綠角財經筆記: 富邦台灣公司治理100ETF分析介紹(00692，2021年版)

富邦台灣公司治理100ETF分析介紹(00692，2021年版)

富邦台灣公司治理100ETF，台股代號00692，簡稱富邦公司治理ETF，於2017年五月17日掛牌上市。

富邦公司治理ETF追蹤”台灣公司治理100指數”。該指數由台灣證券交易所編製。

公開說明書提到指數編製方式:

”台灣公司治理100指數”以台灣證券交易所上市普通股為成份證券候選者。其核心篩選標準是選出”最近一年公司治理評鑑前20%的公司”。

但實際執行時，是以流動性先進行篩選，去除每日平均交易金額最低的後20%股票。流動性先決，目的是要降低ETF的證券買賣成本。

第二個篩選標準才是公司治理。

第三個篩選條件是財務指標，要求是最近一年底的每股淨值不得低於面額(淨值低於面額就會被剔除)。然後再看近一年稅後淨利及營收成長率。

候選公司會依稅後淨利及營收成長率，分別排名。然後把兩方面的排名數相加。前100的公司，組成”台灣公司治理100指數”。

也就是說，這個指數選出的不只是公司治理方面表現較好的公司，指數成分證券也是最近一年淨利與營收成長較好的公司。這是成長類股投資策略。

投資富邦公司治理ETF這類ETF，投資人取得的是一種特定的選股策略所帶來的成果。這叫策略指數ETF。

這跟帶來整體市場報酬的全市場ETF，或帶來貼近整體市場成果的大型股指數ETF是完全不同的投資思維。

富邦台灣公司治理100ETF的經理費是每年0.15%。保管費是0.035%。成立以來完整三個年度的內扣總開銷如下表:

年度	2018	2019	2020
內扣總開銷	0.30%	0.35%	0.35%

在公開說明書中，資產管理公司仍跟去年一樣，呈現出ETF在所有可比較期間，過去三個月、過去六個月、過去一年、過去三年，都勝過指數的成果。如下圖:

這是對投資人智力的考驗，以及對台灣金融法規的嘲笑。

考驗，因為這等於是在看投資人是否懂得總報酬指數跟價格指數的分別。

嘲笑，因為金管會的放任，國內投信(與媒體)才會一而再，再而三的，一直用錯誤的指數進行績效比較。

基金公司在公開說明書中選用的是未計入股息的指數版本。

ETF會取得持股的現金配息。然後用來比較的指數，居然是選用不計入配息的價格指數(Price index)，以創造ETF績效勝過指數的假象。這種表格列在台灣資產管理業者的公開說明書中，是一種落後的現象。

公司治理100指數有另一個版本叫做”公司治理100報酬指數”。這是有計入現金股息的總報酬版本，這才是真正合理的比較基準。

公司治理100報酬指數跟00692在過去三個單一年度，真正的績效狀況如下表:

年度	00692績效 (A)	公司治理100報酬指數 (B)	00692與指數差距 (A-B)
2018	-3.31%	-3.05%	-0.26%
2019	28.16%	28.48%	-0.32%
2020	30.99%	31.33%	-0.34%

其實從2018到2020這三個單一年度，00692每年都是落後其追蹤的指數。單年落後幅度從0.26%到0.34%不等。其實這個落後幅度還略小於這三年的內扣總開銷。這是合理的指數追蹤成果。

資產管理公司大可以呈現這樣的資訊。相信投資人是可以瞭解與接受的。

富邦公司治理ETF這三年的績效，只有2018是領先0050。2019跟2020都是落後0050。

總結來說，富邦公司治理ETF是一支主動選擇證券的ETF，它不是指數化投資工具。

當投資人覺得他就是想要投資公司治理較佳的公司，或者他認為市場低估了公司治理這個面向表現好的公司的上漲可能，才有必要使用這樣的策略指數ETF。