可以很會賺錢，卻負債累累。那麼他在經濟上並不安全，仍需要不斷的賺錢來支應開銷與還款。
另一個人可能已經擁有大量錢財，但他期待更多。那麼他在經濟上仍不安全，他仍被自己的不滿足驅使，要不停的賺錢。
作者說。不切實際的期待，將導致永遠無法實現的幸福。(原文:Unrealistic expectations guarantee unrealized happiness.)
所以，良好的財務觀念與期望管理。兩者缺一不可。
人有時會落入物質上的比較。譬如同事有好車，我也要有。以前的同學住大房子，我的房子不能比較小。
作者提到一個有趣的經驗。他自己是一個遊艇分租公司的成員。有一天當他搭船出海時，在港口看到一艘很漂亮的遊艇。
作者的朋友跟他說，那是Eric Schmidt(Google前CEO)的船。
雖然作者本身對船隻沒有很大的興趣，但那艘船實在漂亮，讓作者當下有”我也想要這艘遊艇”的想法。
在經過Eric的船時，作者注意到更遠方，居然有艘更酷的船。那是Steve Jobs的遊艇。
這時作者想到，很有可能，Eric曾站在自己遊艇的甲板，看著Jobs的船說:”我也想要這艘遊艇”。
你以為的有錢人，其實還在羨慕更有錢人的生活。
但這種物質的比較其實有個上限。包包、房子、車子再貴，其實都是一個可以說出來的數字。
最可怕的不是這種有形物質上的比較，而是無形數值上的追求。數字大還可以更大。沒有上限。
所以作者說:”If money is the goal, you will never have enough.”
假如你將金錢當目標，你將永遠覺得不夠。
而且金錢有個可怕的特性，那就是邊際效應遞減。
當你開始工作，賺到第一個一百萬。會覺得這是有份量的錢，很開心。
但是當你已經累積了一些資產，譬如三千萬。這時賺一百萬，你可能會覺得沒什麼。這時你可能要賺一千萬，才會有年輕時賺一百萬的快樂。
錢愈多，就要愈多的錢才能帶來相同的滿足。而且追求的目標沒有上限。
這是人生的理想目標嗎?
你設定的人生目標是要達到前1%，還是前0.0001%的富人嗎?
這不會帶來快樂與滿足的人生。
富足與否，其實不是數字大小的問題。而在於能否知足。
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不同股債比率資產配置投資組合的實際成績—以美國ETF為例(Different Asset Allocation with ETFs，2025更新)
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之前發表的以美國ETF進行資產配置的實際成績(Asset Allocation with ETFs，2025更新)是以股債比60:40的投資組合做為範例。
本文計算與展現不同的股債比，分別會帶來怎樣的成果。
期間是從2008年初到2024年底，總計17年。
股票部位，由代表美國股市的Vanguard Total Stock Market ETF(美股代號:VTI) 、代表歐洲已開發市場的Vanguard FTSE Europe ETF(美股代號:VGK)、代表亞太市場的Vanguard FTSE Pacific ETF(美股代號:VPL)以及代表新興市場的Vanguard FTSE Emerging Markets ETF(美股代號:VWO)，平均分配組成。
譬如股市假如占整個投資組合50%，那麼每一個地區的比重就是50%/4=12.5%。
(全球股市四大地區平均分配，只是一種用來舉例的全球股市配重方法。就是說，一個投資人假如對全球各地市場都沒有什麼特別看法，就平均投資會帶來怎樣的成果。不代表我自己是這樣投資全球股市，也不代表我特別推薦這個投資配重。平均分配跟參考市值進行分配的成果差別在“資產配置戰略總覽”有詳細的說明。)
債券部位，則由代表美國公債的iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF(美股代號:IEI)以及代表國際公債的SPDR Barclays International Treasury Bond ETF(美股代號:BWX)，平均分配組成。
譬如債市占整個投資組合30%，那麼每種債券的比重就是30%/2=15%。
下表顯示不同的股債比率，從股:債=100:0到0:100，不同比率下各標的的配置情形。
|
股 |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
10 |
0 |
|
債 |
0 |
10 |
20 |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
90 |
100 |
|
VTI |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VGK |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VPL |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
VWO |
25 |
22.5 |
20 |
17.5 |
15 |
12.5 |
10 |
7.5 |
5 |
2.5 |
0 |
|
IEI |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
|
BWX |
0 |
5 |
10 |
15 |
20 |
25 |
