Devil Take the Hindmost讀後感1—投機嘉年華
這是一本深入剖析金融史上各個重大泡沫事件、當時環境與投資人心態的書。
對於史上重大金融泡沫事件的描述，Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds這本書較為詳細。但可能會讓讀者覺得有點詳細到過於瑣碎的感覺。
Devil Take the Hindmost這本書拿捏的就很恰到好處。書中描寫會讓讀者知道當時狀況，再加上作者自己的觀點，成為相當值得一看的內容。
第一章， 從為什麼會有投機講起。
投機，源自人類本能。Barter +Divine =投機。
Barter指的是人類交換的天性。互通有無，彼此交換。
Divine指的是對未來價格的猜測。人之所以異於其他動物，最明顯的一點，就是人會考慮未來。
想換到未來價格較好、未來比較有用的東西，就是投機的根本心態。
所以遠從羅馬時代到21世紀，千年以來的金融發展，投機從未缺席。因為，它是人類本性。
投機是資本市場的嘉年華。
在嘉年華中，人們暫時脫離禮教束縛。引用書中文字，這是一個Village idiot也可以成為Carnival king的時光。
眾生平等，人人都有機會成為眾所矚目的焦點。
投機也是。賭場上，人人平等。每個人都有機會成為下一個富翁。
傳統價值被拋棄。你不再需要認真工作、勤儉儲蓄，才能累積財富。
社會階級不復存在。在金融市場中投機，只要你是贏家，你就在他人之上。
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2014六月高雄與台北課後學員回饋
六月份，我分別在高雄與台北開立ETF與美國券商課程，本文整理課後投資朋友的反應。
課後網路問卷:
美國券商課程
“感謝綠角大這週在高雄的精彩課程，也期待綠角大持續分享ETF投資路上的點滴。” 高雄班 潘先生
“課程很充實且對實務上很有幫助，針對表單填寫以及報稅流程都很詳細，對將來使用美國券商有很大幫助。謝謝 “ 高雄班 何小姐
“課程超棒的!!” 高雄班 匿名先生
“支票帳戶與利用平台在帳戶間做資金流通, 如果沒上課聽過,可能要很久之後才會自己想到.” 高雄班 吳先生
“美國券商我剛開戶完，自己摸索很費時間。聽綠角分享經驗，獲益良多！” 台北班 匿名先生
“非常感謝綠角這麼詳盡清楚的說明，也謝謝工作人員在報名方面的協助。” 台北班 曾先生
DRG:理直氣壯的健保霸王餐
健保DRG制度下，已經開始產生一些光怪陸離的現象。這在裡，我分享幾位醫界朋友的親身經歷:
首先是心血管內科吳醫師的分享:
“七十多歲洗腎患者，雙側腳趾壞疽併發感染，有膿瘍。經清創手術，並確診為雙側嚴重性的周邊血管多段多條阻塞。再接受周邊血管成型術，先恢復較嚴重病變的右腳血循。預期數日後，再通左腳。
DRG定額給付95556點，目前申報154264點，醫院虧損58768點。根據本院規定，其中的20%，11741點需由醫師負擔。
意思是，我救了一隻腳，至少要賠11741元，打八折是9393元。
我犯賤，得自己掏腰包至少九千多元，救別人的一隻腳！
還真是偉大的DRG啊~~~~”
主動投資需要效率市場(Active Investors Need Efficient Markets)
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
文章一開始，我們先來看兩位投資名人說過的話:
第一位是知名債券經理人，富坦全球債的Hasenstab先生。他在2014六月18日接受晨星訪談時，說了這麼一句話:
“Our belief is that markets--whether it's interest rate, currency, credit--over the long-term, they're efficient”
可譯為: “我們相信金融市場，不管是利率、貨幣與債券，長期來說，它們都是有效率的。”
第二位是指數化投資教父，柏格先生，他在 Don’t Count on It書中寫下這麼一句話:
”I had the common sense to dismiss it(指效率市場假說) as the explanation of why indexing worked.”
