台灣前十大股票ETF現況分析(Largest 10 Equity ETFs in Taiwan，2025)
(想瞭解如何以資產配置的方式，針對個人投資目標與風險忍受度，建構與執行資產累積階段的投資組合，長期參與市場。不僅可達成財務目標，也不會帶來自己所無法接受的短期嚴重下跌，歡迎參加”資產配置戰略總覽”)
(想對美國ETF有系統性的瞭解，瞭解其運作原理、投資策略，與挑選ETF時比較的重點，買賣應注意事項，學會自行查詢英文網站的重要相關資訊，歡迎參加ETF關鍵報告)
(想要瞭解退休階段如何以總報酬帶來退休所需的現金流。而且生活費可跟上通膨，維持生活水準。單靠配息來支應生活費會有怎樣的風險。同時瞭解遇到負面狀況要做出怎樣的調整。歡迎參加”從資產到現金流—退休資產管理”)
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上次分析台灣市場前十大股票ETF是去年(2024)十月，我們來看目前的狀態。
下表是目前(2025年十二月)，台灣規模前十大的股票ETF。
|
排名 |
ETF全名 |
代號 |
資產總值 (億台幣) |
|
1 |
元大台灣50 |
0050 |
10078 |
|
2 |
元大台灣高股息 |
0056 |
5149 |
|
3 |
國泰永續高股息 |
00878 |
4534 |
|
4 |
群益台灣精選高息 |
00919 |
4115 |
|
5 |
富邦台50 |
006208 |
2809 |
|
6 |
元大台灣高息低波 |
00713 |
1346 |
|
7 |
復華台灣科技優息 |
00929 |
1317 |
|
8 |
元大台灣價值高息 |
00940 |
1009 |
|
9 |
大華優利高填息30 |
00918 |
820 |
|
10 |
國泰台灣科技龍頭 |
00881 |
713 |
前八大股票ETF都有千億台幣以上的規模。這點跟2024相同。
去年規模第十大的股票ETF規模是477億，今年提高為713億。但去年規模第一大的股票ETF資產總值是4011億，今年大幅拉高到一兆台幣。第一大的標的(0050)完全拉開與第二名的差距。
追蹤台灣50指數的元大台灣50(0050)以超過一兆台幣的規模，成為台灣規模最大的ETF。也是台灣本地投信第一支資產規模破兆的投資工具。
一樣追蹤台灣50指數的富邦台50(006208)，以2800億的規模，居第五位。比去年的第七名，前進兩名。
去年名列前十大的統一台灣高息動能ETF(00939)退出名單，換大華優利高填息30(00918)進入。
“國泰台灣5G+”在2025五月更名為”國泰台灣科技龍頭”，仍是規模前十大的股票ETF。
目前前十大股票型ETF的資產總值達31,890億台幣，去年十月則是21,170。億。一年多一些的時間，台灣前十大股票ETF資產總值增加近一兆台幣。
0050跟006208這兩支指數化投資的ETF，資產規模加總是12887億。比去年的5434億，增長7453億台幣。增加超過一倍以上。
前十大股票ETF，七支高股息ETF資產總規模是18,290億台幣，比去年十月的15,162億，多了3128億台幣。
這代表過去一年，前十大股票ETF規模的成長，七成來自指數化投資工具，三成來自高股息ETF。
這跟2024時很不一樣。去年十月分析，前十大股票ETF的規模跟前年相比，也是增長一兆。但大部分來自高股息ETF的規模增長。
這個現象很可能與今年以來，高股息ETF表現不良，投資人紛紛出走，改投資追蹤大型股指數的0050與006208有關。
這未必代表這些投資人認同或瞭解指數化投資。很多投資人恐怕只是把ETF當成一種追求特定目標的工具。之前覺得有配息拿不錯，就買高股息ETF。發現高股息ETF讓自己錯失大量資本利得。於是改用今年表現明顯好很多的0050與006208。
這種看那類ETF表現較好或是策略符合自己某種想像與需求，就買入的投資方法，很容易落入表現好之後就想買進，表現差之後就想賣出的陷阱。換句話說，就是追高殺低。
ETF容易買賣，但不代表用ETF不停的切換投資策略會是一個好方法。
ETF成名作是低成本指數化投資。
讓投資工具做它最擅長的事，投資才會如魚得水，自在從容。
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史上第一支台灣兆級ETF(0050 is the First ETF in Taiwan with AUM over 1 Trillion NTD)
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元大台灣卓越50ETF (代號:0050)在2025十二月8日規模超越一兆台幣。成為台灣首支規模突破一兆台幣的投資標的。
下圖是2025十二月9日早上，元大官網的截圖:
左下方可以看到基金規模數字已經進入Four Comma Club，1後面有四個逗號。
我在今年二月寫文章分析時，0050規模是4519億台幣。十個月的時間，擴張到1兆。增長約5500億。
這十個月0050的規模成長，超過它從2003發行以來，到2025年初這二十多年的累積。資產規模成長幅度也遠超過同期間台股的成長。
根據2025一月元大新訂的0050收費模式:
一千億的資產，經理費0.15%
一千億到五千億的部分，收0.10%
五千億到一兆的部分，收0.08%
超過一兆的部分，收0.05%
資產規模取整數以一兆計算，整體經理費是(1000*0.15%+4000*0.10%+5000*0.08%)/10000等於0.095%。
超過一兆以上的部位相對很少，只有一小部分資金享受到0.05%的經理費。
需留意的是，是經理費0.095%。不是內扣總開銷降到0.095%。ETF還有許多其它費用，譬如一兆以下資產收取的0.035%保管費。加上去之後，內扣總開銷會是一個更大的數字。
目前台灣市場規模第二大的ETF是0056，規模5153億台幣。落後0050近5000億。
一樣追蹤台灣50指數的富邦台灣采吉50ETF (006208)規模2793億台幣，是台灣市場規模第五大的ETF，落後0050七千多億台幣。
0050的目的是取得台灣大型股的報酬。而由於這50家大型股就占台股近七成的比重。所以0050也可幫助投資人取得接近台灣整體上市公司股票的成果。
0050規模來到一兆台幣，看來是指數化投資的明顯進展。
但並不是所有投資0050的資金都是用來進行指數化投資。有人可能只是看近年台股表現很好，想投資。但又不知道要買什麼基金或個股，想說0050可以取得近似大盤報酬，就買進0050。
這些因為”看好”、”認為後來會持續大漲”而買進的資金，在日後愈到狀況反轉時，恐怕也會第一個離開。
真的不論市場起伏都願意持續透過0050參與台股的指數化投資人到底有多少，將在下一次台股寒冬時，比較明確的知道。
指數化投資的目的是取得市場報酬。市場上漲，它就給你正報酬。市場下跌，它就給你負報酬。
有人問:”市場假如長期走跌，指數化投資工具負報酬、指數化投資失靈怎麼辦?”
