美國廣泛投資級債市ETF,AGG與BND的比較,2018更新—Comparison of Total US Bond Market ETFs: AGG and BND

之前比較AGG跟BND這兩支美國廣泛投資級債券市場的文章,已經是四年前的狀況了。本文進行資料更新。

比較主角是兩支美國投資級債市ETF。

第一支是由BlakcRock(貝萊德)發行的iShares Core US Aggregate Bond ETF(美股代號:AGG)。

AGG在2003年發行,追蹤Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index(彭博巴克萊美國整體債市指數)。

根據美國晨星資料,AGG資產總值534億美金,平均每日成交量270萬股。內扣總開銷(Expense ratio)為0.05%。

第二支是Vanguard發行的Vanguard Total Bond Market ETF(美股代號:BND)。

BND在2007年發行,追蹤的是Bloomberg Barclays US Aggregate Float-Adjusted Index。

根據美國晨星資料,BND資產總值365億美金,平均每日成交量200萬股。內扣總開銷(Expense ratio)也是0.05%。

2014那篇文章中的資料,Vanguard的BND,資產總值與平均每日成交量都比AGG要高。但現在狀況已經完全相反,AGG有著較高的資產總值與成交量。

四年前,這兩支ETF都是0.08%的內扣費用,現在都已經降到0.05%。

BND和AGG追蹤的都是彭博巴克萊美國整體債券市場指數(Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index),但Vanguard的BND追蹤的是Float-adjusted的版本。

這個指數是最常用來衡量美國投資級債市表現的指數。兩支ETF的指數追蹤方法都是採樣。

彭博巴克萊美國整體債券市場指數由美國政府債、投資級公司債,與房貸抵押債券(Mortgage-backed securities)三大類別債券組成。但不包括美國市政債與抗通膨公債。

2014的比較文章中有提到,追蹤這種全市場指數的ETF,資產規模大是有好處的。因為資產規模愈大,基金跟ETF就愈能買齊只占指數很小比重的證券,達到更完整的指數追蹤效果。

2014當時,Vanguard的BND資產規模比AGG高出近30億美金,所以BND持有證券總數6000,遠高於AGG的2000支債券。

到了現在,AGG資產總值534億,遠高於BND的365億,那麼看來AGG可以比較完整的買齊指數成份證券囉?

其實不然。目前AGG持有證券數6482,還是低於BND的8345支債券。也就是說,一樣是0.05%的內扣總開銷,Vanguard的BND還是替投資人買齊了較多的指數成份證券。

資產管理公司到底有沒有更用心為投資人執行投資組合管理業務,有時要深入看才會知道。

這種投入整體美國投資級債券市場的ETF,不能將它當成是一個組成不變的投資工具。它的投資內容會反應當下美國投資級債券市場的組成。

譬如在2007金融海嘯前,美國公債只占BND投資組合中不到四分之一的比重。2009之後,美國財政部開始利用當時的低殖利率,發行較多的長年期債券。

這不僅造成目前BND投資組合中,美國公債比重已經提升到四成,也造成投資組合的存續期間拉長。

BND從2008到2017的績效與對應指數報酬如下表:



BND

指數

ETF落後

2008

5.18%

5.24%

0.06%

2009

6.03%

5.93%

-0.10%

2010

6.51%

6.58%

0.07%

2011

7.71%

7.92%

0.21%

2012

4.04%

4.32%

0.28%

2013

-2.14%

-1.97%

0.17%

2014

5.96%

5.85%

-0.11%

2015

0.39%

0.44%

0.05%

2016

2.57%

2.75%

0.18%

2017

3.62%

3.63%

0.01%

BND績效與對應指數差距最大的兩年是2011、2012這兩年,分別落後指數0.21%、0.28%。其它八年的差距都在0.2%以下。

AGG從2008到2017的績效與對應指數報酬如下表:



AGG

指數

ETF落後

2008

5.90%

5.24%

-0.66%

2009

5.13%

5.93%

0.80%

2010

6.28%

6.54%

0.26%

2011

7.58%

7.84%

0.26%

2012

4.04%

4.21%

0.17%

2013

-2.15%

-2.02%

0.13%

2014

6.04%

5.97%

-0.07%

2015

0.48%

0.55%

0.07%

2016

2.56%

2.65%

0.09%

2017

3.53%

3.54%

0.01%

AGG在2008、2009,跟指數有明顯的績效落差。後來呈現指數追蹤愈來愈好的情形,近四年的差距都壓在0.1%以內。

總計從2008年初到2017年底這十年,BND的累積總報酬是47.3%,略勝過AGG的46.6%。年化報酬BND是3.95%,AGG是3.90%。單年報酬率的標準差BND是3.02%,AGG是2.97%。算是接近的成果。


聲明:
作者與發行這些ETF的Vanguard與BlackRock資產管理無任何利益往來。此篇文章,是作者自行查看相關資料後整理而成,作者不保證資料之正確性。

此篇文章亦不應被視為基金或ETF之招攬。任何人觀看本文之後,而有投資該基金或ETF之行為,應自行對所有後果負責。


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5 comments:

小小 提到...

為什麼我查的資料跟綠大不同,我到https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0004.xdjhtm?etfid=BND查詢,BND資產規模有195,900.00(百萬美元)(2017/12/31),總管理費為0.05%, 而AGG(https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0004.xdjhtm?etfid=AGG)資產規模為53,545.70(百萬美元)(2018/01/30),總管理費用0.06%, 是MONEYDJ的資訊有誤嗎???

nail 提到...

hi 綠角

文中說到BND目前資產總值365億,但是我查Vanguard官網資料
它寫的是 Fund total net assets $195.9 billion

請問是否文章有誤,還是我會錯意了?

綠角 提到...

我個人不會用mondydj查美國ETF資訊

綠角 提到...

nail
你看到的是基金版本與ETF版本的資產總值~

我文章中寫的是ETF,也就是BND的資產總值

小小 提到...

Share class total net assets $37.2 billion(https://personal.vanguard.com/us/funds/snapshot?FundIntExt=INT&FundId=0928&funds_disable_redirect=true#tab=2)所以ETF是要看這個值囉