“指數化投資之所以有效，靠的不是效率市場，這對我來說是基本常識。”
看到這裡，可能很多投資朋友開始感到頭暈了。
這是怎麼回事?
”債券啟示錄”台北開課公告(2014八月30日課程)
各位對債券有興趣的投資朋友，不好意思讓您久等了。2014首次債券課程，將於2014年8月30號(星期六)，於台北開課。
( 註: 目前此課程已經額滿， 各位朋友可以考慮參加8/31 加開的債券啟示錄課程
當初在設計這個課程時，我希望達到幾個要點。
第一，不要有太多的數學，多一點實例解說。課程中只有用到加減乘除，沒有複雜難解的公式與計算。
第二，將各個債券類別分開解說，包括美國公債、國際公債、新興市場債、高收益債等，確保投資朋友在課後，對於各類債券的特性有基本掌握。知道全球債券市場的基本特性。
第三，範例同時有境外基金與美國掛牌的ETF。並不是每位投資朋友都有使用美國券商。加入境外基金的例子，可以引起更多債券投資朋友的共鳴。有使用美國券商的投資朋友，也可以從這些成功的主動型債券基金中，學到債券投資的重要概念。使用境外基金的朋友，則可以在課程中看到美國債券ETF提供如何多樣化與細膩的投資選擇。
最後一節課專門討論如何自行買賣債券。表面看起來，這似乎只對有開立美國券商戶頭的投資朋友有用。但要自行買賣債券所需要的知識，包括對市場結構與債市參與者的瞭解，對於債券基金或ETF投資人也是大有助益。
課程特色:
1. 債券啟示錄是關於債券投資的專門課程。
2. 提供裝訂講義。課後並會寄送債券相關網址連結表給學員，內容包括美國公債與抗通膨公債目前與歷史殖利率查詢網址、各主要國家債券殖利率查詢網址(包括美國、英國、德國、日本與澳洲)、美國消費者物價指數查詢網址、台灣消費者物價指數查詢網址、美國債券報價查詢網址、匯率歷史資料查詢網址、美金各天期Libor利率查詢網址。
3. 教室位在交通便利之處。
4. 本次課程於第六節有針對QE的解說。解釋什麼是QE，QE買進那種類別的債券，如何影響市場。
以下為課程大綱:
本課程共有六節課
1.債券概論
內容:
投資債券的目的 (討論債券在投資組合中的三個角色。掌握目的，就容易走對方向。)
信用與利率風險 (解釋債券最主要的兩個風險因子。瞭解風險是投資的根本。)
債券的三種殖利率 (Coupon yield, Current yield, Yield-to-maturity分別代表什麼。其實很容易瞭解。)
投資債券的三種方法 (直接買進債券、或是使用債券基金與債券ETF，各有什麼優缺點)
如何分析債券基金 (看到一支債券基金，要從那些面向切入分析。你也可以自己找資料來剖析基金。)
2.美國政府債
內容:
美國公債的特色 (瞭解全球流通性最好的債券有何特點，為何成為各國央行外匯存底的標準配備)
美國公債的中和股市波動作用 (許多英文理財書籍都提到美債與美國股市搭配的效果，那麼美國公債到底能否中和台灣的股市波動呢?在計入匯率變動後，狀況又是如何呢?)
美國政府債發行者 (有財政部公債與機構債兩種)
美國政府債的投資工具---境外基金 (看境外基金方面有那些可用的選擇。舉兩個標的:富坦美國政府基金與MFS全盛美國政府債券基金。同樣叫政府債券基金，其投資內容有什麼差別?)
美國政府債的投資工具---ETF (分析美國當地的政府債ETF。解釋各家業者發行策略的異同之處。)
關於美國公債的迷思 (殖利率只可能向上?美國公債都是外國人在持有?)
