綠角財經筆記: 美國晨星2024專家預期報酬告訴你的事(Morningstar Experts Forecast of Stock and Bond Returns)

美國晨星2024專家預期報酬告訴你的事(Morningstar Experts Forecast of Stock and Bond Returns)

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美國晨星在每年年初，會整理各大資產管理業者對主要資產類別未來報酬的預期。

像今年2024的報告，就整理了BlackRock, Fidelity, J.P. Morgan, Research Affiliates, 晨星資產管理, Schwab和Vanguard的預期報酬。

這些機構提供的預期報酬數字多是未來七到十年間。有的是使用名目報酬，有的是用實質報酬。

譬如BlackRock的預期報酬就是名目報酬。美國大型股，未來十年，年化報酬5.2%。歐洲股市9.9%。全球新興市場9.1%。美國整體債市5.0%。

美國以外股票市場的預期報酬高過美國。美國債券市場的預期報酬只比美國股市落後一點。這可以說是2024各家業者預測的通則。

這些數字可以讓人重新回想投資的基本原理。

首先，近幾年美國股市表現遠勝過國際股市。所以不少投資人說，”投資美國就好，不必全球分散”。

可是投資原理告訴我們，在短時間內，一個市場的股票變得愈來愈貴，日後的預期報酬是變低，不是變高。這個原則也反應在這些業者計算出來的預期報酬。

落實在實際投資，就是不要只投資美國，仍要全球分散。未來沒有保證美國會持續最好。

但也不是刻意排除美國，只投資美國以外市場。因為預測之所以叫預測，就是不一定會對。幾年前，這些機構就預測非美國市場比美國有更高的預期報酬。結果幾年下來，還是美國持續領先。

不管專案機構如何預期，不管投資人之間普遍看好那一個市場，全球分散投資，不論下一個風潮由那個地區領頭，你都不會錯過。

再者，美國債券預期報酬與股票相差無幾。

這些看似單一數字的預期報酬，都是一個可能範圍的中位。像Vanguard的預期報酬就是直接給範圍。美國股市4.2-6.2%。美國債券市場4.8-5.8%。(名目報酬)

也就是，報酬率是會變異的。從這個範圍可以看到，假如美國股市表現的比預期差一點，債券表現的比預期好一點，就會變成債券報酬贏過股市。

當債券的預期報酬升高，跟股票接近之後，債券勝過股票，成為更可能出現的場景。

落實到投資，就是股債搭配仍是健全做法。高風險資產的意思就是，沒有保證比較好。

另外看一下其它業者的數字，對美國股市的預期報酬嘉信是6.2%。Research Affiliates是4%，晨星是4.6%，J.P. Morgan是7%。還有一開始提到BlackRock的5.2%。(都是年化名目報酬)

沒有人給出年化20%這種美妙的數字。但在近年美國股市與科技類股大漲後，每年賺幾十趴卻是一些投資人心中的期望。

每家業者給出的，都是低於美國股市歷史平均的報酬。因為，真的沒有天天在過年的。

美國股市表現好之後，就期待它持續表現好。科技類股大漲之後，就希望它再繼續漲。不僅要用自有資金投入，還要借錢投入，槓桿倍數。

這是理性的投資行為，還是一窩蜂熱切追求報酬的行為呢?

這些資產管理業者的預期報酬數字，可以幫助我們回歸投資的基本，回想與實踐健全的投資策略。