投資基本題(Basic Investment Questions)
以下的問題，你會挑那個答案呢?
1.請問以下那種行為是非常危險的?
(a) 看後照鏡開車
(b) 看過去績效挑基金
(c) 以上兩種行為都很危險
2. 請問適時進出市場的可能性如何?
(a) 幾乎沒有持續做對的可能
(b) 其實沒那麼難，根據一些指標，就可以知道何時該出場，何時該進場
3. 為什麼買基金要付手續費?
(a) 本來就要付
(b) 因為投資人不知道免佣基金的存在
(c) 因為業者要多賺錢
4. 請問在最近的全球大跌中，你買了那家公司的基金?
(a) 富達
(b) 富蘭克林坦伯頓
(c) 美國券商販售的基金
(d) 其實我都沒買，還賣掉不少。因為我相信高買低賣，是投資獲利之道。
5. 請問下列那些因子對基金未來績效最有預測性?
(a) 基金的總開銷
(b) 基金持股的週轉率
(c) 基金的過去績效
(d) 基金經理人的名字
6. 請問國際基金公司在台灣銷售的基金品質如何?
(a) 還不錯
(b) 普通
(c) 很差
7. 請問台灣本土基金公司的基金內扣費用水準為何?
(a) 很合理
(b) 普通
(c) 很高
8. 請問如何研究投資
(a) 上網路討論區，看些你根本不認識的人在說什麼、做什麼
(b) 看財經電視節目
(c) 聽理財產品銷售專員的推薦
(d) 自己找書找資料來看
9. 請問4433選基金方法的可靠性在於?
(a) 大家都在用
(b) 它跟5566一樣有名
(c) 根本沒有證據證明它有用
綠角的答案
1. 看後照鏡開車與看過去績效挑基金，一樣危險，一樣不可行。網路科技基金，在1999年，晨星評等五顆星。原物料基金，在一年多前，人氣最旺、評比很高。他們看起來過去績效最好的時候，就是最不值得買的時候。
可參考你的基金、國王的新衣(Your Funds, the Emperor’s New Clothes)和誰在幫你賺錢?(Who is making money for you?)這兩篇文章。
2. 適時進出市場，比挑對股票的能力更不可能，在分類上屬於Impossible dream。很多人喜歡作夢，不管可不可能。
可參考適時進出的行與不行和聰明的可能(The Desire for Impossibility)。
3. 國內買基金要付手續費。其實手續費是講好聽的，以定義來說，這種以百分比計算的金額，是佣金。當在國外早有方便管道買到免佣基金時，當在美國免佣基金總資產已經超過有佣基金的時候，買基金付手續費這種陋習腐規，還在台灣大行其道。投資人的無知，正被100%的利用著。
可參考免佣基金的成長(The Dominance of No-Load Funds)和我的選擇，我的背叛。
4. 不管是透過國內或是海外券商管道投資，在下跌中賣出，都很難是一個聰明的選項。在一片上漲中，以看好為理由買進，在低彌時，以停損或保有獲利為理由賣出，就是合理化的買高賣低。以基本算術來看，買高賣低怎麼算都不會是正號。你說你這樣算是正的?那我想穆得和史考利正在你家門外，帶了個”人”要請你鑑定看看是不是你的同類。
可參考什麼是買高賣低?和常見的投資謬思---停損(The Fallacy of Selling at a Loss)。
5. 對基金未來績效最有預測性的兩個因子是總開銷和週轉率。金融業者不會這樣跟你說，因為總開銷和基金公司的收入有關，週轉率和合作券商的收入有關。這兩項愈高，他們賺得愈多，但投資人就賺得愈少或賠得愈多。身為投資人，你應該為自己著想，不是想著如何幫別人賺錢。
可參考最好與很好的抉擇和如何挑選主動型基金。
6. 這一題是自行決定的評比。我給C。依我看，除了很小一部份美國註冊基金之外，這些國際基金公司來台銷售的基金，很多都是它們在本國某支基金的影子基金。影子基金要佣金、要更高的內扣費用、帶給投資人超慢的買進賣出程序，還有更差的表現。這是一種差別對待。And I say no。我也呼籲同在台灣的投資朋友，你應該說No。
可參考投資界的次等公民(Exploited Investors)和損失的時間成本。
7. 這要看公司。但我懷疑台灣有幾家基金公司的費用率是在合理的範圍。以美國晨星的標準，投資美國股市的基金，總開銷超過1.5%，就算貴了。但我們看到很多國內的基金，光經理費就收2%。真以為投資人買菜都不知道菜價嗎?很可悲的，的確很多人不知道原來青菜可以便宜買。