其實，市場長期走跌，指數化投資工具如實的給你負報酬，那正是它有做好其工作的表現，不是失靈。市場負報酬，指數化投資正報酬，那才是失靈。
指數化投資工具的目的是如實反應市場成果，不是保證正報酬。
金融市場無法保證正報酬。指數化投資沒辦法，主動投資沒辦法，擇時進出也沒辦法。這就是進入投資世界需要面對的風險。
接受它。
市場表現不好不應是你人生的末日。假如金融市場表現不佳會讓你走上絕路，有問題的恐怕是你參與市場的方式，不是金融市場。
每天開車上路，都有車禍的風險。大多人也接受這個風險，持續使用交通工具。
而不是說:”可能出車禍耶”。而拒絕使用所有現代化車輛。
一個明智的成年人應懂得如何與風險世界共存。一個完美與保證的世界，不是現實的狀況。
指數化投資，是接受與體認市場現實的投資者的明智選擇。
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為何你的實際報酬會落後基金與ETF公告的報酬率(The Reason Your Actual Return Lags that of Mutual Funds and ETFs)
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美國晨星每年刊行的Mind the Gap研究報告，討論投資人報酬與基金報酬兩者的落差。
基金與ETF每一個單一年度報酬率呈現方式相對簡單，就是假如投資人在這一年都持有不動，會得到多少的報酬。
但許多投資人會有資金進出。
譬如有支基金，年初每股10元，先漲到12元，再跌到9元，到年底漲到11元。都沒配息。那麼其單年報酬就是10%。
但假如有一位投資人是12元當時買進，到年底剩11元，他的報酬率是-8.3%。
另外一位投資人是9元當下買進，到了年底則是獲利22.2%。
-8.3%跟22.2%跟基金本身的報酬率10%相比，是很不一樣的數字。
某支特定基金或ETF投資人整體取得怎樣的報酬，要考慮資金進出量以及時間點。這可以用內部報酬率算式解答，晨星稱其為”投資者報酬率”。
Mind the Gap這篇報告的核心，就是”投資者報酬率”與基金本身報酬的差距。標題的Gap指的就是這個差距。
今年(2025)發表的報告，統計從2015年初到2024年底的十年期間。
整體來說，美國晨星統計超過25,000支基金與ETF，這十年投資者報酬平均是7.0%。比起基金本身報酬平均8.2%。少了1.2%。
1.2%乍看不多。但占了基金報酬的14.6%。(1.2/8.2=14.6%)
也就是說，投資人整體來說，這十年期間，只取得其投資基金報酬的85%。
接下來晨星分析各基金類別的Gap大小。
投資人報酬落後最多的，是單一產業基金。單一產業基金平均報酬8.5%。但投資人只拿到7.0%，差距高達1.5%。
差距最小的，是資產配置基金。資產配置基金平均報酬6.5%。投資者報酬率有6.3%，只落後0.2%。
原因在於，資產配置基金，不論是設定個固定股債比的標的，或是會隨年齡調整股債比的目標退休基金，投資人通常不會拿來交易。
對美國人來說，最常見的狀況就是這類標的是他401k退休帳戶中的預設投資選項。他每個月就拿薪資的一部分投入，買進之後就一直持有，打算到退休再使用。這種單純、甚至有點無聊的投資選項，投資人可以取得其報酬的大多數。
而單一產業基金，通常是投資人受到某種前景號召才會去買。譬如多年前，說原物料一定愈用愈少，所以買原物料基金。譬如之前說全球人口老化，所以要買生技醫藥基金。現在說AI正在興起，所以要買科技類股。往往都是基於某種看好的理由才去買。
而投資人看好的標的，往往就是前陣子表現很好的市場或產業。
(請問現在有誰看好新興市場?)
所以往往會是上漲後買進。假如之後績效滑落，投資人失去投資該產業的理由，於是離開。這就是下跌後賣出。這對績效不利。所以在單一產業基金，投資人報酬與基金報酬的差距最大。
Mind the Gap還統計了基金與ETF，投資人績效與標的績效的差距。如下表:
|
標的 |
投資者報酬 |
標的報酬 |
落差 |
|
ETF |
7.8% |
9.5% |
-1.7% |
|
基金 |
6.8% |
8.0% |
-1.2% |
也就是與共同基金相比，ETF投資人實際取得的報酬，落差是更大的。
ETF常被提到的一個好處就是容易買賣。只要有一個券商帳戶，就可以投資ETF。
但易於買賣也可以是一個缺點。投資人可以一覺得有什麼風吹草動就離開市場，一覺得有什麼前景可期就大舉買進。ETF讓人很方便可以做到。但這些交易行為，一般來說是扣分的。
使用ETF應避免過度交易。
文中還比較了，基金績效與其對應指數績效的相對波動程度 (Tracking error)與投資人報酬落差的關係。如下表:
|
Tracking Error |
投資者報酬落後 |
|
最小 |
-0.9% |
|
第二 |
.1.1% |
|
第三 |
-1.4% |
|
第四 |
-0.9% |
|
最大 |
-1.6% |
這也合理。當投資人看到某經理人績效大幅勝過市場，難免對其產生信心，想要買進他操盤的標的。可是當之後經理人明顯落後市場時，投資人又失去信心，想要離開。這也是對投資績效不利的舉動。
總結來說，Mind the Gap指出了幾個重點:
看似單純與無聊的基金與ETF，比起號稱可幫投資人掌握特定產業趨勢的標的，投資人在前者往往更能完整的取得標的的報酬。
減少不必要的交易。特別是出於自己某種直覺或是對市場短期看法的操作。這些想要增進報酬的操作，常是適得其反。
避免使用與對應市場績效會產生大幅差距的投資工具。使用大好大壞的主動型基金，常會讓人心生想要交易買賣的念頭。
How Not to Invest讀後感2—讓身邊充滿投資雜訊的方法
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所以核心問題就是如何篩選出資訊，同時排除掉雜訊。
在談解決方法時，作者用了一個特別的方式，就是反過來想。什麼方法可以讓你的生活充滿投資雜訊?