美國抗通膨公債 (美國已經有與消費者物價指數連動的公債。但美國通膨與台灣通膨的關係如何呢?)
美國抗通膨公債的投資工具---境外基金與ETF (提供一些可用的選項。美國市場已經有許多抗通膨公債ETF，差別何在)
3.國際公債
內容:
PIMCO總回報債券基金分析 (分析聞名全球的美國債券基金。葛洛斯先生如何建立起卓越的績效與名聲。該債券基金帶給投資人那些省思。)
投資國際公債的理由 (各國政府債券提供了那些吸引人的特點)
國際公債ETF(BWX)投資策略解說 (說明美國最大的國際債ETF的投資方向)
國際公債ETF(BWX、IGOV、ISHG)比較
國際抗通膨公債ETF(WIP、ITIP、GTIP)比較 (有許多國家政府發行與該國物價指數連結的公債)
國際債券投資的匯率風險 (該用什麼態度面對?是否要試圖猜測匯率走勢?面對難以預測的匯率走勢，有何簡單的應對方法呢?)
富坦全球債券基金分析 (該基金幾乎是國際債券投資的代名詞。經理人投資想法為何，如何面對利率風險、偏好那些國家、貨幣操作方向。)
4.新興市場債
內容:
為何要投資新興市場債券 (新興市場債吸引人之處)
新興市場債券過去優異表現的原因 (為何近年來表現突出，這些因子未來能否持續)
新興國家違約事件 (一些史實，讓我們看到這些國家的信用風險)
新興市場ETF (EMB、PCY、ELD、EMLC)分析比較 (解釋其各別投資策略，也比較它們之間的異同。這四支ETF變化多端，有投資美元計價債券、有投資當地貨幣計價債券、有使用市值加權指數、有主動投資者。瞭解它們，也可以對新興市場債有更深入的瞭解。)
富坦新興國家固定收益基金分析 (解說其投資方向、信用風險、貨幣主力等)
市值加權指數vs基本面指數 (在債券世界，基本面指數暢議不應將最高比重放在欠錢最多的債券發行者身上，看來頗有道理。基本面債券指數其根本道理何在?這樣的投資想法有何潛在弱點?)
5.公司債與高收益債
內容:
公司債基本介紹 (從信用風險、流動性與可召回三方面解說)
公司債ETF(LQD、VCIT、CORP)介紹 (分別解釋其投資方向並進行比較)
基本面公司債ETF(CBND、PFIG)介紹 (公司債與高收益債是基本面債券指數首先實際應用的區塊。這些ETF有何特點。)
高收益債介紹 (高收益債，主要風險在信用方面，而非利率)
高收益債ETF(JNK、HYG、PHB)介紹 (其中有兩支追蹤市值加權指數，一支使用基本面指數)
高收益債利差 (利差常被債券投資人做為買賣時點指引。介紹如何查詢目前利差，以及高收益債利差的歷史。)
聯博全球高收益債券基金分析 (投資那類高收益債券、貨幣投資方向與歷年績效分析)
6.債券買賣
內容:
那種債券適合自行買進 (什麼種類的債券可以考慮自行買賣，不透過基金或ETF投資。如何找到合適的標的。)
債券市場結構 (債券採over-the-counter交易，與股票不同。想要自行買賣債券，一定要瞭解其運作方式與特點。就算沒有計畫自行買賣債券，瞭解債市結構，對於此資產類別也會有更深的瞭解。)
解說債券市場參與者 (Dealer, Broker, Electronic Platform，這些參與者分別扮演不同的角色)
債券報價 (如何看懂券商、華爾街日報或是Bloomberg上顯示的債券價格)
債券比價 (貨比三家不吃虧。在這裡提供券商間比較以及與官方成交資料比較兩個方法。並以實例比較不同美國券商對同一債券的報價高低。)
自行建構債券投資組合 (解釋債券梯這個簡單有效的方法)
關於QE
目前債券投資態勢
(課程細部內容，以最後編排狀況為準)
課程相關細節
課程名稱: 債券啟示錄
上課日期: 本課程共六節課，一天上完
2014年8月30日(星期六) 09:00-16:30
上課地點:
集思台大會議中心 台北市羅斯福路四段85號B1 (近台北捷運公館站2號出口，交通資訊可參考此連結，也可參考下方地圖)
上課講師: 綠角
