”從資產到現金流—退休資產管理”2022六月19日台北開課公告
由於6月18日(星期六)的"從資產到現金流—退休資產管理"已經額滿，且造成幾十位朋友候補。
綠角預計於6月19日(星期日)，在台北加開一個梯次的"從資產到現金流—退休資產管理"課程。
中南部想參加的朋友，可參考高雄六月班與台中七月班。目前這兩梯次都只剩最後約十個名額。
綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫。
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“從資產到現金流—退休資產管理” 2021十二月台北與台中班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2021七、八、九月台北、台中與高雄班學員課後回饋
“從資產到現金流—退休資產管理” 2021三、四月台北、台中與高雄班學員課後回饋
前言:
從1994 William Bengen發表”Determining Withdrawal Rates Using Historical Data”一文與1998The Trinity Study發表以來，財經學界與投資業界已有共識，退休應採用”總報酬”投資法(Total Return Approach)。
執行股債搭配的投資組合，然後採用一個提領策略定期從中提領。同時利用資本利得與配息來取得生活費。
一個合宜的投資組合與提領率可以有很高的機會，足夠的金錢，度過三、四十年以上的退休期間。
但許多投資朋友完全不知道這些二十幾年前就開始的研究成果，認為退休，就要買高配息股票、高配息債券。用配息支應生活費，只有配息才叫”現金流”。完全不知道總報酬投資法，也不知道為什麼一味追求配息可能反而帶來比較差的成果。
這個課程目的，是讓參加者知道如何將工作期間累積的資產，以穩健可行的方法，帶來退休期間的生活費現金流。
不僅要成功的提供長達三四十年的退休期間的生活費(而且有跟上通膨)。而且也要知道遇到負面狀況時，譬如退休期間遇到金融市場大跌，或單年花費比率過高時的處理方法。
詳細課程內容說明，請見“從資產到現金流—退休資產管理”課程內容介紹。
開課日期:
台北:
6月19號 星期日班
課程時間共六小時，以下為活動流程:
上午
09:00-09:50 退休投資該避免的三大誤區
10:00-10:50 投資組合與提領比率-歷史經驗
11:00-12:00 ETF實例驗證 Q&A
下午
14:30-15:20 投資組合建構與提領策略
15:30-16:30 投資組合監控與實務細節 Q&A
如何看待專業主動選股的實際成果---SPIVA Scorecard 2021
標普公司從2002開始，每年發行一份名為SPIVA計分卡(SPIVA Scorecard)的報告，SPIVA是S&P Indices versus Active，標普指數跟主動型基金對比的縮寫。
報告中詳細整理各資產類別的主動型基金，跟對應的市場指數相比的成果。
這份研究報告的特點，包括選用合理的對比指數與處理生存者偏差，可參考之前的文章: SPIVA Scorecard 2019告訴投資人的兩件事。
今年(2022)發表的SPIVA計分卡，是統計到2021年底的最新成果。
文章開頭就有一個很有意思的圖表。
下圖顯示的是在過去三年、五年、十年、二十年期間，所有美國股票型基金落後S&P 1500全市場指數的比率。
首先可以看到，不論單就報酬做比較或是看風險調整後的報酬，基金落後的比率都是七成以上。到了二十年期，更是九成以上落後指數。
所以有的主動型基金宣稱，雖然報酬不如指數，但風險調整後的報酬會比較好。基金用相對低的風險取得報酬。
只能說有少數基金可能達到這個要求。但就上表的統計成果來看，大多並非如此。
以風險調整過後的報酬來看，其實在所有年期，落後指數的比率都更高。
第二個特點在於，從左到右，隨著時間拉長，基金落後比率愈來愈高。到了20年，九成以上是落後的。預計到了未來，等到三十年成果出來時，落後比率會更高。
而二十年其實還不算很長。假如一個人二十幾歲開始工作，活到八十幾歲的話，會有長達六十年的時間可以投資。
你認為六十年期間，主動型基金落後指數的比率會是多少?
你會不會開始發現，原來看似單純的指數化投資工具，居然是那麼強的選擇?