可參考經理費不等於總開銷和晨星為文直指高費用的危害(High Costs are associated with Underperformance and High Attrition Rate)
8. 選項a、b、c是有趣但難有什麼收獲的作法。d是辛苦但值得的路。
可參考綠角閱覽室(Greenhorn’s Reading Room)和我後悔的事(My Regrets)。
9. 最後個例子，是想指出自我思考與選擇的重要性。一個根本沒有根據的選基金方法，居然可以獲得那麼廣大的支持。我請那些認為這個方法有用的人，提出一點證據，只要一點點就好，一點Humble evidence，證明這樣挑出的基金，未來會有好表現。假如你沒有證據，你為什麼可以說它有用?為什麼你沒看到證據，會去相信它有用?這種人云亦云的投資”觀念”，僅止於此嗎?到處都是。
可參考4433選基金有用嗎?以台股基金為例(Fund Selection Criteria)
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投資自我檢測
聰明的可能(The Desire for Impossibility)
牛頓說,”I can calculate the motions of the heavenly bodies, but not the madness of people.”(我能計算天體的運行，但不能計算人群的瘋狂。)
很多人知道牛頓在成為英國South Sea Bubble的投機泡沫受害者之後說的這句話。
很多人覺得，這句話的意思就是，市場的不理性是難以預測的。是這樣沒錯。但我們可以換個角度看這件事，看看這句話是誰說出來的。
是牛頓。他是英國17世紀最重要的科學家之一，微積分、萬有引力、三大運動定律的發明與發現者。有強大的數學能力與敏銳理性的觀察力。是將近代人類推向理性與科學之路的要角。
牛頓只有這樣嗎?其實他還當過官。在1699年，時年58歲，牛頓當上英國中央鑄幣司司長(Master of the Mint)。在這段期間，他詳加研究鑄幣過程、經濟理論、與當代財經要角來往、教育自己成為一位經濟學家，甚至寫下一篇傳世的報告，影響了當時的貨幣政策，也是後代研究英國貨幣史的重要素材。
資本市場的功能(Function of Capital Markets)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
有天你接到大學同學阿德的來電。阿德說他要開一家寶藏打撈公司，專門撈台灣沿海的古代沉船。
你知道阿德從小在漁村長大，也是個潛水愛好者，他的計畫，可能真有幾分道理。所以你跟阿德約了時間詳談。
你瞭解到，這是個期初需要400萬投資的計畫，因為你跟阿德很有交情，所以他就第一個找你，希望兩個人合夥，一人出200萬，租船雇人，開始打撈。
阿德說，成功撈到有價值的沉船的機會是1/5，估計每艘可有價值3000萬的古物。所以你迅速算了一下，有1/5的機會賺1500萬，有4/5的機會什麼都沒撈到賠200萬，期望值是正140萬。
雖然期望值是正的，但4/5賠掉投入的200萬的機會，讓你有點不放心。更何況，你才工作沒多久，200萬不是一筆小錢。你跟阿德說，給你幾天考慮一下。
還沒考慮完，你接到以前社團團員阿民的電話。他說他要開個林場，來生產木材。也是需要400萬的資本額，希望你和他一人各出一半。
你知道阿民就是森林系本科，這是他的專長，但也是有失敗的機會。經過阿民的分析後，你知道這個計畫的期望值和阿德的打撈一樣，一樣是1/5的機會賺1500萬，4/5的機會賠200萬，期望值是正140萬。你決定還是考慮一下。
不知道是你人緣太好，還是大家剛好都在創業，你又陸續接到小賴、阿鈞、大雄三人的來電，分別是要開魚塭、建工廠和開餐廳。特別的是，大家條件都一樣，都是需要你投入200萬，有1/5的機會賺1500萬，4/5的機會賠200萬，期望值是正140萬的投資機會。
所以現在你手上有五個投資計畫，都是有1/5成功機會，4/5失敗機會的個案。你決定好好算一下。