活動流程:
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 第一節課 債券概論
10:00-10:50 第二節課 美國政府債
11:00-11:50 第三節課 國際公債
12:00-13:30 午餐與休息
13:30-14:20 第四節課 新興市場債
14:30-15:20 第五節課 公司債與高收益債
15:30-16:20 第六節課 債券買賣
課程報名方式:
1.請寫信到service.greenhorn@gmail.com，信中請註明:
報名台北債券啟示錄
真實姓名(因為是收費課程，上課時煩請帶身份證件，在工作人員對照報名名單後，再行進場)
報名人數
聯絡電話
素食者請註明需要素食(中午有提供午餐。不需要素食的朋友，就不必特別註明。)
工作人員將回信告知匯款帳號與期限。
2. 請完成匯款並寫信到service.greenhorn@gmail.com告知匯款帳戶後六碼(匯款後六碼就是匯出這筆款項的銀行帳戶後六碼。不是交易序號，也不是Combo卡上的信用卡號。還請小心，勿填寫錯誤，以免造成資料核對的困難)。還煩請在期限內完成匯款，不然將取消報名資格，將機會讓給其他學員。還請見諒。
3.工作人員確認收到匯款後，告知上課教室，並詢問有無任何相關問題。完成報名。
請注意:
完成報名程序後，若有事不克參與，取消報名，煩請寫信至service.greenhorn@gmail.com告知。
退費期限如下:
2014年8月17號晚上12:00前取消，收取400元手續費後退費。在8月18號後，8月23號晚上12:00前取消，收取報名費一半費用後退費。2014年8月24號後取消報名，恕不退費。
即日起，開始接受報名。人數有限，請把握機會。若報名人數超過，將以收到報名email時間先後決定優先順序。
註1:本課程提到的投資標的純粹為舉例之用。並不表示任何推介之意。
註2: 本課程僅為債券投資原理的解說。沒有討論任何低買高賣的進出策略。
註3: 倘若有報帳需求之學員(也就是需要三聯式統一發票)，還煩請在報名信中註明，並告知買受者名稱與統編。若無特別來信註明，一律開立二聯式發票。二聯式發票開立後就無法更改三聯式發票，還請見諒。
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債券啟示錄課後問題整理
綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
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如何計算債券交易的應計利息---實例驗證(How to Calculate Accrued Interest)
在如何計算債券交易的應計利息這篇文章，解釋了美國債券應計利息的計算方法後，我們來看一下，實務運作上，是否真能算出相符的數字。
這是透過美國券商債券交易系統，下單買進2016年九月15日到期的美國公債的報價畫面。
這張債券的票面利率(Coupon)是0.875%。在每年的三月15日與九月15日配息，每半年配息一次。
我們看看能否自行算出畫面中9.13的應計利息(Accrued interests)。
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健保DRG : 一個照顧愈高難度患者愈可能賠錢的荒謬制度
健保局將從2014七月一日起施行新制DRG。這又將是另一個健保制度改變醫療生態的範例。
施行的理由很好，產生的結果恐怕不會很好。
我們看一下為什麼。
DRG是Diagnosis Related Group的縮寫。它是一種疾病的分類方式。
為什麼要特別分類呢?因為屬於同一個分類的疾病，就會有相同的醫療給付。
換句話說，這是為了管控健保支出所設計的疾病分類方式。
怎麼分類呢?
