2013上半年各類債券表現回顧
最近債券市場有比較明顯的波動，本文回顧一下各類債券到今年目前為止的表現。
下表以追蹤債券指數的ETF做為範例。
| 標的代號 | 代表資產類別 | 2013上半年表現* |
| BIL | 短期美國公債 | -0.03% |
| IEI | 中期美國公債 | -1.88% |
| TLT | 長期美國公債 | -8.57% |
| TIP | 美國抗通膨公債 | -7.42% |
| VTIP | 短期美國抗通膨公債 | -1.9% |
| BWX | 國際已開發公債 | -6.93% |
| WIP | 國際抗通膨公債 | -8.03% |
| JNK | 高收益債 | -0.02% |
| EMB | 新興市場債(美元計價) | -9.19% |
(*到2013六月30日，以淨值計算)
首先我們看到三個美國公債標的，短、中、長期美國公債都呈現下跌的狀況。愈長期的債券跌幅愈重。但短期與中期債券的跌幅有限，中期債不到2%的下跌，應仍在大多投資人可以忍受的範圍之內。
各年期的美國公債殖利率不僅是不同的數字，它們也會各自變化。譬如一個月期的美國公債殖利率，在今年第一個工作天是0.07%，到了2013七月5日，是0.03%。下跌0.04%。
五年期的美國公債殖利率則是從年初的0.76%，上升到1.6%。上漲0.84%。
二十年期的美國公債殖利率是從2.63%上升到3.41%，上漲0.78%。
每當看到有報導或是討論說，美國公債殖利率如何變化時，第一個反應，應是查證，到底是在說幾年期的美國公債。報章媒體常喜歡用大跌與大漲的報導來吸引投資人注意，因此常引用波動最劇烈的30年期公債的漲跌。但投資朋友應該知道，那只是代表公債市場中的一部分而已。
美國抗通膨債券出現-7.42%的下跌，則是較明顯的跌幅。這個狀況剛好顯示了抗通膨債券的風險。它雖然可以抗通膨，但它還是債券，也會受到實質利率變化的影響。當實質利率升高，抗通膨債券價格會下挫。
短期美國抗通膨債券的跌幅較小，只有-1.9%。理由一樣是，短期債的利率風險較低。
國際政府債有-6.93%的跌幅。也算是較為明顯的下跌。值得注意的是，投入非美國的國際政府債，除了是持有這些國家的公債之外，也等同是持有這些非美元貨幣資產。這是一個Bet against dollar。美元走強時，對國際政府債的表現會有負面影響。譬如今年，美元指數就從一月2日的79.845，到六月28日的83.136，上升了4%。這樣一個標的，會在美元下挫時表現較佳。但相反的，美元走強的話，情勢不利。
國際抗通膨公債，也有-8%的下跌。目前美國ETF市場比較可惜的一點，就是沒有推出短期的國際抗通膨債券標的。
最有趣的是高風險債券的兩大區塊，新興市場債與高收益債，呈現截然不同的走勢。新興市場債下挫9.19%。但高收益債是只有小幅下跌，幾乎持平。
這兩類高風險債券的殖利率較高，受利率波動的影響程度較低。它們算是高風險資產，與股市的相關性較高。今年以來，新興市場以Vanguard 新興市場ETF(美股代號:VWO)為例，下跌了10.79%。美國市場以Vanguard全美國股市ETF(美股代號:VTI)為例，上漲14.11%。
新興市場債券與新興市場股市一同下跌。以美元債券為主的高收益債市場，在美股上升的狀況下，在多數呈跌勢的債券市場中勉強持平，剛好反應出它們與高風險資產較高的相關特性。
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14 comments:
上完債券啟示錄之後深感獲益良多，覺得很多基本觀念真正被有系統的貫穿起來，不過還有很多細節知識沒有把握，這讓我在把課堂所學用在實際判斷上仍沒有太大把握。
最近這2篇剛好讓我在這方面有很好的學習，都只是運用基本的債券知識，卻對實際狀況進行了這樣深入的解讀。
忘記是哪篇的回應了，綠角大說了自己其實也蠻喜歡用不同角度講同一件事。身為一位讀者實在深感幸運，因為我正需要這樣的論述來深化自己還不是那麼融會貫通的投資知識。
上半年，除VTI上漲外，VGK、VPL、VWO、BWX全面下挫；目前美元走強勢路線，是否近期非美國市場股市、債市都會走弱啊？
用過去走勢預期未來
常常不太靈光
綠角大,你好, 如果要長期投資, 是否建議在債券跌深時 (尤其長期債), 加碼低買, 建立較大的部位. 謝謝
漲不知道會漲多久
跌也不知道會跌多久
照原訂時程
持續投入是最簡單
常常也是最有效的作法
(請小心長期債券的利率風險)
請問2013年上半年各類債券表現回顧,怎麼沒有投資級公司債,沒有該類的資料嗎?
