美國券商的證券借出收益計畫—以Firstrade為例(US Brokerage Security Lending Program)
持有美國券商帳戶的投資人，可以將帳戶中持有的證券借出，賺取額外收入。這個業務，稱為證券借出(Security Lending)。
譬如近期，在美國券商第一理財(Firstrade)的網路交易介面上，就有如下的畫面，告知客戶可以參與證券借出。
證券借出是把證券借給其它有借入需求的投資人，譬如想要執行賣空的操作。根據Firstrade的說明文件，證券借出計畫有幾個特點。
以交割券商(Apex Clearing)做為證券借入者
實際上，Apex Clearing會把客戶的證券借給其它投資人。但對於參與借券計畫的第一理財客戶來說，實務上就是當成把券借給Apex。
Apex會提供借出證券市價102%的現金，做為抵押(Collateral)。抵押款由Apex負責保管。
這和ETF的證券借出不同。ETF把持有的證券借出時，會實際拿到抵押品。抵押品是現金的話，可以用來投資賺取獲利。但參與券商借券計畫的個別投資人，沒有這樣的好處。
Apex會給予借出證券的客戶，借出費用(Loan Fee)。這就是參與借券計畫的額外獲利。
這裡需要特別注意的是，券商客戶等於是透過Apex Clearing將帳戶內的證券借出去，所以要跟Apex共享借出費用。譬如借出費用原本是2%，可能Apex拿1%，客戶拿1%。絕對不是所有的借出費用都歸客戶。
一旦參與計畫後，Apex可以將客戶持有的任何符合條件的證券借出，不需要一一取得客戶的允許。但也沒有保證參與證券借出計畫後，客戶手上的持股就一定會被借出，可以賺取收入。
參加證券借出計畫的客戶無法自行決定那些證券會被借走，也無法決定什麼時候開始借出。
借出去的證券沒有SIPC保障
美國證券投資人保護公司(Securities Investor Protection Corporation, SIPC)是美國證券業保障一般投資人權益的最後防線。但它不保證市場風險。
投資人買了股票，股價跌到0，這是投資人自己要承擔的市場風險，SIPC不會有任何補償。
同樣的，投資人把手上證券借出去，就要承擔對方違約不還的風險。SIPC也不會補償。
證券借出計畫中，客戶的保障就來自於那102%的擔保金。
證券借出期間會喪失投票權，但還是有股息
客戶的持股被借走的這段時間，會失去這支股票所代表的投票權。但假如這段時間，證券有配息的話，投資人仍會收到配息。(這種配息叫Cash payments in lieu of dividends)。
證券借出期間仍可賣出
客戶不必擔心證券被借出的期間，無法賣出證券。想賣的時候，仍可自由的下單賣出。一旦決定賣出，證券出借就會中止。Apex會負責將證券歸還客戶，或讓客戶有證券可以交割。
這是證券借出計畫的幾個要點，但不是全部內容。考慮參加美國券商借券計畫的朋友，一定要把說明文件中的每一個字都看過，確定你瞭解計畫內容，再決定是否參加。
聲明:
本文只是作者對美國券商借券計畫的個人理解與說明，作者不保證資料的完全正確。本文也沒有為借券計畫廣告之意。投資人參與任何借券計畫都必需經過自己的瞭解與同意。借出證券，和借錢給別人一樣，都有信用風險。
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8 comments:
好特別，若在台灣會有這樣的收益嗎？
還是實際有借出，但無收益(券商私下在做，錢收走呢？，我們也不知)
好奇問題：這發生違約時損失，完全是投資人擔任嗎？
券商是否擔任？損失是全部借出人平均擔任嗎？券商有去追損失(借券人的其他資產)？
覺得沒有違約時很單純，有違約時有很多面向及執行、擔任者問題！
請問：
ETF也有借券嗎?
有
借綠角大本篇一問
是否有人知道 TD券商有沒有上述"證券借出"的服務?
若有 請問該如何申請或作業。
非常感謝！！！
我看了FirsTrade 合約書，上面寫借卷收益(Loan Fee)，其中 Apex 抽 85%, 借出者只有拿到 15%，這樣是不是不太合理？
我看台灣卷商借卷收益抽成好像都在 30% 左右，是否有其他借卷佣金比較低的美國卷商可以選擇？
抽那麼多!
果然重點都在細節中啊
台灣券商在做借券業務時，並非隨時可以把已經出借的股票賣出！
在台灣的外資券商可以讓外資券商的客戶，隨時賣出已經出借的股票，但是台灣本土券商，還要客戶提出還券申請，再過1～4天不等（借券契約內容裡是寫10天內），客戶才可以將借出的股票在集中市場執行賣出動作。
還券時間落差很大，外資券商客戶隨時可以賣，本土券商客戶還要等1～4個交易日才能賣出，當市場發生個別證券的非系統風險，常有第一天爆量重挫，後面就天天無量跌停到下市的可怕後果，所以先賣的人或許還有減少損失的機會，晚幾天拿到股票的人，可能就要承擔巨大的風險發生了！
更可怕的是，本土券商在推廣借券業務時，常教育營業員「借券是完全沒風險的！對客戶是只有好處的業務！」，這真的是會誤導很多客戶，忽略不對稱的風險發生的可能！
報酬只要超過無風險利率，就一定承擔了某種程度的風險，千萬別被不肖業者蒙蔽，而忽略了自己所承擔的可怕風險！
感謝鄧先生分享的重要資訊~
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