假如你有興趣的話，健保局準備了一份近2000頁的pdf檔供你細細查找。
這份表格，除了健保局和醫院內的申報人員之外，恐怕沒有人會詳細看完。就算是醫師，通常也只會看自己科別的分類。
我們來看個例子。
譬如DRG00201，是顱骨切開術，含有創傷，年齡大於等於18歲，有合併症或併發症。
這個DRG00201的代碼，簡單俐落的將所有針對18歲以上患者，因創傷施行的顱骨切開術，都歸類於同一個DRG代碼，有同樣的給付標準。
但問題是，” 顱骨切開術，含有創傷，年齡大於等於18歲，有合併症或併發症”這個描述下可以有多少種變化?
如何計算債券交易的應計利息(How to Calculate Accrued Interest)
持有債券時，每一次拿到的配息，等於是這段持有期間的報酬補償。
譬如某支債券每半年配息一次，那麼這每六個月發放一次的配息，就是債券投資人持有這六個月期間的補償。
但債券的交易轉手日期，通常不會剛好是配息那天。
譬如有張債券，上次配息是三月1日，下次配息是九月1日。但它在五月1日轉手買賣。(可參考下圖)
但是過去這半年中，三月與四月，都是前一位投資人在持有債券。他理應得到兩個月的配息金額。
所以，這張債券自五月1日成交時，買方就要先交給賣方，這兩個月的利息，這就是應計利息(Accrued interest)。
Accrued interest有不同的算法。最主要的差別，就是日數的決定方式。債券市場有一套約定俗成的計日方式，叫Day count convention(計日慣例)。
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債券的絕對與相對利差(Absolute Yield Spread and Relative Yield Spread)
利差(Yield Spread)，指的是兩支債券殖利率的差別。
最常用的利差比較基準，是該國到期年限相同的公債。
譬如在五年後到期的GE公司債，殖利率2.1%。而五年期美國公債的殖利率是1.6%。
這兩支債券的利差就是2.1%減1.6%，等於0.5%，也就是50個基點(Basis points, 一個bp代表0.01%)
這代表投資人去冒GE的AA級公司債的信用風險，可以多得到的補償，就是比美國公債多0.5%的殖利率。
像這樣直接相減所得的利差，就是絕對利差(Absolute yield spread)。這也是最常見的利差表達方式。
但這個方法有個問題，就是絕對利差的大小，會受到當時殖利率環境的影響。
2014 Investment Company Factbook讀後感—停滯不前的台灣基金投資環境
美國資產管理公司聯合組織Investment Company Institute在每年四五月間發表統計去年全年狀況的Investment Company Factbook是瞭解美國基金業動態相當具有參考性的資料。
在下載2014年發表的Investment Company Factbook後，我最先看的圖表之，就是美國基金業的費用變化。
這幾年來，幾乎毫無例外的，就像我可以預期美國上市的ETF支數勢必愈來愈多，我也看到美國當地基金投資人付出的整體開銷比率一年比一年低。
果然沒錯。2013美國整體股票型基金投資人付出的費用比率是0.74%。比2012的0.77%，又再低了0.03%。
在2000年，美國基金投資人付出的整體費用比率是0.99%。從2000的0.99%到2013的0.74%，下降比率已達25%。(74/99=74.7%)
Factbook討論了美國整體基金業的內扣費用為何有如此明顯的下降態勢。
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如何查詢基金配息是否涉及本金(Return of Capital in Mutual Fund Distributions)
在2013年11月，投信投顧公會宣布修改”公會會員及其銷售機構從事廣告及營業活動行為規範第十條條文”。
修正條文中明白規定基金公司必需在網站上揭露某段時間，基金的”每單位配息”、”可分配淨利益/配息”、”本金/配息”。
也就是說，現在都可以在基金公司網站上查到基金的配息中有多少比率是來自本金。
在介紹查詢方法之前，有些基本定義需要瞭解。
基金的可分配收益是指它所賺取的股息，債券配息，利息，已實現資本利得與其它收入。
將可分配收益扣除基金的成本費用後，就是可分配淨利益。
(由此可知，基金的成本愈高，可分配淨利益就會愈低)
譬如某支基金，在某季有每單位一塊錢的配息。
但這一季，基金賺取的可分配收益在扣除成本後，是每股0.9塊。所以可分配淨利益就是0.9塊。
1塊錢的配息比0.9塊的可分配淨利益多0.1塊。這0.1塊的配息就是來自於本金，也就是這次配息有10%來自本金。
以下文章將以聯博、貝萊德和富坦三家基金公司為例，介紹如何查詢基金配息組成。
Debunking Some Myths and Misconceptions about Indexing讀後感續—推行不易的指數化投資
(本部落格文章，未經作者同意，禁止轉載)
第三個關於指數化投資的迷思是，假如低成本投資那麼有效，那麼市面上為什麼還會有那麼多高收費的基金或投資方式呢?
