綠角財經筆記: 公債與公司債殖利率現況分析—2025年三月(Treasury and Corporate Yield Curve)

公債與公司債殖利率現況分析—2025年三月(Treasury and Corporate Yield Curve)

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本文討論目前市場上重要的公債與公司債殖利率並與半年前的狀況進行比較。

美國各年期公債目前的殖利率如下表:

年期	一個月	六個月	一年	三年	五年	十年	二十年	三十年
殖利率 %	4.39	4.28	4.04	3.94	4.01	4.22	4.56	4.53

(資料日期:2025/3/4，資料來源:US Treasury)

表格中，”年期十年”這一欄下方，殖利率4.22代表十年後到期的美國公債，在這一天的到期殖利率(YTM)是4.22%。

去年(2024)十一月，各年期美國公債殖利率如下表:

年期	一個月	六個月	一年	三年	五年	十年	二十年	三十年
殖利率 %	5.28	4.69	4.10	3.54	3.50	3.72	4.10	4.03

從當時到現在，各年期公債殖利率變化幅度如下表:
(正數代表殖利率下降，負數代表殖利率上升)

年期	一個月	六個月	一年	三年	五年	十年	二十年	三十年
殖利率變化	0.89	0.41	0.06	-0.40	-0.51	-0.50	-0.46	-0.50

美國聯準會在2024九月、十一月與十二月，分別調降目標利率0.5%、0.25%與0.25%。聯邦基金利率從原先的目標5.25-5.50%，降到4.25-4.50%。這是不少長債投資人期待已久的降息。

但公債市場中，只有一年期以下的公債，殖利率跟著下降。三年到三十年期的公債殖利率反而上升0.4%到0.5%不等。

殖利率上升，債券價格下滑。這就造成聯準會降息，長期公債投資人反而虧損的狀況。

債券市場的動態未必跟央行政策同步。以為央行調降利率，所有債券的殖利率就會跟著降。或是以為央行調升利率，所有債券的殖利率也會跟著爬升。很多時候會發現，這是過度單純的想法。

債券價格與未來殖利率走勢，跟股市一樣是變幻莫測。

接下來是美元計價的投資級公司債殖利率，如下表:

年期	1-3年	3-5年	5-7年	7-10年	10-15年
殖利率 %	4.59	4.77	4.93	5.19	5.36

(資料日期:2025/3/3，資料來源Federal Reserve Bank)

跟去年(2024)十一月相比，各年期投資級公司殖利率變化幅度如下:
(正數代表殖利率下降，負數代表殖利率上升)

年期	1-3年	3-5年	5-7年	7-10年	10-15年
殖利率變化	-0.05	-0.25	-0.30	-0.29	-0.33

從短期到長期投資級公司債，殖利率全面上升。三年以下的短期投資級公司債殖利率變化幅度不大，其它各年期的投資級公司債則有0.25%到0.33%不等的殖利率上升。

這些投資級公司債4到5%之間的殖利率，可能會讓以些近年想要退休的投資人，以為只要將退休資產放在單一投資級長期公司債上面，就可以穩定的帶來退休生活費。

而實際上，這恐怕不是一個很好的退休現金流做法，有著明顯的風險與缺點。
(這些問題，在“從資產到現金流—退休資產管理” 有完整說明)

有些投資朋友不論投資的是什麼資產或是什麼標的，有相當一致的原則，就是短線操作，低買高賣。股市是這樣，債券、加密貨幣，房地產全都是這樣。

但面對金融市場難測的短期走勢，這種作法不易帶來令人滿意的成果。

較為合理的狀況應該是投資人需要該特定資產類別的特性，所以買進它，讓它成為自身資產的一部分。讓該資產類別持續發揮其專長，為整體投資組合帶來自己需要的作用。

持有，才能真正享有該資產的特點與作用。