書中有很完整的討論，像以下幾點:
1.持續觀看主流媒體，像電視上的財經新聞或是投資節目。
2.忽略歷史資料與數據。認為那都是歷史，都只是計算，沒有參考價值。特例才值得追尋。
3.關注各投資名嘴與網紅的論點。
4.像等待開獎般的，持續關注下一次利率政策方向，下一次非農就業人數等各種經濟數字。
(書中共列出十項，留給直接看書的朋友)
看過這個列表中的事項。不正是很多投資人努力的重點嗎?
他們為什麼努力?
當然是為了取得更好的投資成果。
只是他們沒有想過這些努力到底有沒有意義?是讓自己的投資思路更混亂還是更明晰?
是對自己有益，還是讓自己成為他人的墊腳石。
你去看去關注，財經節目與名嘴得到收視與流量。
你去訂閱它們的選股App，他們賺到錢。
而身為投資人的你，真的能從這一堆偽裝成資訊的雜訊中獲利嗎?
更可怕的是，這個系統讓人不知不覺。你以為自己是在幫自己，是在為未來努力。根本不知道這些其實都是雜訊。去相信一些邏輯不清，整天信口開河的投資網紅的論點與投資做法，還可能會為自己的財務狀況帶來重大危害。
好了，那有何應對方式呢?
主動。
作者提到，他從不被動的打開電視、翻開雜誌。看它講什麼，自己就聽什麼。
自己建立一個專屬的財經資訊來源。Youtube讓你可以選擇你認為值得，可信賴的人的節目。這些人的網站、專欄與部落格，則讓你看到他們的文章。作者列出了好多他自己持續關注的專家與作家。
我完全認同。我自己也是這樣做。我主動選出幾位重要的美國晨星分析師的文章、財經作家的網頁。我持續觀看他們發表的文章，很少在看財經雜誌或節目。
投資世界，自動流到你面前的東西，跟你自行發掘找到的東西，截然不同。
譬如投資工具。自動流動你面前的，往往是高成本境外基金、高股息ETF，以及符合各種當下熱門主題的標的。
你有看到低成本指數化投資ETF自動來到你眼前嗎?
譬如本文提到的投資媒體。自動映入你眼簾的，就是各式選股建議、最近經濟數字方析，各種只有一點根據或是根本沒道理只符合直覺的投資方法。
你有看過柏格先生或是威廉．伯恩斯坦的建議直接出現嗎?
有趣的地方在於，很多指數化與資產配置投資人，都是經過這樣一個主動發掘、深入探尋的過程，才發現投資不是只有主動選股與擇時進出。有另外一片很廣大，讓人可以在底下舒服投資的天空。
而持續的被動接受直接來到面前的資訊與工具，往往會讓人以為主動選股與擇時進出，才是投資的唯一方法與正道。
不管你是指數化還是主動投資人，在投資資訊方面恐怕都不能被動。主動篩選，才能讓自己得到比較多的訊號，少接觸到雜訊。
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投資時，AI不如人類之處(AI and Investing)
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Google 推出Gemini 3後，我也訂閱並使用。
譬如我輸入”What is the total return of S&P 500 from Jan 1 2015 to Dec 31 2024?”
會得到以下文字與表格:
The total return of the S&P 500 (with dividends reinvested) from January 1, 2015, to December 31, 2024, was approximately 242.6%.
This corresponds to an annualized return (CAGR) of roughly 13.1% over the 10-year period.