很多人說，”這些投資方式一定有它們的價值，才可以賣那麼高的價格。”
投資大眾真的是太寬容了。這種說法，不知道已經造福了幾個世代的高收費金融業者。
一般生活經驗會是我們花愈多的錢，可以得到品質愈高的東西。但投資不是這樣。
投資的狀況是剛好反過來。你付出愈多投資成本，績效就會有愈差的傾向。
高收費的投資工具，不只是一種投資方式，更是一種財富轉移方法，可以將客戶的錢，轉到金融業者手上。
不相信嗎?請看如何將別人的資產轉到自己名下。
第四個迷思是，市值加權會對高股價的股票配置太多的比重。
Debunking Some Myths and Misconceptions about Indexing讀後感—指數化投資不需要效率市場
Debunking Some Myths and Misconceptions about Indexing是一篇Vanguard的研究報告。很簡單扼要的解釋了對指數化投資常見的誤解。
第一個常見迷思就是，指數化投資要在效率市場才有用。
過去我也曾這麼想，以為指數化投資要靠效率市場。後來發現這根本是一個錯誤觀念。
任何人，不論是支持還是反對指數化投資，只要他支持或反對的論點是繞著效率市場打轉，那代表他根本還不夠瞭解指數化投資的要義。
就如同我在指數化投資要義續這篇文章所討論的，指數化投資的目的就是要得到市場報酬。
不管市場有沒有效率，市值加權的指數化投資工具都可以達成這個目標。
所以文章中有句說得很好”Every market will always have an average return, whether the market is deemed efficient or otherwise.”
“美國券商全攻略”課後學員回饋
這是參加美國券商全攻略課程的朋友，在提問單上留下的鼓勵:
每一次開課，除了當天課程發出的紙本提問單，我還會寄送網路問卷給參加的朋友。問卷中會詢問參加的朋友對課程內容的意見。以下整理近年美國券商課程後，許多朋友的回饋與鼓勵。
“謝謝您們!!!這是一門好棒的課!!!” 2014五月，課後匿名先生留言
“關於資金要怎麼從臺灣到美國，以及美國回到台灣有通盤的了解。而且也學到了很多表單的填寫方法。個人覺得非常實用。畢竟這些東西如果自己去摸索，想必會非常花時間。短短的時間可以學到這麼多前人的經驗，個人覺得很值得。” 張先生
“讓我更了解美國券商的相關運作流程，及相關注意事項。也多知道了一些書上及網路上所沒有的相關訊息。” 張先生
“參加本次課程讓我對美國券商有更多的認識，增加了自己對海外投資的信心。雖然自己是在開課前就已經申請Firstrade與TD Ameritrade帳戶，但對於各種匯款及取款方式都不是很清楚。上完課後看著講義練習下單，目前也完成了第一筆ETF交易，感覺真的很不錯。” 沈先生
“可以詳細知道開戶流程及下單、報稅方式。本來看書還稍有遲疑，畢竟沒用過有障礙。但是聽完課後就比較放心一股作氣的去開戶了。非常感謝!” 許先生
“很詳細的將開戶選擇和匯款時會遇到的情境做說明，上完課後體認到實際操作過程會面臨到的問題將比預期來得多。（因為講的太詳細了，讓聽眾沒有模糊想像的空間...）” 陳小姐
