綠角財經筆記

綠角財經筆記閱讀指引---關於指數化投資的爭論

指數化投資近年來的日漸盛行，也造成一些市場參與者提出批評。建議與討論當然對於釐清事理有所幫助。但有些時候，這些評論反應的是批評者本身對投資工具或原理的不瞭解，或甚至有利益衝突者(譬如主動基金業者)不理性的發言，只是為反對而反對。

本文整理這些常見的爭論，與對應的論點。

首先是，ETF(或指數化投工具)，就是要持有指數成份證券，同買同出，會造成市場波動。

這個論點沒有道理，因為投資人買賣ETF是投資人之間互相買賣ETF。ETF經理人不會因為投資人賣出ETF，就要賣ETF持股。也不會因為投資人買進ETF，需要買進ETF成份股。

相關討論，可見: ETF照妖鏡(ETF as Truth Mirror)

如何看出誰不懂ETF(How to Identify Nonsense about ETFs)

而ETF的存在，實際上為市場多帶來了一層流動性。譬如，在沒有ETF之前，所有看好標普500指數未來走勢的投資人，只能直接買指數成份股。但有了標普500ETF之後，這些買進的需求會先被ETF吸收。ETF其實會為市場帶來多一層穩定性。

可參考:ETF滯洪池(ETF as Market Volatility Damper)

實際上股市的波動程度，也沒有因為ETF的盛行而加大。真實狀況可見:

關於指數化投資的誤解與實證反駁(Critics and Rebuttal)

ETF造成市場過度波動?(ETF, the Culprit of Volatility?)

但有人指出，ETF是投資人之間互相買賣，但指數型基金就不一樣了。基金投資人買賣基金單位數，經理人的確會需要跟著買進或賣出指數成份股，這不就會造成市場波動加大嗎?

問題在於，指數化投資人比較不會”從眾”。他們往往就是在市場下跌時，不會跟著賣出，甚至還會想要趁低點多買的投資人。實際例子可見2018 Investment Company Factbook讀後感2---買高賣低vs.持續投入。

跟批評者想的剛好相反，指數化投資人對市場穩定有所貢獻。

另外，有些報導指出指數化投資工具已經占了整個基金市場多高百分比的規模。好像整個市場都快被指數化投資工具占滿了。

甚至有些投資朋友開始在問:”假如全部投資人都進行指數化投資，市場會怎樣?”。其實這個問題就像:”假如罪犯全部消失，這個世界會怎樣?”

我們離這樣的世界可說是非常遙遠。基金只是金融市場的參與者之一。還有其它眾多參與者，像退休基金、國家主權基金、校務基金、等各種法人。

這個市場的絕大成交量，仍由主動投資者積極的執行著。全球市場的交易量並沒有因為指數化投資的興起，日漸萎縮。主動投資者仍積極的將最新市場資訊帶入市場價格之中。

詳情可見:
“指數化投資的盛行，將讓主動投資更加有利”，迷思還是事實(Is Indexing Making Active Investment Great Again?)

2019 Investment Company Factbook讀後感2—ETF對整體股市的衝擊。

還有些人整天以”泡沫”一詞批評指數化投資。

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0050總報酬投資策略與歷年配息記錄(Total Return of 0050，2020更新)

(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)

這篇文章介紹0050從發行以來，買進並持有，並且將所有配息都再投入的總報酬績效。

台股代號0050的元大台灣卓越50ETF 在2003六月30日開始交易，當天收盤價是每股37.08。

假設以這天的收盤價37.08買進一張，花費37080元。

買進後就一直持有，不賣出。每次收到的0050配息，就在配發日當天以收盤價再投入0050。

完整過程如下表:

年度	累積股數	每股配息	現金配息總額	配息支付日收盤價	配息再投入買得零股
2004	1000	0	0	n/a	n/a
2005	1000	1.85	1850	47	39
2006	1039	4	4156	56.6	73
2007	1112	2.5	2780	61.95	44
2008	1156	2	2312	30.5	75
2009	1231	1	1231	53.85	22
2010	1253	2.2	2757	56.8	48
2011	1301	1.95	2537	48.72	52
2012	1353	1.85	2503	52.4	47
2013	1400	1.35	1890	57	33
2014	1433	1.55	2221	67.5	32
2015	1465	2	2930	62.8	46
2016	1511	0.85	1284	70	18
2017	1529	1.7	2599	73	35
2017	1564	0.7	1095	82.95	13
2018	1577	2.2	3469	84.95	40
2018	1617	0.7	1132	85.55	13
2019	1630	2.3	3749	76	49
2019	1679	0.7	1175	80.9	14

(2019有兩次配息，第一次是每股配2.3元，第二次是0.7元。以上計算未納入稅負，也未計入交易手續費。購得零股單位數以無條件捨去取整數。)

原先在2003買進的一千股，到了2019年底，因為配息再投入，成長為1693股。(1679+14=1693)

2019最後一個營業日，2019十二月31日，0050的收盤價是96.95。1693股有164,136的價值。

原先投入成本是37080。從37080成長到164,136，總報酬率是342%。

從2003年中，到2019年底，十六年半取得342%的總報酬，年化報酬率是9.4%。

342%就是0050自成立以來的總報酬。總報酬是價差、配息與配息再投入所得的總合。也就是買進後長期持有的投資人會得到的報酬。

0050總報酬投資策略，到2018年底的成果是232%的總報酬。到2019年底，是342%的總報酬。總報酬率在一年之內暴增110%。

為什麼0050從2018最後一個營業日每股75.5元，到2019最後一個營業日每股96.95元，是28.4%的獲利。但一整年下來，總報酬卻是增加110%?

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2019十二月與2019全年回顧

各位讀者朋友，2020新年快樂。

這是2020第一篇文章，我們回顧上個月與去年全年狀況。

2019我共在綠角財經筆記部落格發表了264篇文章。也就是從星期一到星期五，每天一篇文章。

所以從2014到2019這六年的每一個工作天，綠角財經筆記每天都會有一篇新的文章。

值得記錄的是，在2019十一月14日這天，部落格文章累積總數達到三千篇文章。這是一個新的里程碑。

當天我沒有特別在臉書或部落格上宣布或慶祝。因為，之所以能有第3000篇文章，之前的每一篇都很重要，沒有第197篇，沒有第1950篇，沒有前面任何一篇，都不會有第3000篇的出現。

第三千篇文章，跟前面的每一篇文章，是平等的。在這之後，我們再踏上下一個千篇文章之路。

接下來我們看上個月與去年的熱門文章:

2019十二月部落格最熱門的前十篇文章分別是:

1. “好享退”方案基金初步分析---高費用讓你”很難退”

2. 下一支0050在那裡?(The Next King of Taiwan ETFs?)

3. 富邦台灣采吉50ETF分析介紹(006208，2019年版)

4. “為未來而教”讀後感1---老師的真正價值

5. 台灣ETF完整列表與費用總整理(List of All ETFs in Taiwan，2019)

6. 綠角財經筆記總目錄

7. 產業輪動—可行策略還是投資陷阱(Sector Rotation, Death Trap or Realistic Strategy?)

8. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)

9. 公債與公司債殖利率現況分析—2019年十二月(Treasury and Corporate Yield Curve)

10. 關於ESG ETF，你該瞭解的事(ESG ETF)

三篇功能性文章綠角財經筆記總目錄、綠角開課計畫與台灣ETF完整列表與費用總整理持續占據前十大熱門文章列表。

2019開始有個現象，就是台灣ETF完整列表與費用總整理取代綠角中文書局，成為前三大熱門的功能文章。

十二月最熱門的書籍讀後感，是“為未來而教”讀後感1---老師的真正價值。這本葉丙成老師寫的書對於教育問題，有許多切中核心的討論。

討論ETF的三篇文章下一支0050在那裡?、富邦台灣采吉50ETF分析介紹(006208，2019年版)與關於ESG ETF，你該瞭解的事，也成為前十大熱門文章。

2019十二月，訪客來源的前五個國家分別是台灣、香港、美國、新加坡與日本。

接下來是2019全年回顧。2019綠角財經筆記最熱門的十篇文章分別是:

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