Annual Breakdown (2015–2024)
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Year |
Total Return |
Growth of $10,000 |
|
2015 |
+1.38% |
$10,138 |
|
2016 |
+11.96% |
$11,351 |
|
2017 |
+21.83% |
$13,828 |
|
2018 |
-4.38% |
$13,222 |
|
2019 |
+31.49% |
$17,386 |
|
2020 |
+18.40% |
$20,585 |
|
2021 |
+28.71% |
$26,495 |
|
2022 |
-18.11% |
$21,697 |
|
2023 |
+26.29% |
$27,401 |
|
20241 |
+25.02%2 |
$34,2573 |
還可以看到其資訊來源:
看來真是可靠、詳實又切入要點，
但當我詢問其它問題時，人工智慧的表現就有一些可以改進的地方。
譬如我問”指數化投資:概念與實踐”，會得到如下圖的說明:
這是早期關於指數化投資的論點。最有名的代表性論述就是投資名著”漫步華爾街”(A Random Walk Down Wall Street)。
我一開始也以為這是指數化投資的根本。但以此為根基，關於市場到底有什麼程度的效率，反而成為是否該採用指數化投資的關鍵問題。
後來我看到柏格先生講 Cost Matters Hypothesis ，”成本很重要假說”。柏格先生還是刻意為了與效率市場假說(Efficient Market Hypothesis)並陳與對比，才用假說一詞。投資時，成本很重要，是真理，不是假說。
諾貝爾經濟學獎得主，William Sharpe更用簡單的加減法陳述這個道理。整體投資人拿到的就是該市場市值加權指數的報酬。扣除成本，就是實際入手的報酬。主動投資人整體成本高，指數化投資人整體成本較低。所以後者會拿到比較好的成果。
簡單，好懂。一個立足與基本加減法的原理。不會錯，也不會變。我發現這才真的是指數化投資的堅實基礎，而不是效率市場。
人工智慧畢竟是從各種內容訓練出來的，其答覆代表”市面上”，認為效率市場是指數化投資基礎的討論還是占多數。
還有，我問Gemini，台積電與0050的比較。
會出現下圖的說明。
接著談到兩者的連結，因為0050裡的最大持股就是台積電。
最後分析0050還是台積電那個比較好:
但明眼人知道，少了很重要的一個理由，就是指數化投資的核心機制。未來不論那家公司成為下一個台灣的主要股票，產業與經濟的領頭羊，0050都不會錯過。
投資0050不是只投入0050現在持有的股票而已，而是買進這個機制。未來誰最好，都不會錯過的機制。
從這些使用經驗來看，像Gemini這類人工智慧，對於硬性問題，譬如某個指數，某個市場，在特定期間有怎樣的成果，它可以提供很好的解答。
但對於軟性問題，譬如指數化投資的根本基礎，投資指數化投資工具與單買其中重要成份股的差別，人工智慧也有解答，但有明顯可以改進的地方。
也就是說，假如這些議題你自己已經看過很多相關資料、也想過很多，人工智慧的解答你恐怕不會滿意。
這是投資領域的觀察。相信其它領域也會有類似的狀況。
這有幾個意義。
首先，人工智慧的出現，不代表一個人可以馬上跨足成為其它領域的專家。
靠人工智慧在幾分鐘內帶來的解答，在品質與深度上，跟浸淫特定領域多年的人相比，會有不小的差距。
利用AI對特定主題做出文章或簡報，然後自己看了相當滿意，覺得討論很全面。這未必是AI很強的表現，有時候是這個人對該領域瞭解有限的症狀。
這也代表，一個投資人不能說手上有AI，就以為自己已經是全知了。很多紙本文件恐怕仍沒有納入AI的訓練材料。網路時代一個常見的謬思，就是以為所有值得參考的資料都已經在網路上了。AI的出現，會加強這種迷思。
AI可以幫忙做數字搜集，版面設計這些工作。但在內容方面，AI無法完全取代人類。人為的閱讀與思考，仍有其價值。
你想得到，但AI想不到的地方，就是價值所在。
市場高點買進，到底對報酬會有多大的傷害?(Is It OK to Invest at All-Time High?)
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剛開始投資時，許多人會認為主要挑戰在於市場大跌。當恐慌氣氛彌漫，大家都說現金為王時，自己能否撐的過去，
但實際投資一段時間之後就會開始發現，上漲也會形成心理壓力。特別是在屢創新高的多頭市場，投資人心中不禁開始想:”這樣買在高點好嗎?還要要再等一下?”
在“資產配置戰略總覽” ，我用一種比較容易直覺理解的方式說明，為何高點並非停止投資的理由。
對於高點買進的問題，我最近看到The Wealth Ladder 作者Nick Maggiulli寫的一篇文章Should You Buy at All-Time Highs?，則是用實際數字呈現，”買在高點”到底對績效有怎樣的影響。
他研究三個地區的股市，分別是美國股市、美國已外已開發市場與全球新興市場。
他定義兩個名詞。”接近高點買進”、代表該交易日的價位，與最近的歷史高點的差異在5%以內。
“遠離高點買進” 則是”接近高點買進”以外，所有其它的交易日。
美國股市方面，作者計算了從1950年初到2025的期間。”接近高點買進”與“遠離高點買進”，之後的一年平均報酬。
”接近高點買進”是8.3%。“遠離高點買進”是10.1%。
看來，高點買進的確不好啊。
接下來，作者統計了買進之後的三年平均年化報酬。”接近高點買進”是8.4%。“遠離高點買進”是7.8%。
”接近高點買進”在之後三年，反而成果較好。
這是一個值得注意的現象。這意謂，以判斷市場跟過去相比是否達到高點，做為進出市場的依據，恐怕無法持續帶來較好的成果。
然後作者用MSCI EAFE指數，統計美國以外已開發市場，自1970以來，”接近高點買進”與“遠離高點買進”，之後一年與三年的平均年化報酬。
再用MSCI EM指數，統計全球新興市場股市，自1989以來，”接近高點買進”與“遠離高點買進”，之後一年與三年的平均年化報酬。
三地區股市的成果，我整理成下表:
|
|
|
美國 |
國際已開發 |
新興 |
|
接近高點買進 |
一年報酬 |
8.3% |
9.0% |
15.6% |
|
遠離高點買進 |
一年報酬 |
10.1% |
7.2% |
7.9% |
|
接近高點買進 |
三年報酬 |
8.4% |
5.0% |
10.5% |
|
遠離高點買進 |
三年報酬 |
7.8% |
6.7% |
5.1% |
比較特別的是新興市場。近高點買進之後的平均一年與三年年化報酬，都遠勝過不是接近高點買進。
這代表新興市場有較強的動能傾向。
假如你買進的時點是近高點或剛好就是高點，那代表市場最近表現很好，是上漲的。
具動能傾向的市場，代表前一陣子假如表現很好，接下來比較可能持續表現好。所以新興市場在近高點買進之後的一年與三年，都帶來較好的成果，是一種動能的展現。
作者接著還有分析近高點買進黃金與比特幣的成果。完整全文很值得一看。
結論，不論在美國股市或是美國以外的已開發市場，全球新興市場，在高點或高點附近買進，並沒有證據顯示，會有顯著帶來較低報酬的現象。
大多人的投資形態，是利用每月薪資所得進行投資。有收入進來，扣除房貸、生活支出之後，就是可以用來投資的錢。有錢就定期投入。
不要猜測市場未來走勢，有錢可投資就參與市場，這是定期投資的根本精神。
假如你正執行定期投資計畫，而近來的市場高點反而讓你想要暫停或中止定期投入，這篇文章的資料應可幫你恢復定期投入的信心。
至於手上有一大筆現金，不論是之前工作多年都沒有投資，累積形成，或是親人遺贈，還是中獎而來。這些錢該一次投入或是分批投入，那就是另一個主題了。
投資時，你是追求者還是滿足者(Maximizer vs. Satisficer)
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美國晨星個人理財總監Christine Benz在參加2025美國柏格頭年度聚會(Bogleheads Reunion)後，寫了一篇文章講述自己的觀察與體驗。內容直指投資的核心問題。很值得一看。我在這裡跟大家分享，並與我的個人經驗進行比對。
柏格頭聚會是信從Vanguard創辦者John Bogle提倡的低成本指數化投資的人所舉行的定期聚會。
我曾經參加過。會中見到柏格先生，請他簽書。還看到美國許多贊同資產配置與指數化投資的財經作家。是很特別的經驗。
Benz女士在2025這次會議結束時，在會場大廳幫忙搜集聽眾回饋。看參加者對每一場演講的主題與講者表現，是否滿意，以及感到有興趣。以做為下一年度，講者邀請與議程安排的參考。
她發現，一樣都是柏格頭，但常對同一場演講有截然不同的反應。有人很喜歡，有人覺得下次最好不要。
為什麼會這樣?