可以查LQD
今年到6/30的淨值績效是-4.93%
請問綠角一個我想了滿久的問題:假設投資風格是長期資產配置,目前持有其中2支etf是tip及bwx,而你知道目前全球利率低,未來降息空間有限(不猜利率何時會再升降).請問你會不管當前和未來的利率水準,繼續持有中期公債etf(tip和bwx)? 還是會考慮到未來降息空間有限(升息空間相對大)換成短期公債etf(vtip和bwz)? 想知道你的看法或點出我的盲點.謝謝
我覺得定期定額投入以及在平衡的策略其實就是為了避免在低檔時沒有投入，在高檔時沒有賣出的狀況，所以為了規避所有市場上的雜訊所以要定期定額再加上再平衡策略，而這也是知易行難所在。
現在所有都會覺得利率低到不能再低，市場上也有許多報導預測債券多頭結束，所以許多人都會覺得是不是不該再持有債券，或是債券還會再有低點。基本上一個定期定額的投資人是不應該存在這樣的想法的。我們應該完全忽略市場上的消息，ETF是一個工具，選擇ETF就是選擇工具，選定了自己的工具就是照計畫去執行它，用在平衡策略去調整配置即可。
簡單地說，管它高點低點，只要你的工具是好工具，你就是"定期""定額""買進"!!
感謝分享
很多人似乎覺得債券有個殖利率
比較容易預測未來走勢
事實上
債券的起伏和股市一樣難以捉摸
有機會我再寫文章談
綠角大很努力的跟大家說 台灣的投資環境根本就是個X 但是還是很多人會被拐走 這兩天看到凱基在募集亞洲債 是高收型(名子沒高收 但是大比例投資JUNK BOND) 經理費就1.5% 保管0.26% 看到我眼睛要掉出來 連美國的有佣FUND都不大會有這麼高的總開銷了果然是台灣錢好賺????
謝謝分享
真是太高的收費了
我也來分享一下：
因為調動工作關係，薪轉戶變成玉山銀行，除了一般帳戶外，也同時開了外幣帳戶，開戶的過程中，理專當然逮到機會啦，開始推薦他們目前最新最棒的基金：『路博邁 NB 高收益債券基金』......
光是看到DM上面的基金管理費--類股T、B、C2都是1.8%，一整個就已經無言了.......
當下為了測試理專的程度的，有稍微聊了一下海外券商、綠角大大、指數化投資的東西，完全不聽、不想理，繼續介紹上述基金的績效與配息....
只好辦完手續趕快走人，回家一查基金說明書 (http://fund.cnyes.com/fundpdf/B71020-I.pdf)，發現幾點：
1. 此債券基金有T、B、C1、C2、I、U類股，台灣只能購買前四項也就是T、B、C1、C2類股，而此六種的基金管理費為--T 1.80%、B 1.80%、C1 1.80%、C2 1.80%、I 0.60%、U 0.90%；而年度費用率(應該是內扣費用為T 1.91%、B 2.91%、C1 N/A、C2 2.91%、I 0.74%、U 1.03%) 再度驗證綠角大大所說的『台灣人真的是投資次等公民』，給我們的都是內扣費用超高的基金 !!!!
2.理專所提供的績效表如下：(至2013年5月31日止)
類股別 3個月 6個月 年初至今 1年 2年 3年 5年 成立至今(總回報)
類股I 2.17 5.46 3.87 14.66 16.67 38.49 74.68 93.20(2006年5月至今)
類股T 1.83 4.77 3.33 -- -- -- -- 5.50
--> 我們買不到管理費最低的類股I，卻拿類股I的績效來自吹自擂績效有多好，從表格中高內扣費用的類股T的績效就是比類股I差，六個月少了0.7%，也大概就是一年的內扣費用差1.91-0.74=1.17% 的差距啦~~再度驗證綠角部落格內不斷不斷重複的概念與實例！
對於剛接觸投資的新鮮人、還在努力啃食綠角部落格內的文章、還在努力存第一筆開海外券商的自己，應證這樣的實例，真的是很雀躍不已呀 !!!
感謝逸揚指寶貴且詳細的經驗分享
使用美國券商
選擇多很多
待遇也好很多啊~
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