下表是美國各類型的主動型股票基金，十年與二十年期間，落後指數的比率。
|
基金類別 |
10年績效 落後指數比率 |
20年績效 落後指數比率 |
|
大型成長股基金 |
87.34% |
97.08% |
|
大型核心基金 |
92.93% |
95.30% |
|
大型價值股基金 |
88.96% |
83.41% |
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中型成長股基金 |
54.07% |
90.05% |
|
中型核心基金 |
87.25% |
89.53% |
|
中型價值股基金 |
93.26% |
93.88% |
|
小型成長股基金 |
65.66% |
96.99% |
|
小型核心基金 |
93.13% |
92.23% |
|
小型價值股基金 |
90.83% |
86.40% |
|
基金類別 |
10年績效 落後指數比率 |
20年績效 落後指數比率 |
|
國際股票型基金 |
78.08% |
90.44% |
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新興市場股票基金 |
79.75% |
93.42% |
下表則是各類債券基金，十年與十五年績效落後對應的市場指數的比率。
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基金類別 |
10年績效 落後指數比率 |
15年績效 落後指數比率 |
|
長期政府債券基金 |
98.65% |
98.00% |
|
中期政府債券基金 |
83.87% |
82.22% |
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短期政府債券基金 |
75.86% |
77.14% |
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長期投資級公司債基金 |
98.25% |
97.12% |
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中期投資級公司債基金 |
49.21% |
67.00% |
|
短期投資級公司債基金 |
36.84% |
76.06% |
|
高收益債券基金 |
94.24% |
98.59% |
|
新興市場債券基金 |
97.92% |
94.74% |
在投資業發達的當下，其實也已經有很多經理人與分析師在分析過去比較少人在關注的市場區塊。不要把比較沒效率，以為是沒有效率。誤以為自己在這些市場就很容易找到尚未被利用的機會。
不少人對SPIVA這類專業選股人士的統計成果不屑一顧，說他們有限制，他們有成本等等。說只要自己來選股，一定可以勝出市場。
這種狀況就很像這樣。
The Most Important Thing讀後感4---小心膚淺思考與選股陷阱
閱讀The Most Important Thing時需要注意的是，作者是專業主動經理人。所以他在書中定義的”成功投資人”是要勝過市場。
譬如投資人將資金託付給主動經理人投入美國大型股，那麼這位經理人就要交出勝過美國大型股指數的成果。譬如投資人委託主動經理人投入高收債市場，那麼經理人的目標就是要勝過高收債指數。
這是專業主動管理的定義與目標。不然何必主動?何必收較高費用?投資人用很低的成本就可以取得市場報酬。
對於我們一般投資人來說，假如你在特定資產委由主動經理人投資，這個區塊的投資是否成功的確是要由是否勝過市場來決定。但對於一個投資人來說，我們講的投資成功，指的是透過投資，達到人生的財務目標。一般投資人未必要跟主動專業經理人一樣，自行投入心力去研究與選股，然後說勝過市場才是成功投資。
那假如你就是想要探討自行研究勝過市場的可能。本書的頭兩章就很值得看。
很多投資人投資靠的第一層思考。
譬如:”這家公司預計下一季營收會很好，我要買進。”
譬如:”預計下半年全國GDP會衰退，我要離開股市。”
這都是很簡單的第一層思考。
作者說，投資人應該至少進到第二層思考。
譬如:”這家公司預計營收會變好，但太多人太樂觀的買進了，股價已經推升到不合理的價格。所以我要賣出。”
譬如:”因為GDP數字不如預期，大家都在恐慌的賣出，反而是買進的機會。”
很多投資人的買進理由，或是教人選股的書籍，都只是很簡單的第一層思考而已。
當你採取跟大多人一樣的思考方式，有什麼理由預計自己會勝過眾人。
用第一層思考遊走於投資世界，就像義和團員喊一句”神功護體”，衝向洋槍大炮一樣。後果恐怕不是很樂觀。
作者一開頭就寫:少有人可以成為偉大的投資人。
因為投資不僅是多想到一層而已，你還要對的時候比錯的時候多。不是跟眾人想的不一樣你就會有突出的表現。有時跟眾人想法不同，得到的可能是反向的”突出表現”，那就是嚴重落後大盤。
不僅要想得更深更廣，還要正確的時候多。
第二章作者對於效率市場進行深入的探討。效率指的是市場參與者會很快，即時的，將所有已知資訊反應到資產價格中。所以不容易找到被錯誤定價的證券與資產。
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