破壞基本投資原則的投資高手(A Skilled Investor Who Breaks Basic Investment Principles)
今年在看Vanguard ETF的年度報告時，又在一開始看到了Vanguard’s Principles for Investment Success。中文或許可以譯為”Vanguard的投資成功原則”。
在文件一開始就講投資原則，或許Vanguard認為，先把這些原則講清楚，是比解釋基金或ETF今年表現如何，更重要的事情。
當初我看到這四個原則的解釋時，心中有所感觸，寫成了Vanguard的投資成功原則-Goal, Balance, Cost, Discipline這篇文章。
今年看到，卻又有了不一樣的想法。這次是從另一個角度來看。我發現，有不少自以為是投資高手的人，他們做的事情，卻是完全違背這四個基本原則。
我們就從”目標”、”平衡”、”成本”與”紀律”這四方面一一剖析。
首先，投資沒有目標。這個問題很常見。譬如最常見的投資目標就是”賺錢”。很抱歉，這不是目標。這種目標根本無法幫助投資人設定一個務實可行的投資計畫。
投資必需針對一個人生財務目標，譬如預計在20年後退休時，有多少退休資產。期限與金額都很明確，這才叫投資目標。
有了這個概念，你就可以看到很多人，其實是在憑空操作。整天就在談，這個策略可以勝過大盤多少，這個交易勝率多少。假如是專業經理人，那這的確是該談的。但一般人應該注意的是，投資能否達成財務目標。
假如以為創造出一些高超的策略，就可以晉身台灣前十大富豪。或是靠投資，就可以從金融市場裡，撈取所有日後生活所需的花費。這些都是不切實際的目標。
所以這些破壞原則的投資高手，他們的第一個特徵，就是沒有明確的投資目標，或是有著不切實際的目標。
(你只會看到他們在一年或一季之內，勝過市場20%時，出來張揚。他們一年之內落後20%或是破產時，絕不會出現在來宣揚他的”豐功偉業”。這種偏頗報導，常會讓人誤以為投資獲取高超報酬非常容易。)
第二點，Balance，平衡。這代表投資要同時注重風險與報酬。投資組合不是追求報酬就好，也要注意它的風險。而高評等債券在控制風險方面，有顯著的成效。
很多人做不到這點。他就是要100%投資股市，他認為，投資是關於獲利，不是關於風險。任何買進高評等債券的舉動，在他眼中都是捨棄報酬率的行為。
違背平衡原則，全部投入高風險資產，或是使用高風險策略，是這類高手的第二個特徵。
第三，不注意投資成本。兩個緣由。
第一個是他們深信自己所有的買進與賣出都是有好處的，何必省那麼一些些交易手續費，而不去做這些有好處的交易呢?
第二個理由則是，他們心中有遠大的報酬率目標。當你可以一年賺30%時，1%的成本，那又有什麼重要呢?
但事實是，交易不是都是有利的。你知道曾有統計顯示，台灣散戶賣掉的股票，表現比買進的股票要好嗎?
事實是，金融世界也絕沒有每年20%、30%的長期報酬任投資人拿取。全球最佳成績，巴菲特先生1965到2014，年化21.6%的績效，應可視為一個上限。投資人看待這個成績的心態，應該就像看到100公尺九秒多，馬拉松兩小時多的世界紀錄一樣，心裡要明白知道，最可能的狀況是，自己差一大截。
但過度自信和對於投資的美妙幻想，讓這些投資高手不把成本當一回事。
最後則是紀律。
紀律這個特性，大概是所有投機者最喜歡宣稱自己擁有的特質。可是這其中似乎有些微妙之處。因為這些人當中似乎有不少，以為自己當了投機者，就自動會有”紀律”這個特質。或者只要用講的，就會有”紀律”。
看看他們做些什麼事情吧。
投機者因為看好某個市場，用期貨或其它高槓桿的方式重壓做多。結果在之後突如其來的重挫中，嚴重虧損。然後反省說，”就是自己違背了紀律，沒有停損，才會虧那麼慘”。日後一定要再加強”紀律”。
可是問題是出在當初看好單一市場，就用槓桿集中做多的做法。這個行為本身就是毫無紀律。這代表這個投資人，心中全被高報酬的幻想佔滿，對負面的可能，過度輕忽或是渾然不覺，他才會去做出這樣的舉動。
這是一個很初階的基本投資錯誤，而且是在一開始就犯錯了。這個投資，就算壓對了，得到很好的成果，還是沒有紀律的行為。
投資行為的本質，有時是不需要用成果判定的。金融世界中，有時候愚蠢的行為會帶來很好的成果。把所有好成果的投資，都直接當成是正確的做法，只用結果論英雄，是常見的投資迷思。
所以，我們就看到完全違背成功投資原則的”高手”出現了。他沒有目標，心中只有賺錢兩個字。他沒有平衡的投資組合，因為他以為去留意風險、穩定投資組合，一定會犧牲報酬。他不在意成本，因為過度自信的以為自己的每筆買賣都將是獲利大於成本。他的投資行為也根本沒有紀律，因為他根本不知道什麼是投資的紀律，以為只要把”紀律”當”阿彌佗佛”唸，便可被接引至投資極樂世界。
太荒謬了，而這些人，都以為自己很厲害。就像一個違反所有武術基本原理的人，說自己是高手一樣。
衷心建議，把馬步重新打好，腳踏實地的練起吧。
這四個原則，是投資人建構自己投資組合，實行計畫的基本原則。這四個原則，也是面照妖鏡，讓投資人看清，那些人，只是自吹自擂的高手。
後記:
請小心這四個原則的變形。有人會試圖說，只要有其中一兩項，忽略其它沒有關係。譬如高費用基金業者可能會說:”投資最重要的還是紀律，不太需要在意成本”，表面上很有道理，其實是胡說八道。我可以有紀律，同時也注意成本，那不是更好嗎?