她想了之後發現，其實這場會議有兩種投資者。
第一種是追求者，原文是Maximizer或Optimizer。他們追求一個最大或最佳的成果。譬如相同的風險可以得到最高報酬，或是整個投資組合有最佳的報酬與風險特性。
他們常會進行深入研究，對小型、價值、動能、品質等可以解釋投資組合成果的因子深入探討。對於美國與非美國市場的相對比率，再三斟酌。對於不同股債比的效果詳加研究。
這類聽眾會對於非常深入、甚至有點學術性的議題，感到興趣。
第二種，作者稱其為Satisficer。這是由英文Satisfy與Suffice兩字合成。
就是說這類投資人不追求最佳與最大成果，夠好就可以了。這樣就可以滿足了。
我將其稱為滿足者。
滿足者遇到那些深入主題的演講，反應很可能是:”好無聊，有必要嗎?”
這就是兩種截然不同反應的由來。因為有屬性不同的兩種投資人。
Christine Benz回想自己年輕時，在晨星當基金分析師，常針對一些基金標的進行很深入的分析，或是討論投資組合的”最佳”再平衡區間這類主題。
自己的家庭財務，她進行鉅細靡遺的詳細記帳。每筆支出都是記到”每分”的單位。
她自己早年是個追求者，講究細節，深入探索。
但慢慢的，她發現自己變成了滿足者。她不再記帳。每月收入進來，要投資的錢自動扣除，剩下就是可以自由花用的錢。投資組合的核心放在指數化投資工具，採用資產配置的管理方式。大方向正確，這樣就夠好，也很好了。
她說自己未必詳細知道每一筆家庭支出花到那裡去，但這有關係嗎?
原文:
Does it matter?
No.
這就是關鍵。她知道放棄對這些東西的掌握，不會怎樣。
我回顧自己對錢與投資的態度，也經歷了類似的過程。剛開始投資時，我對投資的數學很有興趣，The Intelligent Asset Allocator(智慧型資產配置) 我是一邊看，一邊算，確認自己可以重現與理解背後的數學原理。債券弄到用微積分去算債券的彎曲度(Bond Convexity)。我還看過不少財經論文。像Journal of Portfolio Management，Journal of Finance的文章。我也進行詳細的記帳。每一天的花費都很清楚。
後來也跟Benz一樣，我慢慢變成知足者(註1)。我知道這些東西沒有完全掌握沒有關係。沒有說不會算債券的彎曲度就無法做好債券投資。不會資產配置數學就做不好資產配置。懂得較為深入當然是多一層瞭解。但做好投資，並不要求這些。
我也不再記帳。其中一個理由就是形成心理負擔。每花一筆錢，就要記得。好像在今天結束前沒記在表單上，就是一個疏失。太花時間與精力了。所以我不再記帳。日子也一樣過，沒有說不記帳就變成支出超過收入。
但當初的追尋也是我的人生經驗，形塑我對金錢的看法。
對指數化投資與資產配置的深入瞭解，讓我知道這是一個可以讓人放心的投資方法。記帳時期，讓我知道自己的花費其實蠻穩定的。這樣生活，每月約略就是這樣的支出。
這些基礎與經驗，讓我現在可以放心的當知足者。我知道自己採行的指數化投資與資產配置，已經是一個夠好的方法。我不需要花太多時間去管理它。也不用再花時間一直去關注市場消息或是經濟狀況。
這些釋放出的時間與精力，讓我可以去從事其它更有意義的活動。
Benz還有一個深入的觀察，那就是指數化投資是一個可以同時滿足追求者與知足者的投資方式。
對於夠瞭解指數化投資的人，他知道指數化投資長期下來拿到的是非常卓越的報酬。這剛好是追求者希望的成果。
而對於知足者來說，他知道自己只要買進與持有一個運作良好的低成本指數化投資工具(註2)，他就會得到市場報酬，這樣就夠好了。
這就是為什麼以指數化投資為號召的柏格頭聚會，會同時有追求者與知足者。
追求者與知足者這兩端，都有做到太過的可能。
譬如有些追求報酬極大化的投資人，將大量個人資產重壓個股，或是大量使用槓桿。對單一公司可能破產下市，或是槓桿也會加大虧損的風險，只簡單帶過，說前者不會發生在自己身上，後者只要撐過去就好。
合理的報酬追求者，應是在考量自己可接受的風險程度內，看能取得多少報酬。而不是為了最高報酬的可能，對於風險全然不顧。
譬如有些知足者，因為採用了錯誤的投資策略或標的，嚴重錯過市場報酬。在一個大漲30%的市場，只賺10%。然後說”有賺就好”、”自己滿足了”。這反應的恐怕是一種投資知識的不足。參與特定市場，一個基本的要求就是你承擔了那個市場的風險，就該得到那個市場的報酬。
而不是錯過大筆報酬，然後以”不貪心”、”知足” 自詡，好像自己還有什麼過人之處。
合理的知足者應是說自己有足夠的知識與投資能力，可以用相對簡單，不用投入太多心力的方法，就取得市場報酬。他滿足於這樣的成果。
追求與知足，不應是不合理投資行為的遮羞布。
註1: 對於想要深入瞭解的讀者，在我過去的部落格文章，還有目前的” “資產配置戰略總覽” ”等課程，還是可以看到比較偏向”追求者”的深入探討。
註2:低成本與運作良好，兩個條件缺一不可。有些指數化投資工有高成本，會讓你明顯落後市場。有些低成本指數化投資工具，卻無法妥善追蹤市場。
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How Not to Invest讀後感1—你該摒除的投資資訊
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
這本書的書名值得深入想一下。為什麼不是”How to invest”，而是How not to invest”?
