資產配置的真正價值(The Value of Asset Allocation)
我們常用報酬率與風險的角度來衡量一個投資方式的成果，資產配置也常這樣被衡量，但資產配置這個投資做法，其實有更多的好處與優勢。
第一個，資產配置改變投資人看待投資的角度。
很多人看待投資是這樣的想法與順序:
投資為的是要賺錢
錢愈多愈好
所以我要找尋高報酬率的標的與方法
這個表面上看起來相當正確的思路，卻有個重大問題。那就是，通往高報酬路上的高風險，你能否承受。
(假如你看到有人說，2008那種下跌，就是100%投資股市也沒什麼啊。撐一下就過去了。你應該知道，這個人對投資世界有相當天真的想法，恐怕也沒有實際經歷過大跌的考驗。)
再來，假如承擔高風險，最後卻沒有高報酬。要怎麼辦?
(假如有人說”高風險一定有高報酬”，那他不太知道什麼是風險。風險指的正是後果不確定，也就是說成果可能非常糟糕。)
假如追求高報酬不是正確的做法，如何才是?
看自己的財務目標。你投資，為的是什麼?
是為了累積退休金?
還是為了累積買房資金?小孩教育金?
知道目的，才知道如何著手進行。
資產配置就是讓投資人根據自身目標來設計投資組合的投資方法。而不是整天分析，某家公司股票未來表現會怎樣，某支基金未來是否仍可以有突出的成績。
第二，資產配置讓投資人糾正自身錯誤行為。
很多時候，不是市場害投資人報酬變差，是投資人自己害自己。
最常見的行為，就是追高殺低。
股市上漲，一切看好時，就想買進。下跌，氣氛悲觀時，就想離開市場。這是最典型的投資行為，也會造成投資人績效變差。
已經有很多證據證明，基金投資人的績效落後基金本身的績效。
以資產配置的方式進行投資，你會事先想好，為什麼你要這樣投資。
為什麼買股市?為什麼買債券?為什麼要全球分散，不單買單一地區?這些問題你全都事先想過了。而且知道理由。
以這樣的架構執行投資，就比較不會落入以下說法的陷阱中:
2007，盛行說法，”投資就是要買新興市場”
2019，常見說詞，”投資不必全球分散，買美國就好。”
在一個市場，一個資產類別，連續幾年表現很好之後，才”看好”它，不正是追高的行為嗎?
為什麼那麼多人在投資時看後照鏡。因為，在那當下，這都是看起來非常正確的舉動。
但很有趣的是，資產配置矯正這個行為偏差的優點，有時反而會被反對者拿來當缺點批評。
譬如:
2007時，”資產配置，全球股市投資?不對啊。我直接買新興市場股市，就贏你了啊。”
2019時，”資產配置，全球分散投資?還是不對啊。過去十年我單壓美國，就贏你了啊。”
這些論點表面上看起來都很正確，但全是事後之明，用事後已經知道的事情，在做評論。
問題是，從現在2019開始，到未來的10年，未來20年，那個地區，那個資產類別表現最好?
有誰能給出正確的答案。
資產配置的做法，是在面對不確定未來時的明智做法。
而用事後之明評論的人，往往不知道自己評論中的重大缺陷。
第三，資產配置讓投資人可以走的下去。
有時候會有人說，”股債搭配，何必呢?100%投資股市，報酬一定更高啊。”
從全球資本市場的長期經驗來看，的確很有可能長期下來，股票報酬勝過債券。(註)
但問題是，投資不是全部買進高報酬資產就好。高風險資產也可能帶來短期之內嚴重損失的威脅。
當你看到辛苦累積下來的資產，突然被打六折，而且市場看來還要繼續下跌，你撐的下去嗎?
很多講債券穩定性不重要的人，恐怕是投資經驗較短，沒實際經歷過像2008那種重大損失與可怕氣氛，或是把下跌看得太簡單。
不要遇到時，才後悔。
股債搭配的資產配置，讓你有機會參與股市的上漲，也可以在股市大跌時，有一點庇護。
總結來說，資產配置是一種從大方向著手的投資方法。它讓投資人思考自己投資的目的來建構投資組合，避免看那支基金好，那個市場好，就想要投資的後照鏡錯誤，也為未來的獲利與風險同時做好準備。
投資報酬率，是由市場與投資人行為兩者共同決定的。
資產配置，讓投資人可以參與市場，也可以管理好自身行為。
註:其實100%投資股票未必報酬最高，有時加入一些高評等債券，報酬可能更高。實例請見:不同股債比率資產配置投資組合的實際成績—以美國ETF為例(Different Asset Allocation with ETFs，2019更新)。
回到首頁:請按這裡
初來乍到:請看”如何使用本部落格”
相關文章:
資產配置的原罪(The Sins of Asset Allocation)
真的大多人都不需要資產配置嗎?(One Way or Another, Everybody is an Asset Allocator)
資產配置只能註定低報酬?(Setting the Record Straight: Truths about Asset Allocation)
資產配置是否有發揮效果呢?以2018十月全球股市修正為例(Asset Allocation and Market Corrections in Oct 2018)
效率前緣不能幫你最佳化資產配置投資組合(Efficient Frontier Should NOT Be Used for Optimization)
2 comments:
你好呀
有個核心問題想請教
一直有人教，要留好的股份，去除差的股份，例如一些長升長有的股票
如果有做資產配置，是不是要賣掉好的股，反而買些差的股份呢?
這個位置，另我感到矛盾。
以資產配置的方法進行投資
一般不會在個股的層級進行操作
用分散的投資工具持有整個市場就可以了~
而且所謂的好壞股份，一般是看過去
假如過去好的股票，未來就會一直好
過去差的股票，未來就是會一直差
假如事情有那麼簡單
那就不會有人投資股票賠錢了
張貼留言