ETF關鍵問答(ETF Q&A)
本文整理“ ETF關鍵報告”課程，參加的朋友在課後提出的問題與我的回覆。對多數投資朋友有參考價值以及與個人投資狀況無關的問答，才會選入這篇文章。
(讀者朋友也可以閱讀這篇文章ETF基本知識與投資入門(ETF Basics)，可以對ETF有基本瞭解)
問: 為何要使用ETF這類指數化投資工具呢? 持有指數，長期就能賺錢嗎?
答: 使用指數化投資的理由，不是因為跟隨市場指數，長期下來就會獲得正報酬。長期投資之後，拿到負報酬，也是有可能的。
進行指數化投資的主要理由在於，不論是在正報酬或是負報酬的市場，進行主動投資大多會讓成果變得更差。正報酬時，會少賺。負報酬時，會賠更多。
之所以會這樣的理由，在於主動投資人花費了更高的成本。更高的成本，一定會帶來更差的報酬。這點，不管市場是否有效率，皆會成立。
這才是進行指數化投資的理由。
指數化投資的兩大工具是基金與ETF。
美國券商對於出售基金給國際投資人方面，可能有所限制。但ETF交易模式與股票相同。美國股市對國際投資人開放。所以台灣投資人，以可以很方便的利用美國ETF來進行指數化投資。
(可參考指數化投資優先，工具其次(Indexing Leads the Way)這篇文章)
問: 追蹤指標指數與策略指數的ETF，何者較好呢?
答: 我比較贊同使用指標指數的ETF，因為這才是真是參與整個市場的指數化投資。策略指數反應的是某種選股或是某種加權策略，成果不見得會比指標指數來得好。
(也可以參考ETF與指數的關係---ETF and Index Development讀後感這篇文章)
問: 如何分辨ETF追蹤的是指標指數或是策略指數呢？
答: 假如ETF追蹤的是指標指數，名稱大多很單純，就是指數編製公司的名字，加上投資的地區或產業。
假如是策略指數，那麼就可能會有Income, Dividends, Alphadex, Intellidex或是RAFI等字樣。這些則是一些注重高股息、基本面或是計量選股的指數建構方式。
問: ETF會不會出現想要買進或賣出，卻無法成交的狀況?
答: ETF的交易對手是其他投資人，所以當沒有人要買賣時，就會無法交易。這就是ETF的流動性風險。
所以在課程中提到ETF篩選標準，有每日成交量大於一定股數這一項，為的就是確保有廣大的投資人參與這支ETF的交易，讓買進與賣出的指令，都很容易找到交易對手。
問: 美股開市時，亞洲市場都已經關閉。為何在美國掛牌，投資亞洲市場的ETF，價格仍會波動呢?
答: 亞洲市場雖然在美國開市時已經關閉，但ETF投資人仍會持續的對亞洲股票的價格做出評價，因此ETF的價格還是會變動。
問: 如何得知，在美國掛牌，投資非美國市場的ETF，在匯率方面有無進行避險呢?
答: 在美國掛牌的ETF，大多投資非美國市場的ETF都沒有進行匯率避險，有進行匯率避險的ETF，在它的名字中，常會有Hedge(避險)字樣，可據此判斷。
不過最保險的方法，還是需要查看該ETF的公開說明說(Prospectus)，閱讀它關於投資策略的解說。就可以確定它到底有無進行匯率避險。
問: 以美國ETF做為投資主力，是否代表資產全都暴露在美元的匯率風險下呢？
答: 雖然美國的ETF都是以美金計價。但可以投資許多國際市場。美元計價的歐洲股市ETF，其實是歐元、英鎊等歐洲貨幣資產(假如沒有做貨幣避險的話)。
所以透過ETF進行全球化投資，這樣就等於同時持有多種貨幣資產，可以達到自然避險的效果。
問: 美國ETF最小交易金額是多少呢?
答: 美國的ETF，不論是初次或是第幾次購買，最低都可以只交易1股。沒有規定一定要多少金額。最低買進金額，就看一股值多少錢而定。
(也可以參考這篇文章: 台灣ETF與美國ETF的差異)
問: 自行下單買賣ETF，是否只能買賣整數股?
答: 是的，一般就只能買賣整數股。
例外狀況就是ETF現金配息再投資的時候，這時候會出現小數股。小數股無法單獨賣出。日後當你出清整個部位，券商會幫你賣出。譬如持有100.5股的某支ETF，當你下單賣出100股後，剩下的0.5股，券商會幫你一併賣出。
問: 會有同一支ETF，在不同市場掛牌的情形嗎?
答: 同樣一支ETF，的確可能在不同的股票市場掛牌，譬如iShares MSCI China Index這支ETF，在美國掛牌的是的代號為MCHI的ETF
在香港掛牌的ETF，則是代號2801的ETF。
問: 我想使用美國券商投資美國ETF，但又擔心英文，要如何解決呢?
答: 目前有許多美國券商有提供中文的交易介面，解說網頁，甚至中文客服。包括Firstrade，Scottrade與Charles Schwab都有中文化的服務。您可以在這些券商中擇一使用。英文其實不是那麼大的問題。
問: 我想投資Vanguard的ETF，請問要透過那家美國券商才可以呢?