“第一次看到綠角。講課的內容跟讀綠角文字的感覺一樣。綠角是非常細心&仔細的人，幾乎幫我們想到了所有可能會遇到的問題。讚!” 劉先生
“經過綠角大說明才了解外面的世界真是遼闊...在封閉的環境內沒有比較之下還以為自己多付的那些錢都是理所當然的。
上完課後又再看了一看部落格，感謝前人的提問及綠角大的說明...感覺蠻多本來的問題都有獲得解答..” 陳先生
“謝謝你提供了這麼好的投資方式的知識。學到了很多，謝謝！”陳小姐
“很高興可以再次複習美國券商及ETF的課程。自去年12月上完資產配置課程後這段時間考慮了許久，覺得自己的英文程度沒有很好。但看了您的講義及美國券商的書籍後，決定開立美國券商帳戶。真的很感謝您~ ” 薛小姐
“謝謝綠角深入淺出的論述，先看過著作，印象更深刻！也謝謝接待人員親切招呼。” 劉先生
“謝謝綠角 指點了一盞明燈啊” 吳先生
“你的課上的條理清晰、易懂，我很喜歡，讓我獲益良多，感覺到學習的美好。
非常感謝你無私的付出自己的時間，讓台灣的投資人能用更多元的管道、更便宜的投資方式、得到更好的報酬。最近看了你的部落格和同事分享有關ETF的觀念，發現大家還是跳脫不了想要一夕致富的想法。讓我體會到想要讓人家了解ETF的好，還真是不容易。辛苦你了!” 李小姐
“之前看了綠角的書，一直很想使用美國券商，但是開了戶之後，卻遲遲沒有開始理財，這次綠角把步驟講得很清楚，非常感謝。.” 洪先生
“詳盡介紹如何在券商帳戶間移動資產的方法，設想周到，方便好用。” 徐小姐
“因為我已拜讀綠角兩本著作，看到課程中關於稅務討論的額外Bonus，非常開心。感謝綠角大富邏輯又清楚的解說各種可能遇到的疑問及解答，我收穫很多。有幸在準備開始學習投資的時候接觸到綠角的部落格及著作，讓我省去很多摸索的時間，有種醍醐灌頂，茅塞頓開的感覺，真的很感謝綠角團隊的努力。” 陳小姐
“非常謝謝你們分享這麼寶貴的資訊以及時間，個人覺得很受用” 賴先生
"很多細節的說明，讓人茅塞頓開"” 陳先生
“實務面與經驗分享，未能經歷過，總是在執行時充滿疑惑與畏懼，經綠角深入淺出的說明，收穫良多！” 王先生
後記:想參加美國券商課程，可參考開課公告。目前台北班已經額滿，高雄與台中班都還有名額。
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“資產配置戰略總覽”課後學員回饋
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Boys Will Be Boys: Gender, Overconfidence and Common Stock Investment讀後感2—如何修正過度自信的問題
不論男女老少，只要是人，過度自信的問題普遍存在。如何修正呢?
有以下幾個方法。
第一個方法是要認清，投資時或許你沒有自己想像中厲害。
很多時候我們對於自身能力都有務實體認。去跑馬拉松，你會知道自己是跑完就好，絕非2小時三十分跑完的神人。國高中上數學課，你可能會知道自己對數字就是不行。
但一講到投資，很多人就覺得自己很行。
這有幾個成因:
第一個是讓自己致富的美夢保持完整。會想藉由投資致富的人，很多是覺得自身收入不足，想要靠投資這塊來彌補。這時，不想像個每年15%到20%的獲利，怎麼搆得上致富兩字呢?