它不是講”該如何投資”、而是談”該避免的投資方式”。為什麼會這樣?
我們在學習一個新事物時，想的常是”該怎麼做”。
但投資很不一樣。投資是一種Negative art。就是說，在投資時更重要的是，那些你不應該做的事。只要避開這些錯誤，你就能成為一個很好的投資人。
不用學會閱讀財報、正確預測公司下一季營收、下一次利率政策。都不用。
其實在追逐這些看似高超能力的路上，許多人反而成為成效低劣的投資者。
所以在前言作者就提到，這本書的目的是要減少你犯下的投資與金錢錯誤。
因為，犯下更少錯誤，就能賺更多錢。
(原文:Make fewer errors, make more money.)
作者回顧自己數十年來的投資成果，將其成功歸因於自己變得比較”不笨”，而不是更為”聰明”。
這點在Charlie Munger的說法中也可得到印證。Munger曾說:
“It’s remarkable how much long-term advantage people like us have gotten by trying to be consistently not stupid, instead of trying to be very intelligent.”
“像我們這樣試著持續保持不苯，而不是企圖變得非常精明，帶給我們相當可觀的長期優勢。”
在幾十年的期間，避免重大投資錯誤，同時躲開一路上可能反覆發生的小錯誤，你就能成為一位傑出投資人了。
全書共四部分，前三部分討論三種”壞東西”。分別是壞想法，壞數字與壞行為。
先看壞想法。
人的投資想法從何而來?
大多人不是自己想出來的，是聽來或是看來的。
似乎每個人對於該如何投資都有一套理論與做法，你的朋友會告訴你，你的親戚會告訴你。臉書、播客、Youtube上更有無數的人等著要告訴你該如何投資。很多人的投資想法正來自於此。很不幸的，這有很高的機會學到”壞想法”。
在討論這些建議的品質之前，更重要更核心的問題在於，你把本來該自己做的投資思考工作外包了。你將其發包給一個你根本不認識或沒有深交的人，只因為他有個頻道，有很多追隨者，寫過投資書籍，或是在根本不是投資的其它領域有重大成就，你就信了。
你根本沒想過這個人他在賣什麼，他為什麼要這樣說，有何根據，他的過往記錄如何。
大多人也不會想。因為當初選選擇相信這些可以簡單取得的建議，目的就是”不用自己想”。既然如此，又怎會花費心力去想這些建議品質與來源可信度的問題呢。
好，沒關係。作者幫你想。書中詳細分析這些建議的品質與採行後果。
地產大亨Sam Zell在2012、2015公開預測接下來即將發生經濟衰退。人們很想聽，也願意聽。但都錯了。地產投資成功不代表他能知道未來經濟走向。
還有近年財經媒體最愛的市場預測寵兒，Michael Burry。他成功預測2008美國次貸危機，誰還能有更好的洞見呢?
喔，或者說，誰能錯的更離譜呢?
書中詳細列出Burry在2015、2017、2019、2020、2021、2022、2023所做的多次錯誤預測。
一次對，不代表以後會對。寫得像故事般精采的Big short，也不代表你像書中主角一樣，努力研究，得到一個與眾不同的看法，然後不計一切代價的堅持下去，你就會跟Burry一樣最後嚐到反敗為勝的甜美果實。
事實是，你可能會為這個對未來預測的莫名堅持，付出所有可以付的代價。
而對於”窮爸爸、富爸爸”作者的經濟預測能力，書中更有專章說明。標題是”Rich Author, Poor Readers”。”窮讀者，富作者”。真是貼切異常。這種專門持續宣傳成效低落的投資方法，害到大量讀者，自己卻賺得滿缽滿盆的人，在美國、在台灣，都有明顯例子。
除了持續散布錯誤觀念的堅持之外，他們對自身的錯誤似乎毫無察覺的能力與反省的勇氣。
書中還舉了很多非投資界的例子，譬如星際大戰、John Wick這些熱門電影，在拍製期間，各大影業公司根本不看好。John Wick更是基諾李維自己出資填補缺口，才得以拍攝完成。
還有美國樂評人對披頭四的嚴重負面批評。他們認為披頭四在美國沒有市場。
這些影業公司還有樂評都是業內人士。他們的工作就是整天閱讀與聆聽各種可能上映的腳本、影片、音樂。整個人生就是沉浸在這個產業裡面。結果卻是這樣。
一個歌曲或電影上市後的市場反應，是複雜系統。男主角、女主角的個人魅力對群眾有多少號召，是否有可以成為熱門話題的對話或場面，是否有個名人看過之後發了一則廣受注意的貼文。上市那天是否下雨?
一點點差別，結果就會很不一樣。
股市與經濟也是複雜系統，以為可以藉由”系統性分析”，就能知道未來如何。恐怕只是自愚愚人。
所以作者說，對於未來，沒有人知道。
而且不是只有書中提到的這些角色會給你對於未來的預測與錯誤建議。
等著要給你投資建議的人到處都是。朋友、親戚、同事等等。他們全都是一夥的。
書中還對他們進行了分類，譬如小道消息者，宣稱認識某公司高層或董事，他知道某個其他人都不知道的消息。譬如無所不知者，他可以背出某公司最新產品的型號與銷量數字。譬如說謊家，他們沒有虧損部位，買進都剛好買在低點，賣出都賣在高點。看了不禁令人嘴角上揚。因為每一個類別，你腦海都會自動浮現代表人物。
基本原則:你不該相信任何人對於經濟與市場的未來預測。
但你會一直看到。財經媒體每天有好幾小時的時間要填滿。他們需要任何看起來值得看的內容。經濟與市場預測，就是他們的最愛。這讓媒體可以做出節目。那些喜歡預測的大師以及希望成為大師的人，也藉此得到曝光與知名度。
唯一受害者?