答: 只要在美國券商開戶，不論是那一家，都可以交易Vanguard的ETF。只要你有一家美國券商的戶頭，你就可以交易全部在美國掛牌的ETF。
問: ETF與ETN這些指數化投資工具，假如發行商倒閉，會有怎樣的問題呢?
答: ETF發行公司倘若倒閉，那麼ETF資產會回歸投資人所有，ETF不會變壁紙。但假如是ETN發行公司倒閉，那ETN的確是有可能會變成壁紙的。 ETN是有信用風險的指數化投資工具。
(也可參考這篇文章: ETF的清算風險(ETF Liquidation))
問:假如我想要放空ETF，要如何操作呢？
答: 假如您想要放空ETF，在開戶過程中的權限設定，請選擇融資期權帳戶(Margin account)的功能。假如當初開戶時未設定，也可以日後再行變更，變成具有融資或放空的功能。
(千萬不要以為反向報酬的ETF會帶來與放空相同的效果，請參考放空ETF與反向ETF的差異)
問: 放空ETF的操作，與券商規模有無關係呢？
答: 當我們投資人進行借券時，券商可以從自己的客戶中借出、從自己的庫存中借出、或是商請其它券商借出。一般來說，除非是去放空流動量不大，交易量小的ETF，不然一般要放空流動性足夠的ETF，券商規模不會是太大的影響因子。但假如這支ETF，的確比較難借到券，那麼大規模的券商會有一些優勢。
問：假如要用來買車或買房的資金，適合投資ETF嗎?
答: 購屋與買車的資金，假如是在未來五年內就會用到的錢，建議放定存就可以了。投入高風險資產(譬如股市)之中，會面臨相當的不確定性。
問: ETF拿本金出來配息給投資人，是好還是不好呢?
答: ETF的配息中假如含有本金。有幾個可能的優缺點。
優點是，有的ETF的投資目標之一在於提供退休人士穩定的現金流。那麼這支ETF可能在配息中，會有一小部分是資本返還，為的就是要讓配息比較穩定。這算是比較良好的本金配息應用方式。
但假如這支ETF配息很高，而且配息中的絕大部分都是本金。那麼經理人只是在利用投資人自己的錢，創造出高配息的假象。這就是比較不好的狀況。
問: 美國的ETF是配現金還是配股呢?
答: 美國的ETF配息時一定是配發現金，沒有配股的狀況。假如要獲取新的股份，可以加入券商提供的股息再投資計畫，就可以將現金配息投入原標的中，獲取新的股份。
問:主動型基金與主動型ETF，有什麼分別呢?
答: 主動型基金與主動型ETF，一樣的地方在於兩者都是由經理人全權決定要買賣那些證券。它們不以複製指數報酬為目標。
主動型基金與主動型ETF不一樣的地方，在於兩者的結構。前者是基金，後者是ETF。
最確實的方法，應是直接閱讀該ETF的公開說明書，觀看其追蹤的指數資料。
問: ETF的內扣總開銷(Expense ratio)是何時扣取的費用呢?
答: ETF的內扣總開銷，是每天都要從淨值扣除的費用。這是一種持續性的成本。每持有一天，都要為此付出成本。
Expense ratio通常以一年百分之多少表現。但實際運作時，是每天扣取。只要持有該ETF，就算只持有一天，也會付出一天的expense ratio。
問: ETF追蹤指數採用複製與採樣，有什麼分別呢？
答: 複製的指數追蹤方法，代表ETF持有全部指數成份股。譬如追蹤標普500的ETF，SPY，持有全部標普500指數內的500支成份股，這就是複製的方法。
採樣則代表ETF只持有一部分指數成份股。譬如某指數有三千支成份股，但追蹤它的ETF只持有一千支股票，這就是採樣的做法。
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11 comments:
請問雖然你在課堂提及每季定期投入的方法，然而若逢股市大波動，譬如美股大跌時，是否可以用etf買進，以達到逢低買進的效果呢?謝謝你
Tina
可以啊
learnman
的確如此
假如"投資"中有太高的娛樂成份
真的是報酬通常不怎樣
愈是無聊的投資方式
譬如指數化投資
反而成績會比較好
綠角大，請問如果我想要現在開始每個月使用指數化投資5000元，請問會不會太少?請問我該怎麼做?謝謝
LEO
假如每月5000的話
可以先從台灣本地股市的指數化投資做起
投資這時就不要花太多心力
相對重點應該放在如何擴大收入
讓每月可投資金額增加
延續上個朋友的留言，如果每月5000其實投資美股ETF效益還不大的話，不知道綠角大有沒有個參考基準，每月or每季能有多少資金投入，前進美國ETF才比較適合呢?
綠角大大,感謝您的資訊分享,有關於放空ETF或個股的借券費年利率,從哪裡可以查詢呢?謝謝
綠角大，
小弟最近才想要認真的投資ETF，以前就只有定期定額的買基金。
看到您有開課程，想請問，需要先具備什麼樣程度知識再去上課會比較好呢？
謝謝
Leoo謝謝您的支持
建議您可以參考綠角課程建議參加順序這篇文章
希望對您有幫助
在不知道投資目標是什麼的狀況下
是根本無法評論
用多少錢 買某某標的
是不是可行的做法
感謝回應！
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