第二個，金融市場是個困難領域，而且回饋不明晰。
Boys Will Be Boys: Gender, Overconfidence and Common Stock Investment讀後感1—女生比較會投資
女性投資報酬率整體而言比男性好。
看到這句話，大多人會相當存疑(男生可能會不服氣)。畢竟，整天在那邊討論投資的人以及財經作家，不是都是男性居多嗎?看來就是男性專長領域嘛~
男人比較多的領域，不見得就是表現比較好。
實證答案，就在Boys Will Be Boys這篇文章中。它是由Brad Barber與Terrance Odean兩人寫成。(他們很多關於投資人行為的研究都相當有趣。像之前發表的法人的提款機與交易讓你賠多少? 都是他們文章的讀後感。)
文章一開始提出一些觀察。
市場的成交量為什麼會這麼大?台股每天有幾百億到上千億的成交量。美股的成交量更是大的恐怖。
假如大家都是理性的投資人，定期買進，定期取出，怎會有那麼大的成交量?
一個合理的解釋，就是過度自信。
“ETF先進概念”課程內容介紹
這篇文章詳細介紹”ETF先進概念”課程內容。
這個課程共分為三節課。
Part I :高股息ETF
大多投資人可能會直覺的認為，想要高股息，那就直接用股息率選股，再用股息率加權的方式來建構指數，那一定可以做出很純粹的高股息ETF。
但這未必是介入高股息區塊的好方法。美國ETF業界已經發展出其它投入高股息區塊的指數編制思維，而且還拿到更好的成果。
課程中會以實際標的為範例解釋這些高股息ETF投資理念上的差別，並且可以看到，不論是在美國股市還是美國除外的國際已開發市場，單純用股息率來選股與加權的高股息ETF，報酬率常落後其它高股息ETF。
最後討論”配息”在投資時的意義。一個全力追求高配息的高股息ETF，實際成果往往不是很好。一個全力追求高配息的投資組合，又會如何呢?
Part II:原物料ETF與低波動ETF
原物料ETF常使用期貨投資。課程中會講解ETF利用期貨投資的運作方式，以及期貨市場中的正、逆價差現象，還有這會對使用期貨的原物料ETF造成怎樣的影響。
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PowerShares Buyback Achievers ETF概述(PKW)
美股代號PKW的PowerShares Buyback Achievers ETF成立於2006年12月20日。追蹤NASDAQ US Buyback Achievers Index。
指數成份股是在過去12個月中，減少外在流通股數5%以上的公司。就如它的名稱”Buyback”所指稱的，這些公司是以買回自家公司股票的方式減少流通股數。
上市公司手上的現金要與投資人分享有兩種方式。一是直接以現金股息的方式配發給股東。另一個方式則是用這些錢買回自家公司股票(股份回購)。
ETF帶來的慘重損失—以UNG為例(ETF of Wealth Destruction)
許多讀者朋友都知道，ETF是綠角一直很贊同的一個投資工具，它的低費用、高指數追蹤效能，與低買賣成本，讓它成為一個很適合長期持有的指數化投資工具。
但ETF有沒有讓投資人受傷慘重的時刻呢?
有。這篇文章舉一個例子，代號UNG的United States Natural Gas。
這支ETF成立於2007年四月。透過期貨投資天然氣這項原物料。內扣總開銷0.85%。
上圖是這支ETF自成立以來的走勢圖(取材是美國Morningstar)。可以看到，它在2008有嚴重的下跌。
有些有在留意這個標的的投資人，到了2009就想說，”哇!真是變得太便宜了。這時買進，假如天然氣可以回到以前的價格，那不知道可以賺幾倍呢?!”
所以在當時，可以看到有些關於這個標的討論。可是後來就幾乎沒什麼人在討論了。
為什麼?
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2014五月回顧
本文回顧2014年五月，綠角財經筆記的狀況。
五月最熱門的十篇文章分別是:
1. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
2. 美國ETF投資成本分析(Costs of ETF Investing)
3. “If You Can”讀後感---投資指南針