浪費時間去看的人。
更慘的受害者?
真的相信這些預測的人。
這些預測，更成為各種投資工具的銷售用詞。
賣AI ETF，就說未來AI產業會持續發展，商機無限。
賣大型股ETF，就說大型股帶領市場上漲。要投資就是要買大型股。
賣醫藥保健基金，就說人口老化，未來會有大量需求。
這些預測，骨子裡根本就是行銷說詞。很多投資人根本分不清。
講了那麼多，如何落實?
兩大重點。第一，一個思慮周詳的投資計畫。它不需依靠正確的短期市場與經濟預測。
第二，注意自己的資訊餐點。就像為了健康，你吃東西會避免持續吃進高油、高鹽、過度加工食品，對於自己接觸的資訊也應保持相同概念，去除對財務健康有害的建議與預測。
這是資訊氾濫的時代。
沒有鑑別能力，不加以控制，讓自己的注意力與思緒，整天跟著財經媒體與金融業者東奔西跑，你會得到一個很累的人生與很差的績效。
不可不慎。
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2025十一月回顧
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
寫在前面:
臉書詐騙與偽冒猖獗。綠角不會主動送出臉書交友邀請(除了通知抽書活動中獎者)、沒有LINE群，沒有經營臉書社群，也不會分享飆股、高股息股、定存股或ETF名單。還請讀者朋友留意，千萬不要上當受騙。
本文回顧2025十一月綠角財經筆記的狀況。
2025十一月，綠角財經筆記最熱門的十篇文章分別是:
1. 綠角開課計畫
2. 你的薪資與其他台灣受薪者相比，是高或低呢?(Salary Ladder in Taiwan)
3. 台灣財富梯級現況—你位在那一階呢?(Wealth Ladder in Taiwan)
4. 綠角財經筆記總目錄
5. 0050 TISA版與0050 ETF的細節差異(Differences Between TISA Share Class of Yuanta Taiwan Top 50 ETF Feeder Fund and 0050)
6. The Wealth Ladder讀後感1—多大的花費，你才應該在意
7. 在台灣，教育對薪資收入，到底有沒有用(Education Level and Salary in Taiwan)
8. The Art of Spending Money讀後感1—你是為自己還是為別人花錢?
9. 綠角中文書局
10. “Just Keep Buying”(持續買進)讀後感1---累積財富，儲蓄重要還是投資重要?
綠角開課計畫、綠角財經筆記總目錄與綠角中文書局三篇核心功能文章，仍是前十大熱門文章。
十一月最熱門文章新文章是你的薪資與其他台灣受薪者相比，是高或低呢?(Salary Ladder in Taiwan)。
在十月，我是用台灣家庭淨資產總值的角度切入，寫了台灣財富梯級現況—你位在那一階呢? 、台灣貧富差距的真相、攀爬台灣財富階梯需要多高的資產報酬率? 這幾篇文章。
十一月，則是從全年薪資所得的角度， 寫了你的薪資與其他台灣受薪者相比，是高或低呢? 等三篇文章。
財富是否令人感到滿足，不完全是絕對值決定，很重要的一塊是相對值。自己跟其他人相比，淨資產與薪資是高或低。這類主題受到廣大關注，正是人們在意自己財富與收入位階的表現。
九月發表的0050 TISA版與0050 ETF的細節差異在十一月成為前十大熱門文章。可能是近期較多人在查詢相關資訊，或是在其他人的發文中被引用。
十一月發表的The Art of Spending Money讀後感1—你是為自己還是為別人花錢?也成為前十大熱門文章。這本書我有可能會再繼續寫更多讀後感。
去年十一月發表的“Just Keep Buying”(持續買進)讀後感1---累積財富，儲蓄重要還是投資重要?，在今年十月、十一月都是前十大熱門文章。
2025十一月，訪客來源的前五個國家分別是台灣、香港、美國、新加坡與日本。
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“從資產到現金流--退休資產管理”2025七月台北班學員課後回饋
本文整理2025七月在台北舉行的“從資產到現金流—退休資產管理”參加者的課後回饋。
想參加這個課程的朋友，可參考最新梯次:
”從資產到現金流—退休資產管理” 2026三月14日台中班
”從資產到現金流—退休資產管理” 2026四月11日高雄班
”從資產到現金流—退休資產管理” 2026四月18日台北班
綠角感言:
退休提領是一個往往被想得太簡單的問題。
常被忽略的一個重點就是通膨。通膨假如像歷史經驗年化3%的話，24年就會累積達100%。
這意謂一個人從60歲開始退休，假如一開始是每月4萬的生活費。到了24年之後，也就是84歲，他還是每月4萬的生活費，其實購買力只有60歲的2萬。
84歲要有60歲當時4萬的購買力，需要8萬。
對通膨的忽視，會表現在兩個地方。
第一就是以為將退休資產100%放在一般債券上，靠固定金額配息過二、三十年的退休生活是一種可靠做法。
第二就是在退休投資時忽略成長性。進行過度保守的投資，卻不知道過度保守也是一種風險。
而且3%還是歷史平均。高通膨時代，可能會在十年期間，有多個年度出現單年10%以上的通膨，要如何維持相同購買力的生活費呢?
