白紙黑字的理由(Reasons to Buy)
買進任何投資標的前，應寫下買進的理由。
有兩個緣由。
首先，留下記錄。太多人高估自己的記憶力。許多投資人以為自己過了三個月還會記得當初買進的理由，而等到三個月過去時，三個理由只剩一個，其它兩個已是記憶之海中的沉船。
當唯一記得的理由已產生變化，不復存在時，投資人便心生異念，開始有賣出的念頭。而其實，另外兩個才是當初最重要的理由，而且它們維持如故。投資策略的決定，該是讓記憶力插手的嗎?
再來，避免情緒干擾。在你買進投資標的之前，它的獲利與虧損，在你心中沒有任何份量。評估一個手上沒有任何持份的投資標的，與一個在手上已有未實現盈虧的標的，是完全不同的狀況。
在後者，投資人的思緒，會被損益數字強力蓋台。一支因為已經虧損，而捨不得賣出的基金。一張已有重大獲利，而心生親切的股票。這些心理上的重擔，完全排除了客觀評估的可能。要投資，一定要進場。在進場前，損益仍未上身的空白時刻，彌足珍貴。投資人，應當把握機會，記錄下沒有損益影響心情時，自己的思維與邏輯。
我們就以基金為例，看有那些重點，是應在買進前讓思緒繞過一遍的。
或許在看重點之前，我們先看一個根本不該出現在買進理由中的項目。
許多人在進行基金評量時，把過去績效列為重點項目，或者說，根本是No. 1 reason。
假如一支基金的買進理由中有過去績效，你是因為過去績效很好才買這支基金，那麼你正步入兩個陷阱之中。
我們先看第一個陷阱。來自於投資人自身的邏輯矛盾。
寫下買進的理由，其目的之一，就是讓投資人可以日後審視這些條件。當你選擇了進入的門，出場的門也就定型了。當買進條件消失之時，也就是投資人與標的分手的時刻。
當投資人以過去績效作為買進條件時，當這個條件消失時，投資人要怎麼辦?既然是因為過去績效、主要是因為過去績效而買進基金，那麼當買進之後表現不佳，為什麼還要留在手上?你當初根本不想買表現不好的基金， 那你現在為什麼要持有表現不好的基金?
所以，當投資人在買進條件中寫下”過去績效”這個條件時，他等同是簽下一份”我要買高賣低”的契約書。績效好之後買進，績效不佳之後賣出，不是買高賣低，不然還會是什麼?請問，買高賣低合理嗎?假如你覺得買高賣低會賺錢的話，那麼就可以用過去績效來進行基金評量。
第二個陷阱。來自於金融界的漫天大謊。
金融界灌輸投資人，選股是競技遊戲。加上財經媒體的大幅報導，形成牢不可破的漫天大謊，讓投資人直覺的以為，選股應是個多努力就有多回報的活動，而相信過去績效對未來績效有預測性。
投資朋友假如想看一下過去績效與未來績效的關聯，台股基金可見台股基金2007年績效評比觀後感一文。國外基金請看你的基金、國王的新衣(Your Funds, the Emperor’s New Clothes)一文。
台股基金，2006排名第一，2007排名倒數第17。美國基金，1995排名第1，1996排名第1296。這叫做能力?
基金排名的大風吹，是個不論時代、不論國家、不論市場的通常現象。它證明了基金經理人靠的是運氣，而非能力。
當資產管理公司，都被要求寫下過去績效不保證未來表現時。投資人為什麼、憑什麼相信過去績效預測未來表現。投資人有的，只是自己的一廂情願罷了。
所以，最近幾年，我們看到這些問題。新加坡大華投資基金要怎麼辦?富達歐洲怎麼好像也不怎樣?坦伯頓成長怎麼會變這樣?
向前快轉到本世紀初，我的科技基金怎會這樣?再前進到80年代末期，我的日本基金怎會這樣?
這是個困惑不同年代投資人的相同問題。問題不在這些基金，問題在投資人以過去績效將自己帶入投資陷阱之中，一個布滿尖刺且已經將太多投資人刺得鮮血淋漓的陷阱，一個日後還會繼續殘害無法分辨的投資人的危險陷阱。
過去績效，絕非買進基金的重點。根本不算在內也沒關係，要列出也是排名很後面。
那為什麼還有那麼多媒體、基金評論機構在倡導過去績效?
教導民眾正確觀念容易，還是讓他們看到想看的東西容易?
太多媒體與知名人物，只是順著大眾直覺發表意見的消費性用品。就像你早已知道的，一翻開就會有符合人類深層口味的週刊內容一樣。你想要看什麼，它就給你想看的。因為它們的重點在於銷售量與知名度。
做容易做的事，而且容易獲取商業成功，跟做不容易做的事，然後受人質疑，面對這樣的選項，你會如何選擇?
這些財經副產業，整天給基金排名，把無意義的事做得像看起來有意義，然後獲取酬佣。就像我們的基金經理人，做無意義的選股而坐享高薪。也難怪它們會互通聲氣，相互標榜了。它們本是同類。
釐清思緒，走出這個聯合騙局，把過去績效掃出你的買進理由之中。
待續…
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2 comments:
雖然經常看到類似的文章，但是在您的文筆下依然生動與值得省思。
在媒體舖天蓋地的傳播中，靜心思考，我們身邊充斥太多這類"把無意義的事做得像看起來有意義"的創造就業機會的節目與專欄。
感謝morrisblog的分享
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