這四個原則，要同時都照顧到。絕不是做到幾個就好。
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5 comments:
基金是不錯的工具，但...一直以來，指數型投資還停留在大坌坑文化時期，為何還沒人願意正視呢?
丁克華：基富通…是藍海不是紅海各國共 做大共同基金市場大餅
2015年12月28日 04:10記者黃惠聆／台北報導
台灣基金市場 成長空間大
共同基金是很好的投資工具，全球現在愈是已開發國家，愈是鼓勵投資人用共同基金投資，而不是存款。
甚至英日韓等國家都是用租稅減免來鼓勵投資人，都想引導民眾將存款轉成共同基金，因為存款收益率太低了。
依據2013年OECD統計資料顯示，我國平均每戶金融性資產配置於共同基金的比率僅占1.41％，不但落後美國的12.6％、加拿大的16.6％與日本4.7％，甚至韓國也有4.1％，顯示出我國基金市場仍有很大的成長空間。因此，成立基富通公司不是想去爭那原有的1.41％市場，而是想把台灣共同基金市場的餅做得更大，就算初期只能達到日、韓的4％多，台灣未來共同基金規模成長率也相當可觀了。
摘要自：http://goo.gl/ld2hI1
還記得綠角大哥曾說過：至2014年底，美國當地ETF的總數已達1411支標的，管理資產總值幾近2兆美金、美國當地約有4%的家庭有使用ETF投資。但遺憾的是，這些人卻有見樹不見林的毛病：美國人用基金投資的人不少，但絕大多數的人都是用「被動的、追隨指數成長的被動指數型基金或ETF投資」而非請一群黑猩猩來猜趨勢、賭未來!但遺憾的是，台灣人還是不斷的做錯事、搞錯方向但他們還不曾因其績效不斷被超越=而害羞，反倒不斷指責別人畫錯重點，It's a weird thing,isn't it?
所謂的投資高手，很可能落入"隨機致富的陷阱"！
謝謝分享
基金是有用的投資工具
但高費用的基金不是~
它是嚴重侵蝕資產成長潛力的投資陷阱
想要多空都賺、放大獲利，但事實真的是這樣嗎?
ETF搭配權證 放大獲利
2016-01-03 00:00:36 經濟日報 藍偉誠
股票市場容易受外界消息而造成巨大波動，行情捉摸不定，選股不易，往往看對了方向卻選錯股票標的，實在很尷尬。「指數股票型證券投資信託基金」簡稱ETF，就可以避免這種現象的發生。但是「一籃子的股票」漲跌容易互相牽制波動幅度不大，因此可以搭配權證的放大槓桿效果，達到獲利的目標。
http://money.udn.com/money/story/8543/1417014
依據Wikipedia權證條目：權證用於投機時，風險遠高於股票的原因如下：權證具有時間性，當權證到期後，沒有行權價值的權證將被註銷，此時權證持有人沒有任何收益。1.權證的交易價格普遍較低，當價格變化1單位時，便會有較大的收益率變動。2.權證的波動率較大，需要隨時關注。3.權証的時間價值會每天減少，故即使股市一個月沒有升跌，相關權証尚有25%-40%的下跌空間。4.實際價格與理論價格仍有差距，能預測股市走勢不等於由理論得出的利潤。所以權證的特性是：看對方向時，獲利無限大，但...看錯方向時可能歸零而血本無歸。致富的美夢還是多麼誘人，但真有這樣好康可以用力賺、拼命賺嗎?恐怕不然!
用本金配息 境外基金引發關注
今年最火紅境外基金引發關注 安聯：包含未分配資本利得 通常會在年底發生
安聯收益成長基金堪稱是2015年最火紅的境外基金，其12月的月配息動用到本金，引發關注。安聯投信表示，這是包括未分配的資本利得，通常會在年底時發生。
根據安聯投信公告，該基金12月的AM穩定月收類股（美元）配息率有3.3%來自本金，且該級別基金年化配息率9.9%，為歷史新高。這是安聯收益成長基金第二度配息動用到本金，2014年11月的配息有15.8%來自本金。
Source:http://goo.gl/iK1E3w
投資人將血汗錢託付給基金公司，結果基金公司用本金配息...這樣的投信還稱得上是「主動投資專家」?而該投信的回應還振振有詞的回應「『本金』則為廣義的本金，包括過去年度已實現未分配之資本利得、股息、債息，未實現資本利得及本金等項目。而包含未分配資本利得，通常會在年底發生，無須擔心。」這樣的基金還是今年最火紅境外基金，台灣的投資人，你們的錢被這些「高級黑猩猩」用成這樣，他們還跟你們收1.5%的經理費就算了，這檔基金的今年以來累積績效為-2.95%，你們豈能不生氣、不憤怒?
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