綠角財經筆記: Vanguard FTSE Europe ETF分析介紹(VGK，2018年版)

Vanguard FTSE Europe ETF分析介紹(VGK，2018年版)

美股代號VGK的Vanguard FTSE Europe ETF成立於2005年三月4日。追蹤FTSE Developed Europe All-Cap Index。

從指數名稱All-Cap可以知道，這是一個全市場指數，也就是同時囊括市場上的大、中、小型股。

VGK原先追蹤的指數是以大型股與中型股為主，在2015改使用目前這個全市場指數。

FTSE Developed Europe All-Cap Index同時囊括歐元與非歐元區，指數成份證券1267支。

VGK前十大投資國家與比重如下:

英國 29.2%
法國 14.9%
德國 14.9%
瑞士 12.5%
荷蘭 5.3%
西班牙 5.0%
瑞典 4.8%
義大利 4.3%
丹麥2.9%
比利時 1.9%

國內也有兩支歐洲股市ETF，分別是元大歐洲50ETF(台股代號，00660)與富邦歐洲ETF(台股代號，00709)。

元大歐洲50ETF的歷史較久，在2016就成立了。但它追蹤的指數是EURO STOXX 50指數。這個指數對於投資歐洲地區有個重大缺陷，就是它只包括歐元地區國家。

所以像剛才VGK前十大投資國家中的英國、瑞士和瑞典，這三個沒有使用歐元，但也是歐洲當地重要經濟體的國家，元大歐洲ETF會全部略過。這三個非歐元國家就占了歐洲已開發市場46.5%的市值比重。所以不要小看只投資歐元區造成的影響。這會錯過歐洲已開發市場近一半的市場價值。

富邦歐洲ETF在2017才成立，選用的指數比較好，是FTSE Developed Europe Index，這個指數就同時有包括使用歐元，以及沒有使用歐元的歐洲已開發國家。

但是這個指數只包括大型股與中型股，投資範圍比VGK使用的FTSE Developed Europe All-Cap Index要窄。而且還收更高的費用。VGK的內扣總開銷才0.1%。富邦歐洲ETF光經理費就要0.5%(內扣總開銷一定比0.5%更高)。

目前台灣當地的歐洲股市指數化投資工具，在運作成本，指數覆蓋範圍方面，都還跟美國有不小的落差。

根據美國晨星資料，VGK資產總值194億美金。平均每天成交量380萬股。是一支成熟的ETF。

根據2017十二月底資料，VGK的前十大持股分別是:

Royal Dutch Shell
Nestle
HSBC
Novartis
Roche
British American Tobacco
Unilever
BP
TOTAL
Siemens

跟2017年初前十大持股相比，GlaxoSmithKline出局，Siemens進入前十大。前十大持股合計佔ETF總資產的16.6%。

ETF自成立以來，各完整年度績效如下表:

年度	ETF績效	對應指數績效	ETF落後
2006	33.57%	33.72%	0.15%
2007	13.93%	13.86%	-0.07%
2008	-44.66%	-46.42%	-1.76%
2009	32.04%	35.83%	3.79%
2010	5.01%	3.88%	-1.13%
2011	-11.49%	-11.06%	0.43%
2012	21.01%	19.12%	-1.89%
2013	24.93%	25.68%	0.75%
2014	-6.56%	-5.95%	0.61%
2015	-1.87%	-2.0%	-0.13%
2016	-0.59%	-0.48%	0.11%
2017	27.06%	26.83%	-0.23%

(ETF績效以淨值計算，是有納入配息的總報酬。資料來源是Vanguard網頁。)

2017雖然ETF以淨值計算的績效領先指數0.23%。但對於指數化投資工具來說，領先也是一種追蹤偏差。從追蹤誤差的角度來看，有些誤差擴大的情況。

總結來說，VGK以每年0.1%的費用，幫投資人管理近1300支證券組成的投資組合，指數追蹤效果良好，是一個紮實的歐洲已開發市場的指數化投資工具。