The Intelligent Asset Allocator(智慧型資產配置)再讀後感---執行資產配置的最佳工具


作者贊同以低成本的指數化投資工具做為資產配置的元件。同樣的,這個選擇立足與充分的科學證據與對投資務實的做法。

第六章的一開頭就說道:市場上有兩種投資人,一種不知道市場走向,另一種不知道自己不知道市場走向。(還有第三種,那就是知道自己不知道走向,但為了”生計”,必需裝作知道的人。)

這章一開始,作者就用科學與理性的方法,開始檢視投資參與者的表現。第一個問題,什麼叫做技巧?

技巧可以簡單的定義為表現的持續性。譬如,某位醫師刀開得很好,意思就是,他可以持續的開出漂亮的手術,表現不好的機會很低。譬如,某位棒球選手有高打擊率,這代表他在下一場比賽,也有較高的可能轟出安打或全壘打。假如某個根本是棒球菜鳥的人,上場亂揮棒,誤打誤撞擊出安打,你會看到他在之後的比賽,接連被三陣出局。

一旦懂得”表現的持續性”這個概念後,你就可以檢視”選股技巧”這件事。不要一廂情願的以為,有努力的人就會得到什麼。也不要一廂情願以為世界上有選股技巧這回事。用點理性,你會發現,現實世界常與想像中有很大的差距。(我寫有超能力與選股技巧討論表現的持續性問題。)

書中以實際數字展現給讀者看,專業基金經理人的選股”技巧”。你看了之後會發現,每年的基金獎頒獎典禮,幾乎都是在頒給在最近一兩年在賽場上,誤打誤撞擊出安打或全壘打的經理人。關於這個現象,我寫有一樣的頒獎臺,不一樣的本質(Pretending Luck is Skill)這篇文章。

這一章了另一個重點是Dunn’s Law。簡單的說,因為指數型基金的純粹性(Purity),在它所屬的資產類別表現較好時,指數型基金的排名會往前跑。在它所屬的資產類別表現不佳時,它的排名會往後掉。我在部落格寫有強者愈強,弱者愈弱— Dunn’s Law討論這個現象。在拙作股海勝經中,我也有用它來解釋台灣50的歷年表現排名。

基本上,期待指數化投資工具每年有中位排名,是比較理論上的說法。用Dunn’s Law修正後,就可以看到比較接近實際的表現。在我看過的英文理財書籍中,The Intelligent Asset Allocator是唯一提到Dunn’s Law的一本。我覺得這很重要。因為假如你不知道Dunn’s Law,那麼在使用指數化投資工具的過程中,很可能會因為遇到表現出忽意料之外的落後,而開始懷疑自己的策略,產生信心問題。

對於投資概念與投資工具的徹底瞭解,是投資人得以堅定度過各種考驗的根本要求。

待續…

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6 comments:

匿名 提到...

綠角你好

關於資產配置的部分我有一個疑問:

假如投資資金很少時(例如10萬新台幣)
資產配置是否還是非常有必要

因為我目前的資金差不多就是這個數字
我想以零股方式累積台灣50
一方面又想是否需要投資部分資金在債券基金上

再麻煩您有空的時候幫忙解答一下^^
非常感謝你

Hankeley 提到...

最簡單的資產配置就是一半現金和一半0050
持有現金的目的一是生活備用所需
可以讓你在股市低迷而需要用錢時不必殺出手中持股
二是在0050股價跌到難以想像的低點時有能力再逢低買進
0050本身已經分散投資50檔股票
在你的持股還沒到達100張0050之前
追求資產分散是沒什麼意義的
10萬*10%=1萬
隨便加個薪或領一筆獎金就有了
幹嘛還要搞什麼股票研究和分散操作
何苦把自己搞得這麼累
倒不如好好工作及過生活還更有意義些

綠角 提到...

10萬可以買兩張0050
之後的錢
再做債券配置

(不建議買任何在台灣販售的債券型基金
幾乎全都有費用過高的問題 在低利率時代
根本就是負利率基金 或會讓投資人以高風險的方式
付出代價)

對於資產配置的另一個常見迷思就是想要一次到位
馬上配置好
其實可以不用急
用個一兩年完成配置
也是很ok的

謝謝Hankeley的分享
有說到一個重點
那就是在太少的錢上面花很多心思要如何投資
本身就是很不划算的投資

匿名 提到...

感謝幫忙解惑~~
這樣可以省一些庸人自庸的時間了
時間就是金錢~~

阿Jack 提到...

謝謝匿名先生的發問點醒我的窘境,更感謝Hankeley和綠角的回應,讓我更清楚我現在應該要做的是專注於自身能力的提升,而不是繼續無謂的分散資金。

綠角 提到...

謝謝阿Jack的分享