還有關於退休投資的迷思。
譬如以為投資高風險資產，將資產全部放在股票上面，假如有年化10%報酬，退休者就可以提10%當生活費。用獲利當生活費，就不會動到本金，錢就用不完。
這是錯誤的想法。其實就算用”低一點”的提領率，譬如9%，都未必可行。
還有想買高收債基金，用配息帶來生活費，卻不知道跟執行資產配置總報酬支應生活費相比，會有多大的成效落差。
還有些實際的問題，譬如用美國券商累積資產，退休時錢要如何拿回台灣使用。如何處理匯率波動。以及退休幾十年期間，如何監控投資與提領的健康程度。都是值得深入探討的議題。
很高興可以藉由"從資產到現金流--退休資產管理"詳細跟大家說明退休投資的原理與實務。
感謝每一位參加與留下回餽的朋友，我會再持續透過文章與講座分享退休投資相關知識。
課後問卷回饋:
“退休投資組合實際建構方式、提領策略及監控與實務細節、年金險及長照險的必要性，都有深入討論。” 陳小姐
“課程內容包含理論說明，歷史驗證和實務操作，猶如醍醐灌頂讓人茅塞頓開，但也有點後悔太晚來上課了....總之謝謝老師將寶貴的經驗整理成一套有系統的課程，值得推薦的必修理財課程。” 王先生
“非常感謝綠角老師，有以下幾點一定要說：
1. 課程設計的邏輯架構非常嚴謹
2. 歷史資料回測非常扎實（真實歷史資料，滾動期間回測）
3. 綠角老師的講解非常清晰易懂，且用詞極其精準
4. 讓我在退休財務規劃方面建立了良好的觀念及系統方法
5. 老師介紹具體、可行的方法，非常清楚，沒有模糊地帶
總之，這套課程物超所值，相較市場上動輒上（數）萬元的課程，一整天的課程，滿滿的6個小時，真的非常便宜。全是乾貨，綠角老師在講課時的認真態度，時間掌控的嚴謹，實數少見，沒有一個字是多餘的話，也不推銷其他課程或者服務，完全是理財課程市場上的清流。” 屈小姐
“覺得最有收穫的是提領率的選擇。” 陳小姐
“退休後如何提領資產，以及保險的部分。保險業者往往會以長照為名，說沒有保險時，可能無法負擔長照的費用。此一說法往往讓人心生恐懼。但也不知如何面對，經過此次課程，讓我知道如何在資產累積階段做好準備。” 陳先生
“課程提到許多關鍵思考點，是於規劃時是需要考量的。” 劉小姐
“提領率對退休資產的影響跟輔助策略。內容都很精采。” 羅先生
“實例說明如何避免退休金用光。” Chris
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Vanguard FTSE Developed Markets ETF分析介紹(VEA，2025年版)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
Vanguard富時已開發市場ETF，英文全名 Vanguard FTSE Developed Market ETF ，美股代號VEA，於2007年七月20日成立。追蹤FTSE Developed All Cap ex US Index。
VEA投資範圍是美國以外的全球已開發市場，共持有3866支證券。歐洲:亞太:北美的相對比重是52:36:11。(另有1%在中東)
VEA原先追蹤MSCI EAFE指數。2012年更改為追蹤FTSE Developed ex North America Index。
2015年，VEA再更改為追蹤目前的FTSE Developed All Cap ex US Index。主要變化是加入了小型股與加拿大股市。
VEA是投資美國以外的已開發市場，所以沒有新興市場。VXUS和 VEU則是投資美國以外的已開發與新興市場。
利用美國股市ETF與國際股市ETF可以組成幾個不同的全球股市投資模式:
VTI+VXUS
VTI+VEU
VTI+VEA+VWO
這三個模式都可達成全球分散的股票投資。
VEA內扣總開銷0.03%，比2024的0.06%明顯降低。
根據美國晨星，VEA資產總值1836億美金。平均每天成交量1260萬股。(2025十一月資料)
2025十月底，VEA投入的前十大國家與比重分別是:
日本 21.3%
英國 12.2%
加拿大10.7%
法國 7.5%
德國 7.2%
瑞士 7.2%
澳洲 6.2%
韓國 5.6%
荷蘭 3.6%
西班牙 2.8%
跟2024相比，瑞典退出前十大，西班牙進入。
比重最大的兩個國家，日本與英國占投資組合近三分之一。第四名以後，單一市場比重都在10%以下。
VEA持有的前十大公司如下:
ASML
Samsung Electronics
SAP
AstraZeneca
HSBC
Nestle
Novartis
Roche
Shell
Toyota
VEA前十大持股跟2024相比，Novo Nordisk退出前十大，HSBC進入。比重最高的ASML，也只占整個投資組合的1.50%。
VEA自成立以來，各完整年度績效如下表:
|
年度 |
VEA績效 (A) |
對應指數績效 (B) |
ETF與指數差距 (B-A) |
|
2008 |
-41.25% |
-43.38% |
-2.13% |
|
2009 |
28.34% |
31.78% |
3.44% |
|
2010 |
8.47% |
7.75% |
-0.72% |
|
2011 |
-12.57% |
-12.14% |
0.43% |
|
2012 |
18.60% |
17.32% |
-1.28% |
|
2013 |
22.12% |
22.71% |
0.59% |
|
2014 |
-5.71% |
-4.85% |
0.86% |
|
2015 |
-0.21% |
-0.28% |
-0.07% |
|
2016 |
2.51% |
2.29% |
-0.22% |
|
2017 |
26.44% |
26.31% |
-0.13% |
|
2018 |
-14.47% |
-14.79% |
-0.32% |
|
2019 |
22.08% |
22.34% |
0.26% |
|
2020 |
10.29% |
10.00% |
-0.29% |
|
2021 |
11.49% |
11.58% |
0.09% |
|
2022 |
-15.35% |
-15.58% |
-0.23% |
|
2023 |
17.77% |
17.97% |
0.20% |
|
2024 |
3.07% |
3.36% |
0.29% |
2024，VEA落後指數0.29%。差距幅度比2023擴大。
VEA今年以來上漲28.76%。相較之下，代表美國股市的VTI上漲14.51%。
去年年底，在近年”美國最好”、”只要買美國就好”的氛圍中，這樣的表現是很難想像的事。
未來一年市場又會發生什麼令人意想不到的事呢?
事實是，沒人知道。
不要以可以預知未來為假設來投資。而是以承認未來的不可測做為投資的前提。
假如體體會與實踐後者，那麼分散投資會是你的策略。
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