30 |
35 |
40 |
45 |
50 |
|
股 |
100 |
90 |
80 |
70 |
60 |
50 |
40 |
30 |
20 |
10 |
0 |
|
債 |
0 |
10 |
20 |
30 |
40 |
50 |
60 |
70 |
80 |
90 |
100 |
|
年化報酬 % |
4.8 |
4.7 |
4.5 |
4.2 |
3.9 |
3.6 |
3.2 |
2.7 |
2.3 |
1.8 |
1.2 |
|
標準差 % |
19.4 |
17.6 |
15.8 |
14.0 |
12.2 |
10.6 |
9.0 |
7.7 |
6.6 |
5.9 |
5.9 |
跟去年計算到2023年底的成果相比，年化報酬有略微增加。100%股票從4.6%進步到4.8%。股債比80:20的投資組合則從4.3%進步到4.5%。
可以看到最左邊，100%股票的投資組合，年化報酬是4.8%。股債比90:10，年化報酬是4.7%，只比100%股票少0.1%。但標準差，也就是波動風險，會從19.4%降到17.6%，減少1.8%。
跟之前一再展現的效果相同，在一個100%股票的投資組合當中，加入一些債券，可以拿到絕大多數的報酬，但波動風險卻小很多。
接下來可以注意到最右邊四個欄位，分別代表100%債券、90%債券、80%債券與70%債券的投資組合。這四個投資組合只有1.2%到2.7%的年化報酬。
這一點可以讓投資人多想一下，假如你開始退休的時間點不好，剛好是2008年初。你又相信那種常見的”退休投資要保守以對”的說法，持有高比率債券，譬如債券占投資組合的七成以上。
這十幾年下來，這樣一點多到兩點多趴的報酬，能否跟同期間的通膨打平?
金融投資組合只有一到二趴的年化報酬，假如你每年提出的資金占投資組合的4%以上，那一定會帶來整體資產價值的明顯減損。假如退休期間是三十年以上，確定能用那麼久嗎?
你說用高收債領配息就沒問題?請參考這篇文章聯博全球非投資等級債券基金(聯博全球高收益債券基金)實際進行退休提領的成果，2025更新。其實狀況很糟，到現在，已經快看到資產歸零的終點了。
一般常講的，退休要保守投資。實際狀況是，退休投資太保守是嚴重缺點。
而且，假如你實際施行，過了十幾年之後才發現這個錯誤，那幾乎沒有可以修正的空間。那是不可回復的錯誤。
這就是為什麼，非常需要在退休前建立良好與全面的退休投資知識。
(假如一個人退休投資的認識就是以為只要買高股息股票或高配息債券，靠配息過生活費就好。這種想法的存在，恐怕正是退休投資知識不足的首要症狀。“從資產到現金流—退休資產管理”很完整的介紹退休投資的實務與原理。其中第一節課就會詳細解釋，退休現金流完全依靠配息的重大問題。)
退休在財務方面需要有兩方面的準備，首先是金融資產，第二是退休投資知識。很多人知道要累積足夠的資產，卻沒有足夠的退休投資知識。
少了後者，恐怕會對退休形成重大妨礙。
後記:
年化報酬看起來很低，不是資產配置的問題，是這段期間市場的問題。開始計算的2008是近50年最嚴重的股市下跌。
但這也剛好展示了資產配置的軔性。就算一開始投資在很不好的時間，多年過後，仍是累積正報酬。
”資產配置戰略總覽”2025六月7、8日台中開課公告
綠角預計於2025年六月7、8日於台中開立"資產配置戰略總覽"課程。
(同一個週末的星期日下午，在同一個台中教室，開立討論美國ETF的"ETF關鍵報告"專門課程。歡迎想深入瞭解美國ETF這項投資工具的朋友報名參加。)
北部想參加這個課程的朋友，可參考2025六月21、22日台北班。
南部的朋友可參考2025六月14、15日高雄班。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“資產配置戰略總覽”2025五月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2025三月台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2025三月台中班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2025二月高雄班學員課後回饋
長期執行資產配置的實際成效，可見:
定期投入ETF資產配置投資組合的實際成果(Asset Allocation with Periodic Investments，2025更新)
前言:
資產配置是一個容易執行，低時間與低金錢成本的投資方式。而且可根據個人的投資目標與風險忍受度做出調整。
不需要再一直留意或擔心經濟前景與金融市場的狀態。單純的配置，有時甚至就打敗專業經理人不斷根據市場狀況調整的操作績效。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。
這個課程將詳細解釋各種資產類別的特性、歷史經驗、資產配置的核心效果、綠角選擇的方法、以及如何建構一個符合自身目標投資組合的實際做法。定期投入方法的比較與選擇，再平衡的實際做法，都有專門討論。
期望能讓參加過的朋友，對投資，對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
開課日期:
台中:六月7、8號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況)
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
